[핫리포트] 백신 접종 수혜주, 향후 전망은?

요약

• [대한항공] Post Covid, Post Merger (대신)
• [강원랜드] 접종 가속화, 가장 빠른 회복 기대 (KB)
• [만도] ADAS 사업부를 물적분할 계획 (하나)

대한항공(003490), 대신 - 양지환, 이지수

• 동사는 코로나19로 인한 전세계적인 항공산업의 침체국면에서 항공화물사업 호황에 따른 FCF개선, 자본확충을 통해 재무건전성 확보, 아시아나항 공 인수 마무리 시에는 국내 유일의 FSC로 항공산업에서 독보적인 시장 점유율과 가격결정권을 가질 것으로 전망함
• 2021년 하반기 아시아나항공 인수, 그리고 진에어 자회사 편입 가능성 높음
• 2023년까지 대한항공과 아시아나항공의 통합, 그리고 진에어와 에어부산, 에어서울의 합병까지 마무리될 경우 연결 매출액 20조원 이상으로 확대, 영업 이익률은 과거에 보지 못했던 수준으로 개선 가능할 전망
• 21년 예상 매출액 7조 7830억원, 영업이익 6190억원, PER NA

강원랜드(035250), KB - 이선화

• 강원랜드가 소재한 강원도 정선군은 사회적 거리두기 1.5단계를 유지하고 있는데, 사회적 거리두기가 1단계로 완화되기만 하더라도 Mass floor의 동시 체류 인원이 1,200명에서 2,200명으로 83% 증가
• 정부는 2021년 11월경 인구의 70~85%가 백신 접종을 완료하는 집단 면역이 형성될 것이라고 발표
• 강원랜드 입장객은 2020년 60만명에서 2022년 코로나19 이전 수준인 300만명으로 빠르게 회복할 것으로 기대
• 강원랜드는 코로나19로 어려움을 겪었으나 2022년에 흑자전환에 성공하여 2023E 지배주주순이익 성장률 +16.4%를 기록할 것으로 전망하는데, 이는 KOSPI 지배주주순이익 성장률 컨센서스 +8.5%를 상회
• 21년 예상 매출액 8100억원, 영업이익 -130억원, PER NA

만도(204320), 하나 - 송선재, 안영준

• 만도는 6월 9일 공시를 통해 회사분할결정을 발표. 존속법인을 만도로 하고, ADAS 사업부를분할하여 신설하여 만도모빌리티솔루션즈(가칭, Mando Mobility Solutions)라는 법인을 설립하는 물적분할방식
• 만도는 물적분할의 이유로 샤시와 ADAS 사업의 구조재편을 통한 사 업영역별 전문성 강화 및 경영 효율성 제고를 제시. 분할 후 중기 성장전략으로 만도(샤시 담당, 연평균 +9% 목표)는 전장 제품 성장 가속화와 고객 다변화를 제시했고, 만도모빌리티솔루션즈(ADAS 담당, 연평균 +14% 목표)는 시장성장 수혜와 제품/고객 다각화를 제시
• 종합적으로 판단하면, 물적분할 자체로는 중립적이지만, 향후 지분매각 가능성을 중장기 성장동력 제고가 얼마나 빨리 만회할 수 있는지가 주가의 향방을 가늠할 것
• 21년 예상 매출액 6조 3970억원, 영업이익 3215억원, PER 18.23배

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