미국 저가유통섹터 실적 Review (1/2)

요약

• 글로벌 저성장으로 인한 저가유통채널 인기
• Dollar Tree(달러샵) - Family dollar 인수로 인한 매출 급증
• Five below(저가유통샵) - 매장 수 및 매장당 매출 증가로 인한 고성장 실현
• Ollie's Bargain Outlet(저가아울렛)-매장 수 및 점당 매출 증가로 고성장

글로벌 경제가 저성장 기조가 지속됨에 따라, 유통채널에서도 큰 변화가 있었습니다. 바로 상대적으로 중고가의 상품을 판매하는 유통채널인 백화점등에서 중저가 상품을 판매하는 아울렛 등으로의 소비의 변화입니다. 이러한 변화를 보여주듯 실제 주식시장 내에서도 상대적으로 백화점과 같은 중고가 상품을 판매하는 섹터의 프리미엄보다 중저가 상품을 판매하는 유통채널의 프리미엄이 훨씬 높게 나타나고 있습니다. 따라서 많은 투자자들은 글로벌 저성장으로 인하여 저가유통 섹터에 속한 기업들이 지속적으로 고성장을 이어갈 수 있는가에 대해서 많은 관심을 보였습니다.

< 자체제작, 출처 : 각 사업보고서, 환율 $ 1 = 1,105원 >

위의 표는 바로 저가유통섹터에 속한 기업들의 최근 분기에 발표된 실적입니다. 위의 표를 보시다시피, 가장 높은 성장률 65.9%에서 가장 낮은 성장률 5.8%에 이르기까지 다양한 성장률을 보여주고 있습니다. 이번 저가유통섹터가 보여준 실적은 실제 시장에서 기대했던 성장보다는 다소 아쉬운 실적을 보여주었습니다.

1. Dollar Tree (달러샵) - 시가총액 21조 6,600억원(환율 $1 - 1,105원)

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<자체제작, 출처 : Dollar tree 사업보고서, 환율 $1 = 1,105원>

(Dollar tree의 결산 월은 1월이다. 따라서 2Q16의 실적은 16년 5~7월까지의 실적을 뜻함)

위의 표는 Dollar tree의 최근 연도별, 분기별 실적 표입니다. 일단 Dollar tree는 작년 2Q15 중반에 매장 수 기준 달러샵 2위 기업인 Family dollar를 인수한 이후, 북미시장 내에서 매장 수 기준 달러샵 1위의 기업이 되었습니다(2Q16 기준 14,129곳 운영) 인수 효과로 인하여 Dollar tree는 2Q15 이후 지속적으로 매출이 48~136%에 이르는 매출 성장률을 보여주었습니다. 하지만 인수했던 Family dollar의 수익성이 시장에서 기대했던 것 보다 빠르게 좋아지지 못하면서, 2Q16 어닝 쇼크를 기록했습니다. 이로 인하여 실적발표 이후 주식시장에서도 Dollar tree의 주가는 약세를 보여주고 있습니다. 하지만 꾸준히 매장을 늘려가고 있으며, 또한 자체적인 매출도 지속적으로 증가하고 있으므로, 어느 정도 Family dollar의 구조조정이 마무리된다면, 수익성 개선과 더불어 주가도 빠르게 상승전환 할 수 있을 것으로 보입니다.

<http://www.bloomberg.com/quote/DLTR:US>

(2016.09.02(금) 종가)

2. Five below (저가용품샵) - 시가총액 2조 6,300억원(환율 $1 = 1,105원)

☞이전글 다시보기 : 난 $5미만 제품만 팔아요 - Five below

<자체제작, 출처 : Five below 사업보고서, 환율 $1 = 1,105원>

(Five below의 결산 월은 1월이다. 따라서 2Q16의 실적은 16년 5~7월까지의 실적을 뜻함)

위의 표는 Five below의 최근 연도별, 분기별 실적 표입니다. 일단 Five below는 이번 분기 매출액  YOY +20.9%, 영업이익 YOY +33%라는 좋은 실적을 보여주었습니다. 이러한 호실적의 원인은 바로 Five below가 운영중인 저가유통샵이 시대적으로 좋은 상황을 맞이하면서, 꾸준히 매장 수를 증가시키고 있으며(2Q15 417곳 -> 2Q16 491곳(+YOY 17.7%)), 또한 매장 당 매출도 꾸준히 상승함에 있습니다. 최근 들어 어느 정도 매출액의 규모가 커짐에 따라 과거 성장률 대비 다소 성장률이 감소하고는 있지만, 아직도 분기별 매출 성장률이 20%를 넘는 고성장을 보여주고 있습니다.

이러한 고성장으로 인하여 최근까지 주가는 사상최고치를 경신하고 있지만, 최근 들어 다소 조정하는 모습을 보여주고 있습니다. 그래도 저성장 흐름에 따라 Five below가 운영하는 매장을 확대할 가능성이 높기에 앞으로도 Five below의 성장이 기대됩니다.

< Five below 최근 1년 주가>

< http://www.bloomberg.com/quote/FIVE:US >

(2016.09.02(금) 종가)

3. Ollie's Bargain Outlet (저가아울렛) - 시가총액 1조 8,300억원(환율 $1 = 1,105원)

☞ 가성비 시대 저가아울렛 - Ollie's Bargain Outlet Holdings

<자체제작, 출처 : Ollie's Bargain Outlet 사업보고서, 환율 $1 = 1,105원>

(Ollie's Bargain Outlet의 결산 월은 1월이다. 따라서 2Q16의 실적은 16년 5~7월까지의 실적을 뜻함 / 2012, 2013년 실적은 회계기준 변경으로 인하여 다음과 같이 기재 / 1Q14, 4Q14의 실적의 경우 2015년 7월 상장으로 인하여 사업보고서 존재X)

위의 표는 Ollie's Bargain Outlet의 최근 연도별, 분기별 실적 표입니다. 일단 Ollie's Bargain Outlet는 이번 분기 매출액 YOY +16.1%, 영업이익 YOY +30.6%라는 좋은 실적을 보여주었습니다. 이러한 호실적의 원인은 바로 Ollie's Bargain Outlet가 운영중인 저가아울렛이 시대적으로 좋은 상황을 맞이하면서, 꾸준히 매장 수를 증가시키고 있으며(2Q15 187곳 -> 2Q16 216곳(+YOY 15.5%)), 또한 매장 당 매출도 꾸준히 상승함에 있습니다. 하지만 이번 분기 실적은 과거 분기에 보여주었던 YOY 16.4~21.3%에 달했던 매출 성장률을 통해 살펴보면, 다소 성장률이 감소했습니다. 그래도 지속적으로 매장 수를 증가시키며, 16.1%에 달하는 고성장을 이어나가고 있습니다. 주가 또한 연초 대비 약 50%이상 상승하며, 좋은 흐름을 보여주고 있습니다. 앞으로도 시대적 상황으로 인한 저가 유통채널 성장에 따라 성장할 가능성이 높아 주가도 좋은 흐름을 보여줄 것으로 보입니다.

< Ollie's Bargain Outlet 최근 1년 주가>

< http://www.bloomberg.com/quote/OLLI:US >

(2016.09.02(금) 종가)

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