[핫리포트] 수급 불균형으로 올해 사상 최대 실적 예상 종목은?

요약

• [S-Oil] 1분기 어닝 서프라이즈 예상 (신한)
• [JYP Ent.] 어김없이 탄탄한 실적 (미래에셋)
• [해성디에스] 사상 최대 매출 경신이 지속될 듯 (하이투자)

S-Oil(010950), 신한 - 이진명

1) 21년 1분기 영업이익 3,404억원(+266% QoQ) 전망, 컨센 대폭 상회

• 1분기 영업이익은 3,404억원(+266% 이하 QoQ)으로 컨센서스 2,024 억원을 대폭 상회할 전망. 정유 영업이익은 1,347억원(흑자전환, +2,244억원)으로 대규모 흑자가 예상
• 분기말 평균 유가가 QoQ(분기대비) 배럴당 15달러이상 상승하며 큰 폭의 재고평가이익이 발생하고 정제 마진까지 소폭 상승한 영향
• 화학은 860억원(+18%)의 영업이익이 기대. PO 스프레드 강세가 지속되는 가운데 벤젠, PX 스프레드까지 회복되며 호실적이 예상. 윤활기유는 전방 수요 개선과 타이트한 공급에 따른 스프레드 확대가 지속되며 32.6%(+2.2%p)의 견조한 영업이익률이 기대

2) 2021년 영업이익 1.2조원(+2.3조원 YoY)으로 턴어라운드 예상

• 2021년 영업이익은 1.2조원(+2.3조원 이하 YoY)이 예상. 정유 영업이익은 3,694억원(+2.1조원)으로 큰 폭의 턴어라운드가 기대. 1 분기 유가 상승에 따른 호실적에 이어 하반기 실적 개선은 업황 개선으로 인한 정제마진 상승이 견인할 전망
• 백신 보급 확대에 따른 석유 수요 회복으로 올해 정제마진은 5.3달러/배럴 상승이 기대
• 화학 영업이익은 3,700억원(+103%)이 예상. 경기 회복에 따른 수요 개선으로 PO/PP 강세가 지속되며 대규모 PTA 증설에 따른 PX 스프레드 개선이 기대. 윤활기유는 제한적인 증설 속 친환경 중심으로 수요가 개선되며 32.4%의 높은 영업이익률이 지속될 전망

3) 목표주가 105,000원, 투자의견 '매수' 유지

• 목표주가 105,000원, 투자의견 '매수'를 유지. 연초 이후 주가 반등에도 현재 업황 관련 지표가 긍정적인 점을 고려하면 상승 여력은 충분
• 유가는 코로나 이전 수준을 회복했으며 2월 정제마진은 작년 4월 이후 최고치를 기록
• 올해 글로벌 수급도 대규모 정제설비 폐쇄와 수요 회복으로 양호할 전망. 국내 정유 업체 중 베타가 가장 큰 종목으로 업황 회복 시 업사이드가 가장 높다는 점에 주목

JYP Ent.(035900), 미래에셋 - 박정엽

1) 연결 매출액 417억원(YoY -6.0%), 영업이익 105억원(-22.1%), 예상 범위에 부합

• 공연 공백으로 외형 감소가 불가피했으나 음반/디지털콘텐츠 매출 호조로 이를 대체. 매출액 mix 변화 따라 인세 -6%, 제작비 -12% 감소, GPM 개선 (54.2%, +4.4%p)
• 음반/음원(+47.1%): 트와이스 48만, 스키즈 20만, GOT7 34만 등 총 104만장 판매. 매니지먼트(-53.6%): 공연(-100%), 광고(-40%) 등 코로나 영향 극심. MD/기타(-26.2%): 유튜브 47억원(+102%), 니쥬 팬베이스 증가 효과
• 판관비 증가(인건비, 수수료)에도 수익원 이동(매니지먼트콘텐츠)으로 체질 개선 확인

