[핫리포트] 23년 업황 개선에 목표주가도 높아지는 곳은?

요약

• [롯데케미칼] 2023년 목표주가를 높여나갈 시기이다! (유안타)
• [천보] 가파른 매출 성장 재개, 지속 매수 (하나)
• [엔씨소프트] 믿고 있었다구! (한국)

롯데케미칼(011170), 유안타 - 황규원

• 롯데케미칼㈜은 대표적인 순수 석화 대형업체로, 에틸렌 생산능력 392만톤으로, 글로벌 2.2 억톤에서 1.8%를 차지
• 대표적인 기초 석화제품인 에틸렌 사이클에 가장 크게 영향
• 2023년에는 신규 증설규모가 500만톤 이하로 낮아지게 되는데, 최근 3개년 연간 평균 1,100만톤 대비 크게 하회
• 글로벌 수요 복원 규모 900만톤(정상수요 600~700만톤 + 중국 락다운 완화 수요 150만톤 + 우크라이나 복원 특수 80만톤)보다 낮아, 과잉공급 덧에서 점차 벗어날 것
• 2023년 1분기, 2차전지 동박 생산업체인 일진머티리얼즈㈜ 지분 53%를 2.7조원에 인수를 진행
• 동박 생산캐파를 2022년 5.5만톤에서 2027년 22만톤으로 확대할 계획. 거래처 다변화에 성공할 경우, 영업이익 규모는 2022년 1,100억원, 2023년 1,400억원, 2027년 2,500억원으로 성장할 수 있겠음
• 2년만에 찾아온 석화 상승 사이클 진입, 실적 복원, 동박 투자가치 등을 고려해, 2023년 목표 주가를 29만원(변경전 19만원)으로 상향조정하고, 투자의견도 Hold에서 Buy로 상향
• 22년 예상 매출액 22조 7089억원, 영업이익 -4117억원, PER 47.7배

천보(278280), 하나 - 김현수, 위경재

• 2차전지 및 디스플레이 소재 기업 천보의 3분기 실적은 매출 846억원(YoY +15%, QoQ +29%), 영업이익 153억원(YoY +29%, QoQ +27%)으로 컨센서스 상회
• 2분기 중국 봉쇄 조치로 부문 매출 크게 감소한 바 있으나(1분기 653억원, 2분기 368억원) 3분기 봉쇄 해제로 인해 주력 제품 출하량 크게 증가하며 매출 성장
• 4분기 실적은 매출 862억원(YoY -2%, QoQ +2%), 영업이익 154억원(YoY -22%, QoQ +1%)로 3분기 대비 Flat 수준의 매출 및 이익이 전망
• 4분기에는 신규 라인 가동 없는 상황에서 가격 역시 3분기와 유사한 수준 유지됨에 따라 (LiPF6 가격 9월 28만위안/톤, 10월 30만위안/톤, 11월 29 만위안/톤) 전분기 대비 매출 증가 폭 미미할 전망
• 현재 증설 진행 중인 LiFSI 및 LiPO2F2의 신규 라인 가동은 2023년 하반기부터 본격화되며 매출 증가세 가팔라질 전망
• 최근 신규 라인 테스트 과정에서의 비용 증가 불구, 19% 내외의 높은 영업이익률 유지하고 있는 현 상황 감안하면, 2023년 신규 라인 가동 시 가파른 매출 증가와 마진 개선 동반될 것으로 판단
• 22년 예상 매출액 3310억원, 영업이익 608억원, PER 45.95배

엔씨소프트(036570), 한국투자 - 정호윤, 안도영

• 3Q22 엔씨소프트의 매출액과 영업이익은 각각 6,042억원(+20.7% YoY, -4.0% QoQ), 1,444억원(+50.0% YoY, +17.4% QoQ)으로 컨센서스를 상회
• 리니지M의 평균 일매출액이 15.9억원(+3.8% QoQ)으로 오히려 2분기 대비 상승했 으며 리니지W의 일매출액 또한 21.4억원(-11.8% QoQ)으로 시장 기대치를 상회
• 컨퍼런스콜을 통해 프로젝트TL과 관련된 시장의 우려를 상당히 해소해 주었음. 가장 중요한 점은 TL이 과거 엔씨소프트의 개발 공식(PvP 중심 콘텐츠 및 과도한 과금)을 따르지 않을 것이라는 점
• 글로벌 트렌드에 맞추어 PvE 및 스토리 등 유저 몰입도를 높일 수 있는 콘텐츠들을 강화하고 수익모델 또한 합리적으로 가져갈 예정
• 프로젝트TL과 함께 2023년 출시될 신작들의 정보도 추가로 공개
• 2023년 수집형 RPG인 블소S와 난투형 대전게임인 프로젝트R 등 2~3종의 신작을 추가로 출시할 예정
• 22년 예상 매출액 2조 6110억원, 영업이익 6260억원, PER 15.4배

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