[핫리포트] 기대 이상 수익! 성장궤도에 진입한 곳은?

요약

• [한세실업] 2Q22 Review: 기대 이상의 수익성 (현대차)
• [한국콜마] 업황 회복의 최대 수혜주! (신한)
• [화승엔터프라이즈] 2Q22 Review: 성장 궤도 진입 (메리츠)

한세실업(105630), 현대차 - 정혜진, 김유진

• 2Q22, 분기 수익성 9.1% 기록하며 높아진 시장 기대치 상회하는 호실적 기록
• 달러기준 오더 성장(매출액) +33%YoY 수준으로 견조한 Top-line 성장 이어졌으며 베트남 법인 정상화로 연결 원가율 개선된 데에 기인
• 22년 2분기, 매출액 6,106억원(+48.5%YoY, +5.1%QoQ), 영업이익 556억원(+80.5%YoY, +13.5%QoQ)으로 1Q22에 이어 시장 컨센서스 크게 상회하는 양호한 실적 흐름 지속
• OEM 매출 성장 +33%YoY 수준으로 견조한 Top-line 성장 지속된 데에 베트남 법인 정상화로 원가율 개선 더해지며 OPM 9.1% 기록
• 1H22 시현했던 견조한 이익 성장 흐름은 3Q22에도 지속될 전망. 4Q22 이후 전방 Buyer 신규 수주 추이 확인되면서 주가 우상향 모멘텀 재차 강화될 수 있을 것
• 이익 전망치 소폭 상향  정(23F NI 직전 추정치 대비 약 +3%p)함에 따라 목표주가 28,000원으로 상향 조정
• 22년 예상 매출액 2조 2250억원, 영업이익 1840억원, PER 6.0배

한국콜마(161890), 신한 - 박현진

• 2Q22 연결매출 5,027억원(+21.8% YoY), 영업이익 336억원(+57.7% YoY)으로 당사 추정이익(303억원)와 컨센서스(298억원)를 상회
• 국내 별도 매출이 21% YoY 성장해 내수, 수출 오더 대응이 양호
• 특히 H&B PB제품과 같은 신제품 수요가 증가하는 점이 다각화 차원에서 긍정적
• HK이노엔은 5월 케이캡 신제형 출시로 관련 수익이 온전히 이노엔에 귀속되게 되었고(기존에는 종근당과 공유), 중국과 북미로의 수출 매출이 인식되면서 초기 마일스톤 6백만불이 2Q22 중에 인식
• 향후 중국에서 케이캡 매출 증가에 따른 로열티 수익 수취가 가능하며, 북미에서 추가 마일스톤 인식이 가능할 것으로 예상
• 22년 예상 매출액 1조 7842억원, 영업이익 1195억원, PER 14.4배

화승엔터프라이즈(241590), 메리츠 - 하누리

• 화승엔터프라이즈는 2022년 2분기 매출액 4,524억원(+48.9% YoY; 이하 YoY), 영업 이익 261억원(+117.5%, OPM 5.8%), 순이익 124억원(+27.6%)으로 시장 기대치를 상회
• 화승엔터 부문 선적 적체 해소 및 기저 효과로 OEM 매출이 크게 증가. 베트남 공장 정상화가 가동률(완제품 101.5%, 반제품 89.7%)을 끌어올리며, 수익성이 개선
• 아디다스 부문은 경기 둔화에도 불구, 수주 증가는 계속될 전망
• 성장 궤도에 진입. 실적 개선 본격화를 감안, 매수 접근을 추천. 
• 고객사 재고 비축 구간 진입에 벤더 점유율 상승과 카테고리 다각화 효과까지(3Q22E 의류 OEM사 연결 편입 예상), 성장할 일만 남았음
• 22년 예상 매출액 1조 5571억원, 영업이익 975억원, PER 11.6배

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