모닝스타의 [위대한 투자자들의 12가지 투자 전략]

요약

• 모닝스타 성공투자 가이드, 세번째 이야기
• 위대한 투자자들의 12가지 투자 전략 [핵심요약]
• 모닝스타, 투자대가들의 지향하는 투자법 '가치투자'

모닝스타 성공투자 가이드3 위대한 투자자들의 12가지 투자 전략
- 지은이: 폴 라슨, 모닝스타
- 옮긴이: 조성숙
- 출판사: 이콘출판(2008년 1월 22일) – page 267

■ 모닝스타 성공투자 가이드, 세번째 이야기

“위대한 투자자들의 12가지 투자 전략은 시리즈 세 권 중에서 가장 전문적인 내용이 담겼다.”

위 내용은 온라인 서점의 책소개 내용에서 발취한 건데요. 이 책을 처음 읽은 2011년엔 책 목차(1장 모닝스타에게 배우는 통찰, 2장 위대한 투자자들에게 배우는 투자 전략, 3장 나에게 맞는 포트폴리오 만들기) 만으로는 왜 가장 전문적인 내용인지 이해하지 못했습니다.

그 당시 저는 투자자에게 있어 좀 더 전문적이라고 할 수 있는 건 실전에 바로 써먹을 수 있는 투자대가의 투자법이나 가치평가법 등이여야 한다고 생각했기 때문입니다. 하지만 차츰 투자 경험 쌓여가고 주식투자에 대한 고민을 하게 되면서 위 언급된 “세 권 중에서 이 책이 가장 전문적인 내용이 담겼다.”는 것에 동의가 됐습니다.

이 책은 여러 투자대가들의 책을 접하며 느꼈던 것이 이 책 안에 대부분 녹아져 있었고, 특히 투자 심리를 꿰뚫어 보는 통찰력이 얼마나 중요한지 언급하고 있습니다. 또 나만의 포트폴리오를 만드는데 큰 도움을 주는 책임은 분명합니다.

만약 주식투자가 처음이거나, 나만의 투자관이나 투자법이 정립이 안된 분들이 있다면, 모닝스타 성공투자 가이드 시리즈(총 3권)를 꼭 읽어보시길 권합니다. 바쁜 업무로 책을 다 읽을 시간이 없는 분들께 조금이나마 도움이 됐으면 하는 마음에 제가 작성했던 2건의 리뷰도 함께 소개합니다.

☞ 모닝스타 성공투자 가이드 첫번째 [초보 투자자를 위한 12가지 투자 기초]

☞ 모닝스타 성공투자 가이드 두번째 [좋은 기업을 찾기 위한 12가지 투자 분석]

* 핵심요약에선 온전한 의미 전달을 위해 본문 내용을 그대로 옮겼다는 점을 미리 말씀드립니다.

■ 위대한 투자자들의 12가지 투자 전략 [핵심요약]

Lesson 301: 때리기 좋은 공 전략

때리기 좋은 공을 골라 한 방 날려라. 이것이 내가 해줄 수 있는 충고의 전부이다.
- 베이브 루스

모닝스타에서 개발한 ‘때리기 좋은 공’ 전략은 다음의 다섯 가지 원칙으로 이뤄져 있다.

1. 해자가 넓은 기업을 찾아라.
2. 항상 안전마진을 유지하라.
3. 현금을 보유하는 것을 두려워하지 말라.
4. 보유 종목이 적은 편이라도 걱정하지 말라.
     - 시간이 지날수록 내재가치가 상승하는 해자가 넓은 기업만을 매수한다
     - 적정가치보다 많이 할인된 가격에서 거래될 때에만 매수한다.
     - 주식을 매수한 뒤에는 최소한 3년간 보유하라. 시장이 그 기업의 가치를 다시 인정해주기까지는 아주 오랜 시간이 걸릴 수 있다.
5. 빈번한 거래를 하지 말라.

