[핫리포트] 높은 영업이익률로 내실이 튼튼한 곳은?

요약

• [이녹스첨단소재] 20%의 영업이익률을 내는 필름 회사로 변모 (한국)
• [네오위즈] 3종의 P2E 라인업과 웹보드게임 규제 완화 기대 (대신)
• [비에이치] 실적도 좋고 전망도 좋다 (현대차)

이녹스첨단소재(272290), 한국투자 - 김정환, 이솔민

• 4Q21 잠정 매출액은 1,421억원(+66% YoY, +1% QoQ), 영업이익은 325억원 (+169% YoY, +6% QoQ)으로 최근 높아진 컨센서스에 부합
• 호실적의 이유는 폴더블용 소재와 디지타이저(터치패널) 관련 매출액이 전분기대비 증가했고, OLED TV용 봉지재 매출액도 고객사의 생산량 증가로 재고조정 없이 전분기대비 늘었기 때문
• LG디스플레이의 OLED TV패널 출하량 증가율(전년대비 66% 증가)보다 소재 매출액 증가율이 더 높아 이녹스첨단소재의 점유율이 상승한 것으로 추정
• 핵심은 견조한 이익률. 필름 설비 가동률이 높게 유지돼 22년 매출액은 5,213억원(+7% YoY), 영업이익은 1,064억원(+10% YoY)으로 이익 증가세가 이어질 것
• 목표주가를 64,000원으로 12% 상향
• 22년 예상 매출액 5210억원, 영업이익 1060억원, PER 11.8배

네오위즈(095660), 대신 - 이지은

• 투자의견 매수, 목표주가 35,000원으로 분석 개시
• 1분기에 크립토 골프 게임을 시작으로 2분기 브레이브나인(수집형 전략 RPG, 브라운더스트 IP, 모바일), 3분기 A.V.A(FPS, 모바일) 총 3종의 P2E 라인업이 2022년에 출시 예정
• 브레이브나인과 A.V.A의 경우 게임 특성 상 각각 게임 내 핵심 재화나 특수 총기 등을 NFT화할 가능성도 있다고 판단. A.V.A의 경우, 지난 4분기 스팀 출시 예정이었으나, P2E 도입을 추가하면서, 올해 출시로 지연. A.V.A의 IP가 동남아에서 인기가 있는 만큼 P2E 게임으로 출시 시 순조로운 스타트 가능할 것으로 기대
• 2014년 웹보드 게임 규제를 시작한 이후 2년 마다 규제 재검토. 2022년 3월 웹보드 규제 완화 예정 시 ARPU 상승과 함께 웹보드 매 출 큰 폭으로 증가할 것으로 예상
• 22년 예상 매출액 2580억원, 영업이익 260억원, PER 17.1배

비에이치(090460), 현대차 - 박찬호

• 4분기 매출액과 영업이익은 각각 4,021억원과 435억원을 기록하며 컨센서스를 상회 하였음
• 북미 고객사향 공급 실적이 증가하였고, 국내 업체향 실적에 폴더블 스마트폰 및 22년 상반기 신제품향 공급 실적 등이 반영 되었으며, 북미 업체향 매출 비중 증 가로 전사 이익률 성장을 견인 하였기 때문
• 동사는 2022년에도 매출액 1조 2,417억원과 영업이익 1,112억원을 기록하며 YoY 성장세가 지속될 것으로 보이며 어플리케이션 다변화와 함께 추가적인 중장기 성장 모멘텀이 가시화 될 경 우 실적 전망 및 주가에 긍정적으로 작용할 것으로 예상됨
• 1분기부터 산업 구조의 우호적인 개편으로 인해 북미 업체향 공급 비중이 많아지고, 국내 업체의 플래그십 신제품 출시효과가 반영 된다는 점에 서 22년 1분기 매출액과 영업이익은 각각 전년동기대비 109.5% 성장과 흑자전환한 2,908억원 과 162억원을 기록할 것으로 전망
• 22년 예상 매출액 1조 2417억원, 영업이익 1112억원, PER 7.5배

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