[핫리포트] 환골탈태로 목표주가 상향 기대

요약

• [씨에스윈드] NDR 후기: 환골탈태(換骨奪胎) (키움)
• [티엘비] 2023년 전망: DDR5, 믹스개선, 미중분쟁 (신한)
• [바이젠셀] 차세대 면역항암·면역억제 세포치료제 전문기업 (IR협의회)

씨에스윈드(112610), 키움 - 이종형, 김소정

• 동사의 3분기 실적은 매출액 3,231억원(QoQ -1%, YoY 51%), 영업이익 202억원(QoQ 5%, YoY 58%)으로, 영업이익은 키움증권 추정치(218억원) 및 시장 컨센서스(212억원)에 부합
• 작년에 신규 인수한 미국 법인은 고객사향 물량의 확대, 포르투갈 법인은 생산 비효율성 개선으로 수익성이 개선된 것으로 추정
• 터키 법인은 유럽 시장의 수요 확대 및 해상 운송비 상승으로 수혜를 입으며 수익성이 증가했을 것
• 동사는 11/16 Siemens Gamesa와 2024년부터 2030년까지 3.8조원 규모의 해상풍력 타워를 공급하는 내용의 계약을 공시
• 2025년부터 큰 폭의 실적 성장이 전망되며, 해상풍력 시장에서 글로벌 1위 타워 업체로서의 지배력이 더욱 강화될 것
• 해당 수주 외에도 동사의 중장기 성장을 이끌 모멘텀은 풍부하다. IRA 법안 통과 후 2024년 이후의 미국 풍력 설치량이 급증할 것으로 예상
• 목표주가를 91,000 원(Target P/E 39배)으로 상향하고 투자의견 Buy를 유지
• 22년 예상 매출액 1조 4904억원, 영업이익 794억원, PER 71.3배

티엘비(356860), 신한 - 박형우

• 전방 IT 세트 판매 부진과 반도체 재고조정이 메모리 기판 서플라이 체인으로 하방전개
• 4분기 영업이익은 85억원(+107% YoY, -29% QoQ)로 전망. 1분 기까지도 실적 부진이 지속될 수 있겠음
• DDR5 비중이 상승하면 기판도 보완 투자가 될 것. 하지만 메모리 기판 경쟁사들은 업황 부진으로 Capa 증설 속도를 조정
• 제한적인 증설은 2023년에 또 한번의 숏티지를 초래할 수 있을 것
• ‘서버 DRAM용 고부가 기판’와 ‘SSD용 적층 기판’도 DDR5 못지 않은 성장 모멘텀
• 전체 PC 판매량은 감소해도, DDR5 판매는 늘 것
• 수요 우려를 뛰어넘을 수 있는 모멘텀을 주목
• 22년 예상 매출액 2194억원, 영업이익 421억원, PER 6.1배

바이젠셀(308080), 한국IR협의회 - 박선영, 양준호

• 면역치료의 핵심인 항원 특이 살해 T세포 연구에서는 국내 최초, 최다의 임상시험 경험을 보유
• ViTier™는 암세포만 표적하여 제거하는 T세포로 만든 환자 맞춤형 면역세포치료제 플랫폼 기술
• 선도 파이프라인인 VT-EBV-N는 악성 림프종 암환자를 대상으로 한 연구자임상을 통해 5년 장기관찰 무재발생존율 90%의 탁월한 임상결과 보유
• 2019년 개발단계 희귀의약품으로 지정됨. 현재 NK/T 세포림프종에 대한 임상2상을 진행중
• ViRanger™는 감마델타T세포를 이용한 범용 T세포치료제 기반기술, ViMedier™는 제대혈 유래 골수성억제세포(CBMS) 면역억제제 기반기술임
• 조직 초기기술이나 동사는 자체적인 대량 배양특허를 확보하여 범용 면역항암제 및 면역억제제 세포치료제 개발기술을 확보
• 동종세포치료제로 시장성 확보됨에 따라 글로벌 임상을 통한 조기 라이센스아웃(L/O)이 가능할 것으로 기대
• 22년 예상 매출액 N/R

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