위대한 주식을 적당한 가격에 매수한다면 오랫동안 강력한 투자수익률을 거둘 수 있을 것이다. (p.10~15)

Lesson 302: 투자 심리

인간은 진실이라고 생각하는 것만 믿는다
- 프랜시스 베이컨

과신이란 인간이 자신은 실제보다 더 유능하다고 믿는 성향을 일컫는 말이다.(~중략) 과신에 사로잡힌 투자자들은 거래 상대방보다 자신이 더 많은 정보를 알고 있다고 자신하며 더 빈번한 거래를 행한다. (p.19)

‘후회’ 역시 손실 회피 행동과 관련이 있다. 후회하는 마음이 들면 투자자는 나쁜 의사결정과 나쁜 결과를 구분할 수 없게 된다. 적절한 근거로 종목을 선택했을지라도 실적이 좋지 못하면 우리는 나쁜 결과에 대해 후회를 하고, 후회 때문에 잘못된 매도 결정을 내리고 만다. 주가가 바닥으바 떨어졌을 때 안정적인 기업의 주식을 더 매수하는 대신 팔기로 결정해버리는 것이다. (p.23)

Lesson 303: 배당 연구하기

젖소의 본분은 우유를 내는 것이고, / 암탉의 본분은 알을 낳는 것이다. / 주식의 본분은 오호라, 배당을 주는 것이다. / 과수원의 본분은 과일을 맺는 것이고, / 꿀벌의 본분은 꿀을 만드는 것이며, / 주식의 본분은, 무엇보다도, / 배당을 주는 것이다.
- 존 버 윌리엄스

가치 평가의 선구자인 존 버 윌리엄스는 미래 배당의 현재가치가 곧 주식의 가치라고 정의했다. 대부분의 투자자들은 자본이득을 가장 중요하게 여기지만, 현재 지불한 가격보다 미래에 더 많은 돈을 받고 주식을 팔 수 있는지의 여부는 배당 시점에서 주식을 소유한 사람이 누구인지에 상관없이 주주에게 현금을 돌려줄 수 있는지와 밀접한 관련이 있기 때문이다. (p.33)

경제 자체보다 더 빠른 속도로 성장할 수 있는 기업은 없다. 하지만 성장 속도가 떨어진다고 해서 투자자가 거두는 수익률까지 떨어지는 것은 아니다. 저성장 기업을지라도 배당과 자사주 매입이라는 종래의 방법을 이용함으로써 투자자들에게 가장 높은 투자수익률을 제공해줄 수 있는 것이다. (p.38)

Lesson 304: 성공 투자를 위한 20가지 조언

무엇을 보느냐가 아니라 무엇을 이해하느냐가 더 중요하다
- 헨리 데이비스 소로

성공적인 주식투자자가 되기 위해 꼭 필요하다고 생각하는 원칙을 1번부터 20번까지로 정리해 보았다.

1. 단순한 것이 가장 좋다.
2. 현실에 맞는 예상을 하라.
3. 오랫동안 보유하겠다고 마음억어라.
4. 잡음을 무시하라.
5. 오너처럼 행동하라.
6. 싸게 사서 비싸게 팔아라.
7. 기준이 무엇인지를 잊지 말라.
8. 기업이 훌륭하지 못하다면 훌륭한 경영진도 소용이 없음을 잊지 말라.
9. 겉과 속이 다른 경영진을 조심하라.
10. 과거의 추이가 계속되는 경우가 많다는 것을 잊지 말라.
11. 상황이 생각보다 훨씬 빨리 진행될 수 있음을 각오하라.
12. 계속해서 놀라는 일이 발생할 수 있음을 유념하라.
13. 고집 피우지 말라.
14. 자신의 본능에 귀를 기울여라.
15. 누가 친구이고 누가 적인지를 분간하라.
16. 꼭대기에서 보내는 신호를 놓치지 말라.
17. 우량성에 유념하라.
18. 가치가 없는 주식은 매수하지 말라.
19. 안전마진을 잊지 말라.
20. 독립적으로 생각하라.

