[핫리포트] 하반기 신사업 투자가 기대되는 곳은?

요약

• [세아제강] 역대급 영업실적과 미국으로부터의 긍정적인 소식 기대 (하나)
• [고려아연] 제대로 발동 걸린 신사업 투자 (대신)
• [대한항공] 이제는 여객도 좋아진다 (한국)

세아제강(306200), 하나 - 박성봉, 신홍주

• 2022년 2분기 세아제강의 매출액과 영업이익은 각각 5,019 억원(YoY +39.6%, QoQ +11.8%)과 718억원(YoY +97.7%, QoQ +19.9%)을 기록할 것으로 예상
• 수출의 경우 미국의 견조한 에너지용강관 수요로 높은 수준의 가격이 지속 되고 있는 가운데 3분기 중반부터는 저가 열연 소재 투입이 예정되어 있기 때문에 스프레드가 추가로 확대되어 내수 부진을 만회할 수 있을 것으로 예상
• 한편, 최근 미국의 ‘인플레이션 감축 법안’의 통과 가능성이 높아졌는데 최종적으로 법안 통과 시, 신재생에너지 관련 각종 세금 감면이 추진됨과 동시에 화석연료 생산 및 운송을 위한 인프라 관련 규제들이 완화되어 미국내 에너지용 강관 수요 확대를 견인 할 것으로 기대
• 세아제강에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 250,000원을 유지
• 22년 예상 매출액 1조 9441억원, 영업이익 2738억원, PER 2.19배

고려아연(010130), 대신 - 이태환

• 투자의견 매수(BUY), 목표주가 670,000원 유지
• 2Q22 실적은 매출액 2조 8,513억원(+20.0% yoy), 영업이익 3,814억원 (+39.7% yoy), 영업이익률 13.4%(+1.9%p yoy) 기록. 영업이익 컨센서스 상회
• 상반기 판매가 더딘 모습이었으나, 물류차질이 대부분 해소되면서 하반기는 판매량 개선 기대. 22년 판매량 가이던스는 아연 64만톤, 연 43만톤, 은 2,220톤
• 메탈 가격 하락이 3분기 실적 부담으로 작용하나, 판매량 개선효과 및 환율 상승이 수익성을 지지할 것
• 아연은 LME 재고가 지속적으로 내려가며 6.7만톤에 불과한 상황. 에너지비용 상승에 따른 타이트한 수급으로 인해 가격 반등 가능
• 22년 예상 매출액 11조 2290억원, 영업이익 1조 2460억원, PER 10.6배

대한항공(003490), 한국투자 - 최고운

• 2분기 유류비와 인건비가 전분기대비 각각 3,500억원, 1,600억원 증가했음에도 국제선 여객 매출이 4,600억원이나 늘어난 덕분에 별도 기준 영업이익은 500억원 줄어드는데 그침
• 그동안 수차례 이익 서프라이즈에도 대한항공 주가는 쉽게 움직이지 않았음. 이는 피크아웃 우려가 따라다니는 물류대란 수혜주들의 공통적인 현상
• 수요둔화 우려로 이미 주가가 올해 고점대비 18% 조정받은 상황에서 화물이 아닌 여객이 서프라이즈를 주도했다는 점에서 차별화
• 대한항공은 팬데믹 이전 대비 여객공급을 2분기 31%에서 3분기 50%까지 늘릴 방침
• 결론적으로 2022년은 화물 수혜가 꺾이기 전에 국제선 여객이 국적사 중 가장 빠르게 회복되는 최상 의 시나리오로 흘러가고 있음
• 22년 예상 매출액 12조 9490억원, 영업이익 2조 3870억원, PER 6.4배

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