[핫리포트] 삼성전자, 3년 만에 사상 최대실적 전망

요약

• [삼성전자] 반도체 수요, 공급을 상회 (KB)
• [덕산네오룩스] 어닝 서프라이즈 예상 (신한)
• [KT] 기지개를 켜다 (DS투자)

삼성전자(005930), KB - 김동원, 유우형, 박주영

1) 목표가 105,000원 유지, 가격 상승 사이클 진입

• KB증권은 삼성전자 12개월 목표주가 105,000원, Buy를 유지. 이는 1분기 영업이익 (9.0조원)이 세트사업 판매호조로 시장 컨센서스 (8.5조원) 상회가 예상되고, 2분기부터 반도체 가격 상승 본격화로 뚜렷한 실적 개선이 전망되기 때문
• 특히 현재 글로벌 반도체 시장은 경기회복에 따른 최종 수요강세와 재고축적 수요가 동시에 발생하고 있어, 반도체 업체들의 보수적인 설비투자를 고려할 때 올해 반도체 수요는 공급을 상회할 것으로 예상
• 따라서 공급부족에 직면한 DRAM은 2분기부터 가격 상승 폭이 확대되고, NAND 가격의 반등 시기도 3분기에서 2분기로 앞당겨질 전망

2) 1분기 추정 영업이익 9.0조원, TV / 가전 / PC: 구조적 성장기 진입

• 1분기 영업이익은 9.0조원 (+40% YoY)으로 추정되어 컨센서스 영업이익 (8.5조원)을 상회할 전망. 이는 1분기 스마트폰 (IM), 가전 (CE) 영업이익이 전년대비 각각 +58%, +100% 증가한 4.1조원, 1.0조원으로 예상되어 세트사업이 실적성장을 견인하기 때문
• IM은 갤럭시S21 효과와 함께 중저가 폰 (갤럭시A) 판매량이 증가하고, CE는 가전, TV의 프리미엄 판매비중 확대가 기대. 특히 비대면 수요성장으로 인식됐던 TV, 가전, PC 시장은 일시적 성장이 아니라 교체수요 도래와 더불어 2021년에 구조적 성장기 진입이 예상
• 1분기 부문별 영업이익은 반도체 3.2조원, DP 0.6조원, IM 4.1조원, CE 1.0조원, 하만 0.1조원으로 추정

3) 3년 만에 최대 실적 달성 예상

• 2021년 삼성전자 영업이익은 49.5조원 (+38% YoY)으로 추정되어 2018년 이후 3년 만에 최대 실적이 전망되고, 반도체 영업이익은 28.4조원 (+51% YoY)으로 10조원의 증익이 예상
• 반도체 실적은 1분기 부진 이후 2분기부터 큰 폭 개선이 예상. 이는 2분기 DRAM 고정가격이 +10% 이상 상승하고, NAND 고정가격도 +3~5% 상승이 예상되어 기존의 시장 예상치를 상회하기 때문
• 특히 올해 반도체 시장은 2분기 북미 데이터센터 (아마존, 구글)의 서버 신규투자 본격화, 초 강세를 나타내고 있는 PC, TV 수요 성장세 지속 등으로 2분기부터 수요가 공급을 상회하는 수급불균형 국면에 진입할 것으로 예상

덕산네오룩스(213420), 신한 - 소현철, 김찬우

1) 21년 OLED 모멘텀 주목

• 2021년 하반기 삼성디스플레이는 QD OLED TV 패널 생산을 시작할 전망. 향후 투자를 확대할 것으로 전망
• 덕산네오룩스는 여기에 소재를 공급할 예정
• 최근 대만언론은 2022년 애플이 아이패드과 맥북에 OLED 탑재할 가능성이 크다고 보도. 이는 덕산 네오룩스의 OLED 소재인 HTL, Red Host, Red Prime, Green Prime 주문 증가로 연결될 수 있음

2) 21년 어닝 서프라이즈 예상

• 1분기 매출액 394억원(-9.4% QoQ, +23.9% YoY), 영업이익 110억원 (-22.9% QoQ, +60.4% YoY)으로 컨센서스(매출액 376억원, 영업이익 101억원)를 상회하는 어닝 서프라이즈가 예상
• 이는 예상보다 강한 아이폰 판매효과 때문
• 2021년 매출액 1,844억원(+27.9% YoY), 영업이익 563억원(+40.5% YoY)으로 컨센서스(매출액 1,723억원, 영업이익 491억원)를 상회하는 어닝 서프라즈가 기대. QD OLED TV용 소재 생산 때문

3) 목표주가 55,000원으로 5.8% 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지

• 2021년 어닝 서프라이즈를 고려해 목표주가를 55,000원으로 5.8% 상향조정
• 목표주가는 21F EPS(21년 예상 주당순이익) 2,042원에 Target PER(목표 주가수익비율) 27배를 적용
• 삼성디스플레이의 QD OLED TV 패널 생산, 애플의 OLED 아이패드 출시 기대감이 주가 상승을 견인할 전망

KT(030200), DS투자 - 김승회

1) 높은 배당수익률에 이익 성장 기대감까지

• KT에 대해 투자의견 매수와 목표주가 34,500원을 제시하며 커버리지를 개시
• KT는 영업적인 측면에서 5G 가입자수 600만명 돌파와 ARPU 상승으로 무선 매출액이 +4.5% 성장하고, AI/DX 사업 호조를 바탕으로 B2B 매출 성장이 가속화될 것
• 현재 주가는 밴드 하단에 머물러 있지만 높은 배당수익률이 보장된 상황에서 서비스 매출 위주의 성장이 가시화되면서 반등을 노릴 것으로 판단

2) 서비스 매출 위주의 성장으로 수익성 개선

• KT의 21년 연결 실적은 영업수익 24조 7,396억원(+3.4%YoY), 영업이익 1조 3,540억원(+14.4%YoY)으로 추정
• 영업이익률은 5.5%로 전년 대비 0.5%p 개 선될 것으로 전망. 동사의 주력 사업부문인 무선 서비스와 신성장 동력인 B2B 사업 등 서비스 매출 위주의 성장이 이뤄지면서 영업이익률 개선이 기대
• 21년 무선 서비스 매출액은 7조 2,459억원 (+4.5%YoY), B2B 사업 부문은 AI/DX 매출액 이 6,253억원(+13.5%YoY)으로 성장을 뒷받침 하면서 21년 매출액 2조 8,499억원 (+2.7%YoY)을 기록할 것으로 추정

3) 기대 이상의 배당수익 가능성

• 21년 예상 DPS(주당배당금) 1,500원은 현재 주가 기준 시가배당률 5.7%
• KT 는 20~22년 중장기 배당성향을 별도 순이익의 50%로 유지하겠다는 의지를 밝힌바 있어 추정 DPS 이상의 현금 배당을 기대할 수 있음
• 높은 배당수익률에 더해 추가 상승 가능성도 있어 충분히 투자자들에게 매력적으로 다가갈 것

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