[핫리포트] 내년 초격차를 보여줄 종목은?

요약

• [LG이노텍] 2025년까지 이어질 메가 트렌드의 핵심 (NH)
• [비에이치] 2022년, 연초부터 달린다 (한국)
• [삼성바이오로직스] 진짜 초격차는 이제부터 (대신)

LG이노텍(011070), NH투자 - 이규하

• 동사에 대한 목표주가를 기존 35만원에서 40만원으로 상향하고 투자의견 Buy 유지
• LG이노텍 주가 모멘텀이 2022년 XR 기기를 시작으로 2023년 폴디드 카메라 탑재, 2024년 폴더블 스마트폰, 2025년 자율주행차 및 AR 안경까지 계속 이어질 것으로 판단
• 최근 주가 상승에도 불구하고 역사적으로 낮은 수준의 밸류에이션 고려하면 여전히 매력적인 주가 구간이라고 판단
• 21년 예상 매출액 14조 3760억원, 영업이익 1조 2940억원, PER 10.0배

비에이치(090460), 한국 - 조철희, 박성홍

• 목표주가를 27,000원에서 30,000원(12MF PER 10배)으로 상향
• 주력 제품인 RF-PCB의 가장 큰 경쟁사 삼성전기(삼성디스플레이의 북미 A사향 물량 비에이치와 양분)가 21년을 마지막으로 RF-PCB 생산을 중단(공시 10월 15일)
• 삼성전기는 북미 A사향으로 지난해 기준 3,000억~3,500억원 규모의 RF-PCB를 공급했는데, 생산 중단으로 22년에는 이 중 대부분의 물량이 비에이치에 할당될 전망
• 특히 북미 A사향 매출은 상대적으로 수익성이 높아 전사 이익률 상승에 보탬이 될 것
• 경쟁 강도가 약화되면서 본업이 더욱 강화될 것이고, 신규사업(2차전지 부품, 커넥터)도 매출액이 증가
• 21년 예상 매출액 9860억원, 영업이익 650억원, PER 10.1배

삼성바이오로직스(207940), 대신 - 임윤진, 한송협

• 목표주가 110만원은 DCF(현금흐름할인) 밸류에이션을 통해 산출한 영업가치 65조원과 삼성바이오에피스의 지분가치 7.6조원을 합산하여 SOTP 방식으로 산출
• ‘22년 상반기 mRNA 생산 설비 증설 완료 예정. 모더나 백신 DP 생산 계약에 이어 그린라이트의 DS 생산 계약 체결하며 mRNA 의약품의 one-stop 생산 가능성 확인. mRNA 사업의 본격적인 확대 기대
• 제2캠퍼스 증설 통해 CGT(세포유전자치료제), 백신 등 CDMO/CMO 사업 진출 가속화. 세포주 개발부터 허가까지 소요기간 단축시키는 ‘S-Cellerate’ 플랫폼 기반으로 단기간 CDO 수주 트랙 레코드 확보
• 2022년 연결 매출액 1조 8,379억원 (+17.9% yoy), 영업이익 6,611 억원 (+18.4% yoy) 전망.
• 21년 예상 매출액 1조 5590억원, 영업이익 5580억원, PER 128.8배

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