[핫리포트] 분할 이벤트 발생, 주가 전망은?

요약

• [제이콘텐트리] 성장과 회복의 하모니 (NH)
• [SK텔레콤] 숨은 보석 찾기가 시작된다 (한국)
• [SKC] 뜻밖에 화학품용 PG 특수를 만나다! (유안타)

제이콘텐트리(036420), NH - 이화정

• 방송 부문이 우호적 업황 및 미국 제작사 인수 효과에 힘입어 고성장 지속될 것으로 보이는 가운데, 영화 부문의 경우 블록버스터 극장 개봉 및 백신 효과로 실적 회복세 가시화되는 국면에 있기 때문
• 제이콘텐트리의 2분기 연결기준 매출은 847억원(+11% y-y), 영업적자는 52억원(적자지속 y-y)으로 컨센서스 부합할 것
• 방송 자회사 JTBC스튜디오에 대한 지분율 상승(+6.4%p) 효과를 반영해 목표 시가총액을 1.4조원(+40%)까지 상향한 가운데 자회사 지분 취득 및 콘텐츠 제작을 위한 자금 조달(유상증자, CB) 관련 30.6% 희석 가능성을 고려
• 21년 예상 매출액 5102억원, 영업이익 139억원, PER NA

SK텔레콤(017670), 한국투자 - 오태완

• SK텔레콤 이사회는 유무선 통신 사업을 기반으로 AI, 구독 서비스, 데이터센터 등 사업을 영위하는 사업회사(분할존속회사)와 반도체, New ICT 등의 투자를 담당하는 투자회사(분할신설회사)로 회사를 인적 분할하기로 결정
• 분할을 통해 통신/유료방송 투자를 원하는 투자자에게 리스크 요인으로 작용하던 성장 자회사를 분리할 수 있고, 성장주 투자를 원하는 투자자에게 비효율로 작용하던 통신/유료방송(매출 비중 70% 이상)을 분리해낼 수 있어 긍정적
• 기존에 영업가치로 평가되며 가치를 인정받지 못하던 웨이브, 11번가, T맵모빌 리티 등 자회사가 분할을 기점으로 지분가치로 평가되며 기업가치가 제고될 수 있음
• 21년 예상 매출액 19조 4720억원, 영업이익 1조 5280억원, PER 10배

SKC(011790), 유안타 - 황규원

• 3 ~ 4월부터 PG(프로필렌 글리콜, 용도 : 화장품 보습재/식음료, 현재 생산능력 16.5만톤, 하반기 3.5만톤 확장) 상승세가 뚜렷. 대표 제품인 DPG 수출가격(1톤당)이 1분기 2,066$에서 2분기 2,700$로, 30% 이상 급등
• 2차전지 동박 부문은 설비 확장에 따른 판매 성장 계획이 차근차근 진행. 5월 정읍에 4 공장(1.2만톤)이 완공되면서, 총 생산 캐파가 4.4만톤으로 확장
• 6월부터 증설공장에서 판매 를 시작하게 되면, 3분기부터 실적에 기여할 전망. 내년 초에 5공장(1.2만톤)이 완공되고, 2023년 말레이시아 5만톤, 2024년 유럽 폴란드 5만톤, 2025년 미국 5만톤(투자 검토중) 등으로 늘린다는 계획
• 다만, 이익률 둔화는 아쉬움. 원료인 구리가격 상승, 양산인력 채용, 판매보증 충당금 인상으로 등으로 인해, 영업이익률은 11 ~ 12%(2020년 14.3%) 수준으로 낮아져서 이어질 전망
• 21년 예상 매출액 3조 4918억원, 영업이익 4513억원, PER 25.5배

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