[핫리포트] 중국 정상화 수혜주 모음

요약

• [코스메카코리아] 중국법인 효율화가 이끌 2023년 실적개선 (대신)
• [팬오션] 올해는 본격적인 중국 경기회복 모멘텀 기대 (하나)
• [풍산] 어느새 $8000 후반대에 진입한 동가격 (신한)

코스메카코리아(241710), 대신 - 이석영

• 적자가 지속되었던 중국법인 축소에 따른 마진율 개선 기대
• 2021년 코스메 카불산 철수, 2022년 코스메카소주 철수에 따라 2023년 판관비 부담 완화 전망. 생산 CAPA 및 영업은 코스메카차이나로 이전을 통해 유지. 법인 철수로 인한 매출감소는 제한적일 것
• 미국 법인 주요 고객사 재고수준 완화에 따른 오더 증가 기대
• 중국법인 효율화, 미국법인 정상화에 기인한 마진율 개선 가능할 것. 2022년 실적부진 요인으로 작용했던 물류차질 및 원가부담은 2023년 완화 전망
• 23년 예상 매출액 4118억원, 영업이익 173억원, PER N/R

팬오션(028670), 하나 - 박성봉, 도승환

• 2022년 4분기 팬오션의 매출액과 영업이익은 각각 1.5조원 (YoY +3.3%, QoQ -16.9%)과 1,531억원(YoY -30.6%, QoQ -31.8%)으로 영업이익 시장컨센서스인 1,765억원을 하회할 전망
• 1월 중으로 중국의 코로나 확산 정점 가능성이 제기되는 가운데 부동산에 대한 규제 완화에 최근 발표된 대규모 특수채권 발행을 통한 인프라 부양 정책들이 2분 기부터는 본격적으로 효력을 발휘 예상
• 고정투자를 비롯한 중국의 경기 지표 회복을 견인할 전망
• 따라서 올해 2분기를 기점으로 하반기로 갈수록 본격적인 BDI 상승이 예상
• 팬오션에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 9,000원을 유지
• 23년 예상 매출액 6조 3394억원, 영업이익 7945억원, PER 4.30원

풍산(103140), 신한 - 박광래, 최민우

• 4분기 실적은 매출액 1.1조원(+9.7% QoQ, 이하 QoQ), 영업이익 597억원(+99.5%)으로 시장 기대치(매출액 1.1조원, 영업이익 530억원)를 소폭 상회할 전망
• 방산의 경우 일부 품목 생산일정 조정 영향으로 2분기와 3분기에 내수 매출이 전년동기대비 감소했으나 4분기에는 관련한 이슈가 해소될 전망
• 수출은 3분기와 마찬가지로 호조세를 지속하면서 방산 전체 매출액은 전분기대비 68.4% 증가한 3,335억원을 기록할 전망
• 2022년 7월 톤당 7,000달 러 초반대까지 하락한 동 가격이 미국 금리인상의 속도조절 및 중국의 경기부양에 대한 기대감으로 2023년 1월 9,000달러 수준까지 상승
• 투자의견 매수, 목표주가 37,000원으로 상향
• 23년 예상 매출액 4조 3330억원, 영업이익 2430억원, PER 5.2배

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