[핫리포트] 메가급 호재로 재평가가 기대되는 곳은?

요약

• [상신이디피] 최대 고객사와 동행하는 놀라운 실적 (유안타)
• [엘앤씨바이오] 무릎 연골계의 메가급 호재 (하나)
• [에스퓨얼셀] 묵묵히 성장 중인 본업 (신한)

상신이디피(091580), 유안타 - 이수림

• 상신이디피 3Q22 매출액 782억원(YoY+46%, QoQ+9%)과 영업이익 102억원(YoY+111%, QoQ+40%, OPM 13.1%)으로 당사 추정치 각각 +6%, +36% 상회하는 호실적을 기록
• 최대 고객사 삼성SDI향 원통형 및 중대형 CAN 생산실적 고르게 증가 하며 탑라인 성장
• 레버리지 효과 발생하며 마진 개선, 제품 판가 인상 지속과 2분기 발생했던 운반비의 감소
• 4Q22 매출액 768억원(YoY+36%, QoQ-2%)과 영업이익 86억원(YoY+32%, QoQ-16%)을 전망
• 최대 고객사의 공격적인 투자 확대로 배터리 CAN 수요 지속되며 동사 생산실적 증가
• 최대 고객사인 삼성SDI는 기존 보수적인 투자 기조를 유지해왔으나 최근 미국 증설 및 완성차업체와의 JV 투자가 가시화되고 있음
• 투자의견 BUY, 목표주가 26,000원으로 상향
• 22년 예상 매출액 3672억원, 영업이익 437억원, PER 9.4배

엘앤씨바이오(290650), 하나 - 김규상, 김성호

• 엘앤씨바이오의 3분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 128억원 (YoY +7.1%)과 22억원(YoY -32.0%)을 시현
• 별도 기준 매출액과 영업이익은 각각 전년 동기 대비 13.4%, 9.4% 상승하며 다시 한번 본업의 견고한 성장세를 증명
• 메가카티는 동종 연골 기반의 조직보충재를 연골 결손 부위에 주입하는 방식으로, 기존 치료술 대비 연골 수복 및 연골 재생 효과가 뛰어나 상용화 이후 연골손상 환자들의 치료에 큰 도움이 될 것으로 기대
• 건강보험심사평가원 요양급여/비급여 평가를 거친 후 내년 상반기 내에 상용화될 예정
• 엘앤씨바이오는 메가카티 판매를 위해 저명 학술지에 논문 게재 및 영업조직 확대를 진행 중
• 국내 퇴행성 관절염 타깃 환자(K&L Grade 2~3) 247만명을 대상으로 초기 침투 5만명 가정 시 매출액 1,000억원 달성이 가능. 이는 엘앤씨바이오의 현재 연간 매출액 2배 규모로, 동사의 기업가치 상승이 기대되는 이유
• 22년 예상 매출액 521억원, 영업이익 132억원, PER N/R

에스퓨얼셀(288620), 신한 - 최규헌, 이진명

• 3Q22 전사 매출액 및 영업이익은 각각 144억원(+28%, 이하 YoY), 8 억원(31%)을 기록하며 당사 추정치 대비 하회
• 지난 9월 국내 최초로 5kW급 건물용 연료전지의 유럽 CE 인증을 획득
• 현재 실증 운전을 진행 중이며 본격 매출 발생 시기는 2024년으로 예상
• 2030년까지 누적 2,500억원 매출 달성을 목표 중이며 연간 200~400억원의 매출 발생이 기대
• 현재 실적 추정치는 국내만 고려했으며 유럽 매출 발생이 본격화될 경우 추정치 대폭 상향이 가능할 전망
• 이를 바탕으로 어려운 발행 시장 환경임에도 CB, BW를 통해 총 200억원의 투자 자금을 무이표로 조달
• 목표주가는 실적 추정치 상향/멀티플 조정을 반영해 32,000원으로 상향
• 본업 펀더멘털이 단단해지고 있음. 조달 자금 활용을 통해 유럽 외 추가 해외 진출을 계획 중이며 파워팩 신사업 투자도 집행할 예정
• 파워팩 신사업까지 가시화될 경우 주가 리레이팅이 가능해질 전망
• 22년 예상 매출액 586억원, 영업이익 34억원, PER 84.5배

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