[핫리포트] 삼성전자 실적 개선 가시화, 다시 오를까?

요약

• [삼성전자] 반도체 실적개선 가시화 (KB)
• [원익IPS] 모르겠으면 그냥 대장을 (DB금융)
• [인텔리안테크] 2021년 원웹 위성 발사 재개 이상무! 외형성장도 이상무! (하나)

삼성전자(005930), KB - 김동원, 유우형, 박주영

1) 목표주가 105,000원 유지, 2021E 반도체 영업이익 10조원 증가

• 2분기부터 부품사업 (반도체: DS, 디스플레이: DP)이 본격적인 가격상승 (DRAM)과 수급개선 (NAND), 가동률 상승 (OLED) 등으로 뚜렷한 실적 개선이 예상되고, 1분기부터 세트사업 (스마트 폰: IM, 가전: CE)의 수요 회복세가 예상을 상회
• 이에 따라 2021년 2분기부터 삼성전자의 분기 영업이익은 2020년 3분기 (12.4조원) 이후 처음으로 10조원대를 회복할 전망
• 특히 올해 DRAM 공급부족 전환에 따른 가격상승 영향으로 반도체 (21E 영업이익 비중 58%) 영업이익은 28.7조원 (+53% YoY)으로 추정되어 전년대비 약 10조원의 이익 증가가 예상

2) 영업이익: 1분기 8.6조원 → 2분기 10조원 예상

• 삼성전자 1분기 실적은 스마트폰 (IM)을 제외한 전 사업부 실적이 감소하며 매출액 62.8조원, 영업이익 8.6조원으로 추정되지만 컨센서스 (8.47조원)를 소폭 상회할 전망
• 반도체 부문은 메모리 (DRAM, NAND) 실적 개선에도 불구하고 파운드리 신규 fab 초기 비용증가와 미국 오스틴 (Austin) 공장 가동중단에 따른 System LSI 실적 부진의 영향으로 전분기대비 이익감소가 예상
• 반면 IM (스마트 폰), CE (가전) 부문은 갤럭시S21 출시에 따른 스마트 폰 출하증가 (74백만대, +21% QoQ)와 QLED TV 판매호조 등으로 양호한 실적달성이 기대. 1분기 부문별 영업이익은 반도체 3.5조원, DP 0.6조원, IM 3.7조원, CE 0.7조원으로 추정

3) 2021년 추정 영업이익 49.5조원, +38% YoY(전년동기대비)

• 2021년 삼성전자 영업이익은 49.5조원 (+38% YoY, +13.5조원 증가)으로 예상되고 반도체 부문에서만 약 10조원 이익 증가 (DRAM 8.3조원, NAND 1.1조원, System LSI 0.5조원)가 추정
• 특히 2분기 서버 DRAM 가격은 북미 데이터센터 업체들의 신규 서버증설과 cloud migration 수요증가로 +10~15% 상승이 예상되고 32GB 가격은 최대 +20% 상승이 전망
• 또한 NAND ASP는 3월부터 예상을 상회하고 있는 PC 수요강세로 client SSD 수요증가와 enterprise SSD 주문증가 등으로 2분기 가격하락이 크게 둔화되며 3분기 상승전환이 예상

원익IPS(240810), DB금융 - 어규진

1) 1분기 실적 정상화

• 4분기 연말 성과급 및 일부 충당금 발생으로 부진했던 실적은 2021년 1분기 매출액 2,473억원(YoY +35.9%), 영업이익 334억원(YoY +130%)으로 정상화 전망
• 1분기 삼성전자 시안 3D NAND 대규모 수주가 발생, 평택 P2 및 SK하이닉스 메모리 일부 투자가 기대

2) 21년 사상 최대 실적 전망

• 2021년 연간 실적은 매출액 1.33조원(YoY +22.1%), 영업이익 2,219억원(YoY +57.8%)의 사상 최대 실적 전망
• 2021년 삼성전자 평택 P2 및 시안 2기 메모리 신규 장비 투자와 비메모리 투자 및 SK하이닉스 M16, 중국 우시 메모리 투자가 재개되며 반도체 장비 매출 성장 지속 전망
• 삼성디스플레이 QD-OLED TV 장비 포함한 국내 디스플레이 투자 증가 기대

3) 투자의견 매수 유지, 목표주가 60,000원 상향

• 2021년 실적 추정치 상향분을 반영, 목표주가 60,000원 상향
• 2021년 1월 기점 DRAM 가격 상승 반전, 완연한 메모리 업황 반등 진행 중. 이에 메모리 업체들의 지연된 DRAM 신규 투자 재개와 3D NAND 단수 증가 추세가 지속되며 관련 장비 수요 증가 전망
• 단기 주가 상승에도 불구, 2021년 기준 현 주가 PER은 14.3배로 부담스럽지 않은 수준. 이에 매수 추천

인텔리안테크(189300), 하나금융 - 이정기, 정민구

1) 위성통신용 안테나 전문기업 인텔리안테크

• 인텔리안테크는 2004년 설립된 이동체 위성통신 안테나 개발 및 생산업체
• 인텔리안테크는 해상용 안테나를 중심으로 다양한 제품군(TVRO, FBB, VSAT, Ka/Ku band 등)을 보유하고 있으며 글로벌 해상용 안테나 시장 점유율은 약 30% 수준
• 인텔리안테크는 글로벌 저궤도 위성 산업이 개화됨에 따라 해상용 안테나에서 지상용/항공용으로 제품군을 확대할 예정
• 글로벌 선도 저궤도위성사업자를 고객사로 확보 하고 있는 만큼 향후 산업 성장에 따른 인텔리안테크의 동반 성 장이 예상

2) 원웹 위성발사 본격화에 따른 인텔리안테크 외형성장 지속

• 2021년 원웹의 저궤도위성 발사 가속화 및 서비스 개시에 따라 지상용 VSAT안테나 우선공급자인 인텔리안테크의 수혜가 예상
• 원웹은 2020년 12월 저궤도위성 36기를 추가로 발사하며 110개 까지 발사를 완료하였으며 2021년부터 일부 지역 서비스(영국, 알래스카, 북유럽, 북극 등)를 시작
• 인텔리안테크는 원웹과의 안테나 개발 파트너쉽을 채결한 후 원웹 전용 위성 안테나를 개발 및 납품 중이며 2021년부터 원웹향 공급이 본격화 되며 실적에 기여할 전망

3) 2021년 매출액 1,362억원, 영업이익 106억원 전망

• 인텔리안테크의 2020년 실적은 매출액 1,101억원 (-6.7%, YoY), 영업이익 22억원 (-72.8%, YoY)를 시현
• 인텔리 안테크의 2020년 실적악화는 코로나19로 인해 매출비중이 가장 높은 크루즈향 매출저조에 기인. 인텔리안테크의 2021년 실적은 매출액 1,362억원 (+23.7%, YoY), 영업이익 106억원 (+374.6%, YoY)으로 전망
• 2021년 인텔리안테크의 외형 성장은 기존 고객사의 이연수요 발생 및 크루즈향 매출회복과 신규고객사(원웹)향 매출 가시화가 이끌 것으로 판단

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