[핫리포트] 체질 개선으로 외형 성장이 기대되는 곳은?

요약

• [현대두산인프라코어] 지역 다변화와 엔진 고성장 (IBK)
• [더네이쳐홀딩스] 단점 없는 성장주, 내수주 탈피 기대 (신한)
• [HPSP] 3Q22 NDR 후기: 난 멈추지 않는다 (현대차)

현대두산인프라코어(042670), IBK - 이상현

• 최근 3분기 실적은 매출액 1조1,769억원(+21% yoy), 영업이익 747억원(+122% yoy), 영업이익률 6.3%(+2.8%p yoy)를 기록해 컨센서스를 크게 상회
• 4분기는 매출액 1조1,990억원(+16% yoy), 영업이익 687억원(+481% yoy), 영업이익률 5.7%(+4.6%o yoy) 수준으로 전망
• 중국 의존도가 낮아지고 신흥/선진, 엔진 등으로 매출 구성이 다변화되고 있어 2023 년 매출과 이익 성장이 가능할 것으로 기대
• 특히 엔진의 경우 2023년 하반기부터 K2 전차 엔진 납품이 본격화될 전망이어서 고수익 엔진의 고성장 기조가 이어질 전망
• 투자의견 매수와 목표주가 11,000원으로 상향
• 22년 예상 매출액 4조 7180억원, 영업이익 3350억원, PER 7.0배

더네이쳐홀딩스(298540), 신한 - 박현진, 주지은

• 내수 패션 시장에서 작년에 이어 올해도 50% 이상(3Q22 누적 매출 기준 56.7% YoY) 매출 성장을 보이며 시장을 아웃퍼폼하는 내셔널지오그래픽 브랜드에 대한 시장 관심이 높음
• 2022년 11월에 중국 티몰에 공식 런칭. 연말 안에 베스트셀러그룹과의 JV(더네이쳐홀딩스 지분 51%)를 통해 중국 내 오프라인 매장 오픈이 예상
• 위챗과 틱톡 등으로 추가 출점이 높은 것으로 보아 현지에서 매출 확장 가능성을 높게 보는 것으로 추측
• 이밖에 일본과 호주, 뉴질랜드에서도 내년 도매 거래를 통한 매출 기여가 가능하며, 홍콩 디즈니랜드에 단독 매장 오픈으로 브랜드 인지도를 높게 유지하는 데 주력하고 있어 기대
• 22년 예상 매출액 5395억원, 영업이익 1079억원, PER 4.5배

HPSP(403870), 현대차 - 곽민정

• 동사의 고압수소 어닐링 장비는 인화성, 고압에 대한 안정성 인정이 있음. 고객사들은 이를 통해 수율 향상이 가능함
• 동사의 저온(450℃)으로 구현하는 것이 핵심이며, 100% 수소농도를 통한 고압수소 어닐링장비를 통해 공정 설계 변경 없이 적용 가능
• 기존 절연막으로는 공정 미세화에 따른 전류 손실에 의한 효율 저하를 막을 수 없으므로 High-K 소재를 사용하는데, 계면 결함이 100배 이상 발생, 결과적으로 Thermal Budget에 대한 해결 솔루션으로 어닐링 시간을 줄여주는 장점
• 타사의 고온 어닐링 장비의 경우 600℃이상의 온도에서 어닐링이 진행되어 메탈게이트 및 금속 배선에 변형을 유발하며 저온 핸들링이 쉽지 않음
• 신규 출시예정인 Oxidation 장비 역시 고압방식으로 저온에서 충분한 성장 속도를 제공해줄 수 있으며, 산화공정에서 상당히 의미 있는 비중을 차지하게 될 것
• 22년 예상 매출액 1610억원, 영업이익 930억원, PER 12.3배

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