[핫리포트] 성장 모멘텀 장착..주요 요인들은?

요약

• [메리츠화재] 용기는 필요할 것 같다 (하나)
• [와이지엔터테인먼트] 강력한 IP 파워 입증 (KTB)
• [SK케미칼] 백신에 더해지는 녹색 성장 (대신)

메리츠화재(000060), 하나 - 이홍재

• 2분기 순이익은 1,615억원(YoY +46.0%, QoQ +23.9%)으로 컨센서스와 하나금융투자 예상치를 크게 상회. 어닝 써프라이즈의 주요 배경은 합산비율이 100.1%로 전년 대비 -4.9%p, 전분기 대비 -1.2%p 개선되며 최고 수준을 기록 하였기 때문
• 주가는 자사주 매입에 따라 단기적으로 수급 측면의 우위가 예상되고, 지난 수년간 증명해온 빠른 성장과 실적 개선, 그리고 IFRS17 도입에 따른 수혜가 주요 투자 포인트
• 특히 동사는 지난 수년간 신계약 규모 확대로 신계약비 초과 상각 규모가 컸기에 IFRS17 도입 시 CSM 측면에서 유리하게 작용될 수 있고, 최근 LAT 평가 결과로 봤을 때 신계약 유입 효과로 예상 BEL 규모가 타사 대비 미미한 수준인 점도 돋보이는 부분
• 매력적인 투자처 임은 분명하지만, IFRS17 후에도 손해보험업종 내에서 완벽한 비교 우위라고 말하기에는 불확실성도 존재
• 21년 예상 매출액 9조 5120억원, 영업이익 6920억원, PER 5.4배

와이지엔터테인먼트(122870), KTB - 남효지

• 2분기 매출액 837억원(YoY 56.0%), 영업이익 104억원(YoY 276.9%), 순손실 16억 원(YoY 적전)으로 영업이익은 컨센서스 40억원을 크게 상회하는 호실적 기록. TME 지분 평가손실 약 130억원 반영
• 디지털 콘텐츠(181억원; YoY 117.8%), MD(100억원; YoY 99.2%)와 같이 이익률이 높은 부문의 매출 성장이 좋았음
• 3분기에는 블랙핑크의 5주년 스페셜 MD 및 위버스샵 입점 효과로 MD 매출은 133억원, 4분기는 제품 수 증가 및 음반 발매 효과 등으로 168억원까 지 증가할 전망
• 전일 발표한 YG PLUS의 실적도 예상을 상회. 매출액 412억원(YoY 61.1%), 영업이익 46억원(YoY 206.6%) 기록. 엔터향 음반/원 유통 확대, MD 판매 증가, 골프 플랫폼 매출 호조, 하이브 음반/원 유통 수익 인식 효과. 하반기에는 본업 중심의 이익 성장이 지속되며 연간 이익 163억원(YoY 216.8%) 전망
• 21년 예상 매출액 4048억원, 영업이익 457억원, PER 56.3배

SK케미칼(285130), 대신 - 한상원

• 2017년 인적분할을 통해 지주사 SK디스커버리와 사업 회사 SK케미칼이 출범, 2018년 백신 사업을 물적분할(SK바이오사이언스)하여 2021년 3월에 상장
• 재활용 플라스틱은 전기차가 내연기관을 대체하는 것과 같이 기존 원유 기반의 플라스틱을 대체하면서 향후 강한 수요 성장이 기대되는 분야
• 친환경(재활용) 제품에 대한 전방 고객사들의 니즈는 확대 추세. 현재는 MR(기계적 재활용) 단계이나 점차 CR(화학적 재활용) 방식의 적용이 확대될 전망
• 9월부터 CR 방식의 CoPoly 제품 상업화 예정. 7월부터 가동을 시작한 신규 라인(#4 Capa 7만톤/년)을 활용하여 양산할 계획이며, 지난 4월 중국 Shuye에 지분 투자를 통해 연간 최소 2만톤 규모의 원재료(r-BHET) 구매 권한을 확보
• 21년 예상 매출액 1조 1130억원, 영업이익 41억원, PER 75.7배

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