[여의도의 아침] 7월 24일 리포트 요약

요약

• [쇼박스] 하반기 실적도 양호할 전망
• [세원셀론텍] 바이오·화장품 사업 가치 재평가
• [한국항공우주] 우월할 유전자

쇼박스(086980), 신영-한승호

1) 목표가 1만 원으로 상향

• 중국의 영화배급사인 '화이 브라더스'와 올해부터 3년간 최소 6편의 영화를 공동 제작할 계획
• 목표가는 9,000원에서 1만 원으로 상향하는데 2015년 주당순자산(BPS)는 종전과 비슷하게 적용하되 주가순자산비율(PBR)을 종전의 4.9배에서 5.5배로 높인 결과

2) '암살', 올해 최고의 오프닝 스코어 기록

• 지난 22일 동사의 투자, 배급작 '암살' 개봉함. 보도에 따르면 개봉 첫날 관객은 47만 7,620명을 기록
• 이는 올해 개봉한 한국영화 가운데 최고의 오프닝 스코어. 이 작품을 연출한 최동훈 감독의 전작 '도둑들(43만 6,596명)'을 상회하는 기록

3) 하반기 실적도 양호할 전망

• 흥행작의 부재로 2분기 실적은 BEP(손익분기) 수준에 그칠 전망
• '암살' 등 흥행작 개봉으로 3분기에 실적 회복, 하반기 실적도 양호할 가능성이 큼
• 지금 추세라면 영화 '암살'의 전국관객은 600~800만 명으로 추산되며 이 경우 작품 손익은 22~39억으로 예상됨

4) 사도(思悼)도 대기 중

• 실적 개선 모멘텀은 이어질 것. 영화 '사도(思悼)'는 추석 연휴에 개봉될 예정
• '사도'는 사극인데도 불구하고 제작비가 저렴. 흥행 성공하면 손익에 미치는 영향은 '암살'보다 클 듯

세원셀론텍(091090), IBK-김종우

1) 플랜트, 바이오·화장품 전문업체

• 정유화학 플랜트설비 사업과 제대혈 및 바이오·화장품 사업 영위
• '14년 기준 사업부별 매출비중은 플랜트설비 91%, 바이오·화장품 9%

2) 바이오·화장품 사업 해외 판매채널 확보

• 올해 판매채널 확대로 바이오·화장품 사업부 전년 대비 28% 증가한 240억원 매출 기대
• 세원셀론텍이 보유하고 있는 바이오·화장품 기술 장점은 확장성이 높다는 것
• 세포배양과 콜라겐 제조 기술을 통해 재생의료·미용 등에 사용되는 다양한 품목 보유
• 일본, 중국 시장 확보로 향후 성장 가능성 높은 것으로 판단
• 일본: 임상 3상(임상 1,2상은 불필요)을 거치면 '18년 본격적인 매출 기대, 일본 퇴행성관절염 시장 1% 점유 시 약 1,400억원 매출 가능할 전망
• 중국: 관절윤활주사제 시장점유율 1위 기업인 상하이진펑제약유한공사와 관절조직보충재 ‘카티졸’ 공급 MOU 체결, 바이오화장품 기업 ‘새라제나’는 세원셀론텍의 콜라겐 기술 활용 중

3) 본업 턴어라운드

• 플랜트사업 올해 예상 매출액은 전년 대비 40% 증가한 2,560억원
• 신규고객 확보와 신제품 효과로 전년 대비 43% 증가한 3,500억원 수주 기대
• 국내 최초로 FSRU(LNG선에 들어가는 기화기) 국산화에 성공해 올해 약 300억원의 수주 기대

4) 실적 개선 + 저평가

• 올해 예상 매출액 2,800억원(전년비 +38.6%), 영업이익 100억원(흑자전환), 지배주주 순이익 45억원(흑자전환)
• 동종업체인 메디포스트 시가총액이 1조원 가까이 된다는 점, 최근 시장에서 중국 유통채널을 확보한 국내 화장품 업체의 성장 가치를 높게 평가한다는 점에서 저평가 판단

한국항공우주(047810), 유진-이상우

1) 2분기 Preview: 매출액 7,711억, 영업이익 574억, 영업이익률 7.4%

• 항공기부문과 기체부품의 성장으로 매출액과 영업이익은 각각 28.8%, 24.2% 증가할 것
• 증가추세는 2분기에 그치는 것이 아니라 장기적으로 지속될 것
• 주목할 점은 1분기 실적에서 원가율이 86%대, 판관비율이 4%대로 하락
• 2분기 이러한 추세가 확인된다면 주가는 빠르게 상승할 것

2) 수주잔고는 3분기에 빠르게 증가할 것

• 1분기 기준 11.2조 원의 수주잔고 확보. 추가로 6.5조 원의 수주를 기확보한 것과 마찬가지. 잠재적 수주 잔고는 약 17.7조 원에 이를 전망
• 2분기 계약된 LAH(5.808억 원), 3분기 계약이 기대되는 KF-X 체계개발(6조 원) 등 대형 국내 방산프로젝트가 대기 중이기 때문

3) 투자의견 적극 매수로 상향, 목표주가 13만4천 원으로 상향

• 당사 2018년 추정치(주당순자산 20.070)에 적용, 주가순자산비율(PBR) 멀티플을 상향조정 (4.5배에서 6.7배)
• 과거 4년간 누려왔던 멀티플 프리미엄의 평균치 상단(3.9배)을 2018년 추정 ROE(17.4%)에 기반해 주가순자산비율 산출
• 현재 주가는 2015년 실적 추정치 기준 주가수익비율(PER 51.5배, PBR 7.2배

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