[여의도의 아침] 6월 26일 리포트 요약

요약

• [서한] 탄력받는 시장, 성장하는 회사
• [JW홀딩스] 기존 사업의 가시적인 성장과 미래 성장성의 조화
• [엔씨소프트] 기대감 초기 단계, 신작 모멘텀 유효

서한(011370), 신영-박세라

1) 대곡 수목원 서한이다음 분양 시작

• 자체 사업장인 ‘수목원 서한이다음’이 26일 모델하우스 공개를 시작으로 분양에 나섬
• 총 849세대 규모로 2015년 첫 자체사업 분양이자, 대곡택지지구에서 첫 분양

2) 아직 뜨거운 대구 분양 시장

• 분양가가 평당 936만원으로 기존 추정치 상회, 대구 부동산 경기가 우려했던 것보다 훨씬 견고하게 유지되고 있기 때문
• 최근 동대구 지역 청약률이 237대1를 기록한 바 있어, 높은 청약률을 기록할 것으로 전망

3) 자체사업 실적은 지금부터 시작

• ‘수목원 서한이다음’이 예상보다 높은 분양가로 공급됨에 따라 본격적으로 매출이 인식되는 2016년부터 수익성 개선 효과가 뚜렷해질 전망
• 2016년에는 대구 혁신도시 1,2차 준공으로 2015년 대비 외형성장은 제한되나, 최근 분양된 사업장의 매출 비중이 상승하면서 영업이익률은 개선 예상(15년 8.6% → 16년 9.2%)
• > 투자의견 'BUY', 목표가 3,700원 (상향)

JW홀딩스(096760), 삼성-김승우

1) JW중외제약, 신규기전 표적항암제 L/O 가능성 주가 반영 중

• 2011년 말부터 한국과 미국에서 진행해 온 Wnt 저해제 기전 표적항암제(CWP291)에 대한 임상 1상 시험을 올해 내로 완료할 예정
• 올해 하반기에는 다발성골수종으로 한국/미국 임상 1상을 시작하고 중기적으로 대장암, 폐암, 간암 등의 고형암으로 확대 가능
• 현재 후기 임상 단계인 Wnt 저해제가 드물다는 점을 감안하면 임상 결과에 따라 글로벌 제약사에 L/O 가능성이 있다고 볼 수 있을 것

2) JW중외신약, 암 타겟 세포치료제 상용화 앞둬

• 국내에서 간암 환자를 대상으로 임상 3상을 진행 중
• 기존 간암 관련 표준 치료제인 Nexavar가 간암 환자의 생존 기간을 연장시키는 개념이라면 동사의 세포 치료제는 완치 가능성을 보여 주고 있다는 점에서 기대

3) JW홀딩스, 수액제재 성장성 누릴 수 있어

• JW그룹은 아시아에서 가장 규모가 큰 수액제제 제조 설비를 보유하고 있음
• JW홀딩스가 50% 보유하고 있는 JW생명과학이 수액제제를 제조하고 국내 판매와 해외 판매를 JW중외제약과 JW홀딩스가 각각 담당하는 구조
• 동사의 2세대 영양수액이 올해까지 중국에 등록이 완료될 것으로 전망되면서 내년부터 중국향 수액 매출이 크게 증가할 수 있을 것

엔씨소프트(036570), 신한-공영규

1) 목표가 28만원으로 상승 여력 37.3%

• 목표가는 12개월 Forward EPS(주당순이익) 12,420원에 목표주가수익비율 22배를 적용해 계산
• 현재 주가의 2015년 PER은 19배로 글로벌 평균 22배를 하회
• 블소 모멘텀(신작 기대감 반영)으로 주가가 상승했던 2010~2012년 사이 평균 PER 39배
• 현재 주가는 아직 기대감을 크게 반영하지 않고 있으며, 신작 모멘텀을 기대하는 투자 전략이 유효

2) 2분기 리니지 아이템 판매 호조, 영업이익은 639억으로 전 분기 대비 42.5% 증가 예상

• 2분기에는 드래곤 보물 상자 이벤트(5/13~6/10) 효과가 온전히 반영
• 리니지 2분기 매출액은 759억으로 전 분기 대비 15%, 전년 대비 33% 증가 전망
• 전체 매출액은 2,004억, 영업이익 639억으로 전년 대비 각각 -6.3%, -1.5% 감소 예상. 영업이익 컨센서스 631억에 부합할 전망

3) 6/22~6/26 리니지이터널 FGT, 하반기 다양한 신작 모멘텀 기대

• 리니지이터널은 블레이드앤소울 이후 MMORPG 최대 기대작으로 엔씨 클라우드(글로벌과 모바일 환경에서 게임 플레이 가능) 기반으로 출시되는 첫 번째 게임
• 비공개로 진행된 소규모 그룹 테스트 반응도 긍정적이며, 테스트 이후 주가는 약 10% 상승
• 리니지이터널은 FGT를 시작으로 하반기 정식 CBT(비공개 테스트)가 계획되어 있음
• 하반기에는 블소 모바일, 아이온 레기온즈, 길드워2 확장팩, MXM 등 다양한 신작 출시도 예정되어 있음

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