이런 조언들을 귀담아 듣는다면 더욱 현명한 매매 결정을 내릴 수 있게 될 것이다. (p.50~59)

Lesson 305: 저평가된 가치주를 찾아라

투자 운용이란 철저한 분석을 통해 원금과 적절한 수익률을 안전하게 보장해주는 것을 의미한다. 이런 기준을 충족시키지 못한다면 투자가 아니라 투기를 행하는 것이다.
- 벤저민 그레이이엄

워런 버핏은 그레이엄에게서 배운 가장 훌륭한 가르치은 독립적으로 생각해야 한다는 것이었다고 말한 바 잇다. 미스터 마켓이 매일 열심히 알려주는 정보를 무시할 수 있다면, 자신의 독립적인 의지에 따라 군중을 따를지 따르지 않을지를 결정할 수 있을 것이다. (p.75)

Lesson 306: 위대한 성장주를 보유하라

모든 일을 올바로 행하면서 보통주를 매수했다면 이 주식을 팔아야 할 시기는 거의 영원히 오지 않는다.
- 필립 피셔

피셔의 투자 철학은 한 문장으로 집약된다. “성장 전망이 매우 높고 자신이 잘 이해할 수 있는 우수한 기업의 주식에 집중적으로 투자하고 오랫동안 보유하라.” (p.81)

Lesson 307: 위대한 기업을 합리적인 가격에 매수하라

투자를 공부하는 사람이 주의 깊게 배워야 할 내용은 딱 두 가지이다. 하나는 기업의 가치를 평가하는 방법이고, 다른 하나는 시장 가격이 적당한지를 알아내는 방법이다.
- 워런 버핏

능력의 영역 안에만 머물러야 하고, 결제적 해자를 가진 기업에만 초점을 맞춰야 하며, 시장이 제시하는 가격이 아닌 기업의 진정한 가치인 적정가치에 집중해야 한다. 그리고 마지막으로, 주식을 매수하기 전에 안전마진을 구한느 것을 결코 잊지 말아야 한다. (p.105)

Lesson 308: 자신이 무엇을 소유하고 있는지를 파악하라.

지금 멀찌감치 보고 있는 것이 경마인지 메모리칩인지 구분할 수 없다면 내 놀라운 성공과 완전한 실패를 교훈 삼아라.
- 피터 린치

린치의 투자 핵심을 담은 『전설로 떠나는 월가의 영웅』은 그의 투자 철학을 한눈에 보여주는데, 여러 중요한 원칙을 담고 있는 그의 종목 선정 방법은 다음과 같다.

첫째, 투자자는 자신이 이해하고 있는 것에만 투자해야 한다.
둘째, 자신이 투자할 종목에 대해 철저히 조사해야 한다.
셋째, 시장 전체가 아니라 기업의 펀더멘털에 더 초점을 맞춰야 한다.
마지막으로 장기적으로 투자해야 하며 시장의 단기적인 등락은 무시해야 한다.

린치는 이런 투자 철학의 기본 원칙을 고수한다면 ‘월스트리트를 이길 수 있는’ 길에 들어설 것이라고 말한다. (p.110)

■ 정리하며: 모닝스타, 투자대가들의 지향하는 투자법 '가치투자'

가치투자가 성공투자의 유일한 방법은 아닙니다. 하지만 가치투자는 성공한 투자대가들이 수십년간 검증해 온 투자법이자, 일반 투자자도 제대로 배운다면 어느 투자법 보다 높은 성공률을 보일 것이라는 것은 확신할 수 있습니다.

이 책의 핵심을 두 문장으로 요약해 본다면 ‘내가 잘 아는 기업에 안전마진을 갖고 투자하라. 그리고 현금은 보유해라’라고 할 수 있겠습니다.

위 문장을 초보 투자자도 쉽게 해석할 수 있게, 아니 위 문장을 통해 투자를 어떻게 하면 되는지 다음과 같이 알려드립니다.

만약 내가 잘 아는 기업이 없다면, 지금 내가 가장 많이 사용하는 제품을 생산하고 판매하는 기업을 찾으세요. 필수 제품(살아가는 데 있어 사용할 수 밖에 없는 제품)을 판매하는 회사를 주목하면 좋습니다.

만약 안전마진을 갖춘 기업을 구분할 수 없다면, 최근 3년 간 수익성, 시장점유율이 증가한 기업임에도 불구하고 최근 3년 내 주가 평균보다 20~30% 싼 기업을 고르세요. 수익성, 시장점유율은 사업보고서에서 확인하면 됩니다.

만약 모든 현금을 투자하고 있다면, 가능하다면 최소 20%는 현금으로 가지고 있으세요. 시장이 크게 휘청거릴 때 유용하게 사용될 겁니다.

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