[핫리포트] 성장 동력 확보로 변화의 계기를 맞은 곳은?

요약

• [롯데렌탈] 성장 동력 확보와 사업 구조 변화의 계기 (키움)
• [HMM] SC 상승으로 OP 2조 UP (대신)
• [이녹스첨단소재] 1분기 기대 이상. 2022년도 사상 최대 실적 (IBK)

롯데렌탈(089860), 키움 - 김민선

• 롯데렌탈에게 중고차 소매 판매업 진출 허용은 성장 동력 확보와 사업 구조 변화의 계기가 될 것
• 롯데렌탈은 자사의 렌터카 반납 물량을 상사 등 도매업자에게만 판매할 수 있었으나, 소매가 허용되며 이러한 제한이 없어졌음
• 중고차 판매 물량을 21년 4.75만대에서 25년 이후 최대 20만대까지 (M/S 8%) 늘릴 계획이며, 매출 중 중고차판매 비중도 21년 26.7%에서, 25년 50%+까지 늘어나며 중고차 판매 전문 업체로 거듭날 전망
• 수익성도 판매 채널 확대에 따라 개선될 것. 다만 중, 장기적으로 20만대를 자사 렌터카 반납 물량으로만 충당 할 수는 없을 것이며, 직매입 등을 통한 물량 확보가 있을 것.
• 이러한 물량 조달이 구조적인 수익성 감소로 이어지지 않기 위해서, 본업인 장, 단기 렌터카의 성장을 통한 물량 확보 중요성이 강조
• 모빌리티 수직계열화의 비전, 목표주가 6만 2천원. 1분기 영업이익을 631억원으로 전망한다. 중고차판매 수익성이 완성차 인도 지연 심화 등으로 견조할 것으로 예상되며, 렌터카, 일반렌탈 등의 성장성도 이어질 전망
• 22년 예상 매출액 2조 5962억원, 영업이익 2662억원, PER 11.8배

HMM(011200), 대신 - 양지환, 이지수

• 투자의견 매수, 목표주가 42,000원으로 16.7% 상향
• 2022년 미주와 유럽항로의 Service Contract가 진행중인 가운데, 2021년 대비 US 항로(West 기준)는 약 100%, Europe 항로는 350~400% 인상 유력
• 2022년 5월부터 적용될 SC운임은 2022년 3월 18일 Spot SCFI 대비 유럽은 약 36% 낮은 수준이며, 미주는 약 25% 낮은 수준으로 추정
• 2022년 Service Contract 운임 상승을 반영하여 2022년 연간 추정 영업이익을 기존 8.5조원에서 약 10.7조원으로 +25.6% 상향. HMM의 2022년 예상 실적은 매출액 18.5조원(+34.1% yoy), 영업이익 10.7조원(+44.8% yoy), 지배주주순이익 10.5조원으로 전망
• 미 서부 항만 체선 완화는 동부 및 다른 항만으로 선박 이동과 춘절 이후 중국의 공장 가동률 회복이 지연되고 있기 때문
• 4월 중순 이후 Spot SCFI 하락은 제한적으로 예상하며 주가 조정국면에서 비중을 늘릴 것을 추천
• 22년 예상 매출액 18조 5030억원, 10조 6790억원, PER 1.5배

이녹스첨단소재(272290), IBK - 김운호

• 2022년 1분기 매출액은 2021년 4분기 대비 7.5% 감소한 1,315억원으로 예상. 이전 전망 대비 증가한 규모
• INNOLED와 INNOSEM 사업부 매출액이 전 분기 대비 감소할 것으로 예상. 스마트폰 물량 증가가 긍정적으로 영향을 미칠 것으로 예상하고, OLED TV 관련 매출은 전 분기 대비 부진할 것으로 전망하기 때문
• 이녹스첨단소재의 2022년 매출액은 5,806억원으로 2021년 대비 19.1% 증가할 것으로 전망
• 매출 증가는 INNOFlex를 제외한 전 사업부가 증가할 것으로 예상하고 INNOLED가 가장 높은 성장을 보일 것으로 전망
• OLED TV 시장 성장에 따른 수혜가 기대되고, 2022년 사상 최대 실적이 기대되고, Fold 시장에도 진입해서 향후 추가 성장 동력을 확보한 것으로 판단
• 이녹스첨단소재의 목표주가는 70,000원으로 상향 조정. 2022년 예상 EPS 5,570원에 PER 12.6배를 적용
• 22년 예상 매출액 5806억원, 영업이익 1273억원, PER 8.2배

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