[핫리포트] 호실적 대비 저평가 국면인 곳은?

요약

• [KT] 지금이 제일 쌀 때 (대신)
• [주성엔지니어링] NDR 후기 - 역시 최선호주 (신한)
• [하나머티리얼즈] 증설을 환영합니다! (하나)

KT(030200), 대신 - 김회재, 이지은

• 투자의견 매수(Buy) 유지, 목표주가 52,000원으로 13% 상향
• 매출 6.4조원(+6% yoy, -4% qoq), OP 5.3천억원(+20% yoy, +44% qoq) 전망
• 연결과 별도 모두 1Q12 이후 가장 높은 실적 전망. 무선은 5G를 중심으로 지속적으로 시장을 선도하고 있고, 마케팅비용은 시장 안정화에 따라 매출 대비 16% 수준으로 컨트롤 되고 있으며, LTE 주파수 상각비도 감소한 영향
• 무선 호조. ARPU 32.8천원(+2.4% yoy, +1.2% qoq) 전망. 22.2월 기준 5G 보급률 47.9%로 20개월 연속 1위 유지. 5G 신규 유입의 70% 이상은 80천원 이상. 21.11월부터 디즈니+와의 모바일 제휴도 ARPU 상승에 기여
• KT는 21년 배당락 전 기준 +37% 상승(SKT +29%, LGU+ +20%, 지수 +5%). 08년 이후 업종 내 1위이면서 지수대비로도 아웃퍼폼 한 것은 처음
• 배당성향 50% 정책에 따른 22E DPS는 2.2천원으로 수익률 6.1%. 주가 상승에도 불구하고 실적 개선폭이 크기 때문에, 현재 PER은 9.3배에 불과
• 22년 예상 매출액 26조 1630억원, 영업이익 1조 7830억원, PER 9.3배

주성엔지니어링(036930), 신한 - 고영민, 최도연

• 매출액 1,070억원(+42%, 이하 YoY), 영업이익 282억원(+76%)을 전망
• M16 신규투자와 M14, 우시 등 보완투자향 장비 공급이 진행 된 것으로 파악. 더불어 중화권 및 해외 고객사향 수주 역시 활발히 진행 중
• DRAM 공정 미세화 과정의 핵심인 High-K 캐패시터 공 정에 대한 독보적 경쟁력을 갖추고 있음
• 대형 OLED용 ALD 장비 공급 이력은 글로벌 기준 AMAT과 주성만이 가지고 있음. 특히 8세대 기준, TFT 외에 Encap 공정까지 ALD 장비 공급은 현재 주성만 가능
• 국내 메모리 Cycle 의존도가 높은 여타 경쟁사 대비 차별화된 성장성이 부각
• 목표주가 33,500원(Target P/E 14.9배)을 유지하며, IT장비 업종 내 최선호주로 지속 제시
• 22년 예상 매출액 4706억원, 영업이익 1322억원, PER 10.5배

하나머티리얼즈(166090), 하나 - 김경민, 변운지

• 반도체 공정용 소모품 공급사 하나머티리얼즈는 4월 8일 공시를 통해 아산 2공장 신설을 발표
• 설비투자 금액은 1,000억 원으로 자기자본 대비 38.91%. 연간 Free cash flow가 적어도 500억 원 이상이므로 대부분 자체 자금으로 소화 가능할 것으로 예상
• 생산설비에서 시현 가능한 매출은 연간 3,000~4,000억 원 내외로 추정되는데, 증설이 완료되면 생산능력이 거의 3배 수준으로 증가. 따라서, 중장기적으로 1조 원을 달성할 수 있는 기반이 마련
• 러시아-우크라이나 전쟁 이후 반도체 전공정 장비시장의 리드타임이 늘어나 이들 장비사는 원래 본업에 해당하는 장비 사업  더욱 집중
• 소모품 및 서비스 사업에서는 하나 머티리얼즈와 같은 파트너사의 도움이 더욱 필요
• 하나 머티리얼즈가 공급하는 실리콘 링과 일렉트로드 시장의 규모는 연간 1.5 조 원 내외로 추정
• 반도체 전공정 장 비 공급사로부터의 낙수 효과를 생각하면 실리콘 링과 일렉 트로드 시장의 규모는 더욱 커질 것으로 전망
• 22년 예상 매출액 3395억원, 영업이익 1062억원, PER 12.52배

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