[핫리포트] 엔터업종 실적 상향! 향후 전망은?

요약

• [에스엠] 여전히 가장 저평가된 기획사 (하나)
• [JYP Ent.] 안팎으로 풍성해지는 라인업 (한국)
• [테스나] CIS가 견인하는 성장의 흐름 (현대차)

에스엠(041510), 하나 - 이기훈, 황지원

• 올해 예상 영업이익 약 850억원에 디어유 가이던스 내 내포 된 증분 150~200억원만 반영해도 1,000억원을 상회하는 데, 컨센서스가 1,100억원 수준
• 돔 투어 기준이 되는 정확한 앨범 판매량이 있지 않지만 트와이스/블랙핑크 모두 데뷔 3년차에 30만장을 돌파하면서 돔 투어가 시작
• 이런 관점에서 보면 에스파의 첫 앨범 판매량이 50만장을 넘어선 것은 보수적으로 2년 내 앨범 당 100만장이 가능한 속도이며, 당연히 2년 내 돔 투어가 가능할 것
• 당사 추정 기준으로는 2022 년 예상 영업이익 14배로 가장 저평가된 기획사이며, EPS 상향을 반영해 목표주가를 105,000원(+14%)으로 상향
• 21년 예상 매출액 7140억원, 영업이익 852억원, PER 38.95배

JYP Ent.(035900), 한국 - 박하경

• JYP 목표주가를 기존 52,000원에서 65,000원(12MF PER 36배)으로 25% 상향 조정
• 2023년까지 국내외 라인업 확대를 기반으로 한 이익 레버리지가 전망. 스트레이키즈의 매출 기여도가 높아지고 있는 가운데 2022년 신인 그룹 3개가 데뷔. 2023년에는 해외 아이돌 2개가 데뷔하면서 해외 매출이 견인하는 성장이 가속화될 전망
• 데뷔 1년차인 NiziU는 이미 120억원을 넘어서는 매출을 기록했다. 통상 해외 매출 규모가 국내보다 적다는 점 을 감안 시 폭발적인 성장세
• 국내와 해외 활동이 모두 활발한 4분기 영업이익은 182억원(+73% YoY, 영업이익률 29.3%)을 전망
• 디어유, 제페토, 그리고 두나무와 협력 중이며 내년 JYP360 자사몰 구축을 통 해 IP 기반 사업을 확대해 나갈 전망
• 21년 예상 매출액 1920억원, 영업이익 600억원, PER 41.1배

테스나(131970), 현대차 - 박찬호

• 3분기 매출액과 영업이익은 각각 568억원과 167억원(OPM 29.4%)을 기록
• 3분기 실적은 당사 추정치 및 시장 컨센서스를 상회하는 실적을 기록 하였으며 주요 요인은 실적이 성장한 CIS를 포함하여 AP와 RF 테스트 부문 모두 가동률이 70%를 상회하였기 때문임
• 4분기부터는 1) CIS 추가된 장비 온기 반영 및 2) AP와 RF도 가동률 유지 등이 반영되며 3분기 대비 QoQ로 전사 실적은 재차 성장할 것으로 전망
• 동사의 실적 성장을 견인하고 있는 CIS 테스트 사업 부문은 동사가 계속해서 12인치 웨이퍼 기준의 CIS 테스터를 증설 해왔다는 점에서 내년까지 이어지는 실적 성장을 견인할 전망
• CIS 중심으로 실적의 성장과 AP와 RF 테스트 사업도 가동률 회복 및 추가 투자를 통해 실적 성 장이 내년까지 이어질 것이라는 점에서 투자의견 BUY 유지하나, 목표주가는 2022년 기준 EPS 에 적용 Target P/E를 14.2배로 변경하며 64,000으로 하향 조정
• 21년 예상 매출액 2080억원, 영업이익 540억원, PER 15.4배

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