[핫리포트] 어려운 환경 속 호실적에 성장까지 기대되는 곳은?

요약

• [풍산] 완벽한 어닝 서프라이즈! (키움)
• [삼성SDI] 어려운 환경 속 돋보이는 실적 (NH)
• [효성첨단소재] 탄탄한 본업과 성장 궤도에 오른 슈퍼섬유 (신한)

풍산(103140), 키움 - 이종형

• 연결 영업이익은 693억원(+%8QoQ, +11%YoY)으로 키움증권 추정치 487 억원과 컨센서스 478억원을 대폭 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록
• 구리가격 상승에 따라 신동사업 수익성이 예상보다 가파르게 개선되었고, 방산사업도 내수와 수출 모두 호조를 보이면서 매출액이 1,655억원(+124%YoY)으로 크게 증가해 기대이상의 실적을 기록했기 때문
• 봉쇄로 인해 위축된 소비를 대신해 인프라투자를 중심으로 중국 정부의 경기부양 기조가 재차 강화되고 있어 코로나 봉쇄조치가 2분기를 넘어 장기화되지만 않는다면 시차를 두고 중국 경기모멘텀 회복과 함께 구리가격도 하반기로 갈수록 상승압력이 재차 강화될 것으로 판단
• 1분기 실적과 최근 업황을 반영해 2022E 영업이익 및 지배주주순이익 전망치를 각각 18%, 13% 상향하고 목표주가 50,000원(12mf PBR 0.73X)과 투자의견 Buy를 유지
• 22년 예상 매출액 4조 5000억원, 영업이익 2850억원, PER 4.8배

삼성SDI(006400), NH - 주민우, 하늘

• 1Q22 매출액은 4.0조원(+37% y-y, +6% q-q), 영업이익은 3,223억원 (+142% y-y, +21% q-q)으로 컨센서스를 각각 6%, 12% 상회
• 계절적 비수기임에도 전동공구향 판매가 증가하며 소형전지 매출액이 전분기 대비 10% 성장했고, EV향 판매는 전분기 대비 15% 성장하며 견조한 흐름
• ESS는 비수기 영향으로 전분기 대비 21% 감소한 것으로 추정. 전반적인 원자재 가격 상승분을 판가에 전가 시키며 수익성 훼손을 최소화
• 2Q22 매출액은 4.8조원(+43% y-y, +18% q-q), 영업이익은 3,783억원 (+28% y-y, +17% q-q)으로 컨센서스를 각각 18%, 5% 상회할 전망
• BMW향 Gen5 출하량이 본격적으로 증가할 것이며 ESS 역시 비수기를 지나 북미 전력용 프로젝트 중심으로 공급 확대가 예상
• 하반기는 차량용 반도체 공급 증설효과가 나타나 완성차 생산 차질 영향은 서서히 해소될 전망이며, 신규 Gen5 프로젝트가 추가돼 하반기 역시 컨센서스를 능가하는 견조한 실적 흐름이 예상됨
• 22년 예상 매출액 18조 7840억원, 영업이익 2조 1480억원, PER 24.9배

효성첨단소재(298050), 신한 - 이진명, 최규헌

• 1Q22 영업이익은 1,017억원(+6% 이하 QoQ)으로 컨센서스 1,104억원에 부합
• 타이어보강재 영업이익은 648억원(+7%)을 기록. PET 타이어코드는 중국 코로나 확산, 러-우크라이나 전쟁, 그리고 국내 고객사 파업 영향으로 판매량이 감소(-0.1%)
• 2분기 영업이익은 1,058억원(+4% 이하 QoQ)을 전망. 타어보강재 매출액과 영업이익은 각각 5,865억원(+5%), 746억원(+15%)이 기대
• 중국 락다운 완화 및 국내 물량 회복으로 판매량 증가가 기대되며 스틸코드는 유럽 경쟁사 물량 확보로 추가적인 증대가 예상
• 기타 사업부는 스판덱스 실적 둔화로 감익이 예상되나 슈퍼섬유(탄소 섬유&아라미드) 성장세는 더욱 확대
• 슈퍼섬유 영업이익은 전년동기대비 3배 이상 성장하며 이익 기여도가 점차 확대될 전망
• 목표주가는 22년 실적 추정치 변경을 반영해 710,000원(-5%)으로 하향
• 22년 예상 매출액 4조 304억원, 영업이익 4263억원 PER 9.2배

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