[핫리포트] 10조 수주 에코프로비엠, 향후 전망은?

요약

• [에코프로비엠] 2025년 매출액 7.7조원 전망 (한국)
• [롯데정밀화학] 뜨거운 가성소다. 그리고 수소 (현대차)
• [ESR켄달스퀘어리츠] 앞으로가 기대되는 물류센터 전문 리츠 (NH)

에코프로비엠(247540), 한국투자 - 김정환

• SK이노베이션향 양극재 공급 계약에 따르면 2024년부터 2026년까지 3년간 약 32만톤의 NCM 하이니켈 양극재(니켈 비중 80~90%) 를 공급할 전망
• 2차전지 용량 기준으로 300GWh 내외의 물량. SK이노베이션이 2025년까지 미국에 90GWh(포드와의 JV 70GWh 포함), 유럽에 50GWh의 생산능력을 갖출 계획이어서 두 지역 합산 기준 에코프로비엠의 고객 사 내 점유율은 최소 70%에 달할 전망
• 이번 공급 계약을 반영한 2025년 추정 매출액은 7.7조원(5년간 연평균 55% 증 가), 영업이익은 7,034억원(연평균 67% 증가)
• 에코프로비엠에 대해 목표주가를 440,000원으로 29% 상향. 목표주가는 2022년 추정 EPS에 PER 72배(기존 목표 PER 60배에 프리미엄 20% 부여)를 적용해 산출
• 21년 예상 매출액 1조 4240억원, 영업이익 1220억원, PER 83.2배

롯데정밀화학(004000), 현대차증권 - 강동진, 하희지

• 3Q21 실적은 컨센서스를 대폭 상회하는 호실적 기록할 전망
• Epoxy 체인 초강세 지속. 가성소다는 알루미나 제련용 수요 강세 영향으로 가격 상승 지속
• 그린소재 사업부 수익성 증설 효과 및 일부 원재료 가격 상승분 전가로 전분기비 실적 개선
• 장기적으로 수소산업 성장에 따른 암모니아 사업 성장 가능성 높아짐
• 실적 전망치 상향 및 화학사업 Multiple 소폭 상향으로 목표주가 115,000원으로 15% 상향. 암모니아 사업 성장성이 가시화 될수록 동 사업부 Multiple 재평가 진행될 전망
• 21년 예상 매출액 1조 6850억원, 영업이익 2240억원, PER 6.8배

ESR켄달스퀘어리츠(365550), NH - 이민재, 이은상

• ESR켄달스퀘어리츠는 국내 최초 물류 전문 리츠로 총 12개의 물류센터를 보유. 자리츠 내 7개, 수익증권 형태로 물류센터 5개를 실질 보유 중으로, 장부가액 기준 1.5조원 규모
• 스폰서인 ESR켄달스퀘어그룹은 국내 최대 규모인 380만m 2 연면적의 물류 센터를 개발. 그룹이 부지 선정 단계부터 참여하여 물류센터를 개발하고, 리츠에 소유권을 이전하는 형태(Block sale)로 신규 자산을 편입할 계획
• 대형 스폰서를 통해 신규 자산 편입에 대한 안정성과 성장성이 가능할 전망. 또한 지난 6월 안성 물류센터에 이어 BRIC 용인 물류센터를 신규 편입
• 용인 물류센터는 그룹 소유 자산이 아닌 일반 시장에서 매입한 자산. 향후 Block sale 외에 직접적인 추가 편입을 병행함으로써 적기에 자산 편입이 가능할 전망
• 향후 자산 확장은 보다 용이하게 진행될 것으로 전망. 참고로 2021 년 예상 DPS는 373원으로 배당수익률은 5.7%로 추정
• 21년 예상 매출액 562억원, 영업이익 249억원, PER N/R

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