2) 글로벌 프로젝트와 적극적인 수익화가 기대되는 21년

• 데뷔 초기임에도 니쥬(NiziU)는 음반, 음원, 유튜브 등에 걸쳐 4Q 매출에 50억원 기여
• 2세대 라인업 성장(스키즈, ITZY), 풍부한 신인 모멘텀(5월 ‘LOUD’ 방영)을 두루 보유. 중국 Project C, 일본 보이그룹, 미국 신인 개발 파트너십 등 글로벌 라인업 대비 지속
• 한편 고성장 중인 유튜브 채널 내 글로벌 트래픽 비중 대폭 확대(17년 32% 59%). 디지털 콘텐츠 호조 지속되며 콘서트 없이 증가한 실적 체력이 재증명될 시기로 판단

3) ‘매수’ 의견과 목표주가 4.7만원 유지

• 목표 시가총액은 21년 예상 지배주주순이익 540억원에 Target P/E(목표 주가수익비율) 30배 적용
• 공연 중단에 따른 실적 우려는 콘텐츠 호조로 해소, 추후 리오프닝 기대감 부각 가능. 캐시카우(트와이스), 성장(스키즈/있지), 글로벌(NiziU, 미/중/일 신인) 겸비한 최전성기
• 라인업 확대, NiziU 활동 본격화, 장기 신성장 동력(AR/VR 등) 감안해 매수 추천

해성디에스(195870), 하이 - 송명섭

1) 매수 투자의견 유지. 목표주가 41,000 원으로 상향

• 해성디에스에 대해 매수 투자의견을 유지하고 목표주가를 41,000 원으로 상향 조정. 올해 매출은 전년대비 29% 증가하는 5,921 억원에 달할 것으로 예상되며 이는 당사 기존 전망치였던 5,162 억원 대비 15% 상향 조정된 것
• 최근 공급 부족 상황이 극심한 자동차용 반도체향 리드프레임의 리드타임이 기존의 4~6 주에서 16 주까지 길어진 상황으로 적어도 21년 3분기까지는 동제품의 강력한 매출 증가가 이어질 것으로 판단
• 최근 문제가 되고 있는 구리 등 원재료 가격 상승의 동사 이익률에 대한 부정적 영향은 2분기 중순 이후 판가 상승으로 상쇄될 수 있을 것으로 예상. 이에 따라 동사 올해 영업이익은 하반기 이익률의 회복에 따라 전년 대비 19% 증가하는 519 억원 (예상 영업이익률 8.8%)에 달해 사상 최대치를 기록할 것

2) 1분기 사상 최대 매출 예상

• 1분기 매출은 자동차용 리드프레임의 주도로 전분기 대비 14% 증가하는 1,290 억원을 기록하여 역시 사상 최대치에 이를 것으로 예상
• 또한 매출 증가에 따라 영업이익 역시 61 억원으로 전분기 대비 17% 증가할 것으로 추정
• 동사 올해 분기 매출은 적어도 3분기까지 지속적으로 사상 최대치를 경신하고 3분기에는 영업이익 측면에서도 사상 최대치를 기록할 전망

3) 자동차용 리드프레임 시장 점유율 지속 상승 중

• 동사 자동차용 리드프레임 시장 점유율은 지속적으로 상승 중이며, 3년만에 자동차 전용 반도체 시장이 크게 플러스 성장할 전망인 올해에는 동 부문 매출이 전년 대비 67%에 달하는 고성장을 기록할 것으로 예측
• 동사는 이러한 폭발적인 성장에 대응하기 위해 생산 설비의 확장을 계획 중으로, 3분기부터는 국내 신규 설비의 가동이 개시되고 내년 이후에는 해외 생산 설비 건설이 시작될 전망
• 자동차용 반도체 및 동사 리드프레임에 대한 폭발적인 수요 증가와 동사 실적의 높은 성장세를 감안하면 과거 동사 주가에 적용되었던 Valuation 배수를 상회하는 배수 적용이 가능한 것으로 판단

인사이트팀  의 다른 글 보기 >>