[핫리포트] 신사업 본격화에 매출 급성장! 목표주가 상향 종목은?

요약

• [제이티] 본격화되는 비메모리 시장 진출 (IBK)
• [샘씨엔에스] 성장성 + 국산화 + 신사업 (신한)
• [SK아이이테크놀로지] Captive를 등에 업은 분리막 대장주 (KB)

제이티(089790), IBK - 이건재

• 동사는 작일(7일) 하나마이크론향 비메모리 Test Handler 공급계약을 체결. 이번 장비 납품 규모는 167억원으로 지난 8월 26일 코스닥 상장사 제너셈이 공시한 Test Handler 공급 계약 규모 대비 198%가량 큰 규모로 나타내고 있어 의미가 큼
• 국내 최대 IDM社는 미국 텍사스 테일러시에 신규 파운드리 팹 건설을 기정사실화 하고 있음. 신규 파운드리 팹은 글로벌 파운드리 시장 1위인 TSMC와의 시장 지배력 격차 감소를 위해 주요한 역할을 하게 될 것으로 예상되며 국내 반도체 산업 구조를 변화시킬 터닝 포인트가 될 것이라 판단
• 목표주가 17,000원으로 상향, 투자의견 매수 유지. 동사 목표주가는 비메모리 Test Handler 공급에 따른 실적 개선으로 12개월 FW EPS 추정치를 +11% 상향한 것을 반영해 산출
• 21년 예상 매출액 760억원, 영업이익 150억원, PER 8.6배

샘씨엔에스(252990), 신한 - 김찬우, 소현철

• 투자포인트는 NAND향 제품 출하 증가, DRAM 시장 진출, 비메모리향 제품 라인업 확대
• 글로벌 NAND용 STF 시장 내 M/S를 30% 수준으로 확보하고있음. 세라믹 STF는 주로 제품 설계에 변화가 오면 교체수요가 생기고 NAND Tech Migration이 지속됨에 따라 꾸준한 수요가 예상
• 2021년초 국내 고객사향 DRAM 제품 공급을 시작. 현재까지는 공급 초기이기 때문에 많은 매출을 기대하기는 어려움. 하지만 DRAM STF가 NAND STF 대비 1.5배 이상 비싸고 원가율이 더 낮다는 점을 고려하면 향후 전사 마진 상승이 기대
• 국내 고객사향 다양한 비메모리용 STF 제품도 준비 중. LTCC 공법을 이용해서 대응한다는 점이 의미. 연내 퀄이 완료되고 2022년부터 매출 성장에 기여할 것으로 기대. 올해 4분기부터 유의미한 매출을 전망
• 21년 예상 매출액 513억원, 영업이익 160억원, PER 26.7배

SK아이이테크놀로지(361610), KB - 이창민

• SK아이이테크놀로지의 향후3년 (2020년~2023년)간 영업이익 CAGR은 49% (WMI500 CAGR 28%)를 기록할 것으로 전망하며, 투자의견 Buy와 목표주가 280,000원 (상승여력 34.6%)으로 커버리지를 개시
• SK아이이테크놀로지 이익 성장의 핵심은 리튬이온 분리막 매출 확대. SK아이이테크놀로지의 영업이익이 향후 5년간 연평균 42% 성장할 것으로 예상
• 습식 EV 분리막 시장의 가파른 성장이 전망. 전방 산업인 EV 배터리 시장이 향후 10년간 연평균 34% 성장할 것으로 추정됨에 따라 습식 분리막 시장의 확대 (향후 10년 CAGR 32% 추정)가 예상
• Captive인 SK이노베이션 배터리 사업의 Capa 확대 (향후 5년 CAGR 35% 추정)에 따른 낙수효과가 기대. SK이노베이션향 분리막 매출은 세라믹 코팅 공정으로 인해 ASP가 높은 것으로 추정되는데, SK이노베이션향 매출 비중이 2020년 26%에서 2022년 44%까지 확대될 것으로 예상 SK아이이테크놀로지의 분리막 생산능력은 2020년 6억 제곱미터에서 2025년 40억 제곱미터로 확대될 전망
• 21년 예상 매출액 5540억원, 영업이익 1680억원, PER 118.5배

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