[핫리포트] 사상 최대 실적에 목표주가가 상향된 곳은?

요약

• [원익머트리얼즈] 사상 최대 실적 행진 (신한)
• [빅히트] 연이은 사상 최대 실적 (KB)
• [유진테크] 중요한 건 단위당 매출 증가 (DB)

원익머트리얼즈(104830), 신한 - 최도연, 나성준

1) 20년 4분기 영업이익 101억원(-24.0% QoQ) 기록

• 20년 4분기 실적은 매출액 693억원(-5.7%, 이하 QoQ), 영업이익 101억원 (-24.0%)을 기록
• 영업이익이 당사 추정치(98억원) 및 컨센서스 (93억원)을 소폭 상회
• 실적이 인센티브, 계절적 비수기 영향으로 전분기 대비 감소했으나, 전년 대비 대폭 증가(매출액 +18.4%, 영업이익 +27.4%) 기록

2) 2021년 및 2022년 사상 최대 실적 전망

• 동사 실적의 핵심 변수는 삼성전자의 반도체 캐파. 삼성전자의 캐파 흐름과 함께, 동사 실적은 안정적인 성장을 시현. 2012년 상장 이후 동사의 매출액은 151.4% 증가
• 2020년 매출액 및 영업이익은 사상 최대 실적. 2021년에도 매 출액 2,970억원(+7.3%, 이하 YoY), 영업이익 508억원(+10.6%)으로 최대 실적이 전망. 반도체 공정 난이도 상승에 따른 캐파증설 요구량 상승 때문
• 주요 고객사인 삼성전자의 반도체 캐파가 지속적으로 증가하고 있음. 이 추세는 DRAM DDR5 전환, NAND double Stack 적용으로 2022년에 더 심화될 전망
• 2022년 매출액 3,421억원(+15.2%), 영업이익 630억원(+24.0%)으로 대폭 개선될 전망

3) 목표주가 45,000원으로 매수 추천. 저평가 매력 부각

• 메모리 반도체 업황이 빠르게 개선. DRAM 가격이 21년 1분기부터 본격 상승할 전망
• NAND 가격은 21년 2분기말부터 상승 반전할 것으로 기대. 반도체 업황 개선은 동사 주가에 긍정적
• 투자 포인트는 2021년 및 2022년 사상 최대 실적 기대감, 저평가 매력(2021F PER 11.0배, 반도체 소재 평균 16.3배), 안정적인 성장 성(2012-2020년 CAGR 12.2%) 등. 목표주가 45,000원은 2021F PER 14배 수준으로 전혀 부담스럽지 않은 수준

빅히트(352820), KB - 이선화

1) 목표주가 226,000원 → 270,000원으로 19.5% 상향, 투자의견 Buy 유지

• 빅히트의 목표주가를 기존 226,000원에서 270,000원으로 상향 조정하고, 투자의견은 현재 주가 수준과 상승여력을 고려하여 Buy를 유지
• 목표주가를 상향하는 이유는 2021년과 2022년 데뷔 예정인 신인그룹들의 수익 기여를 반영하고, 포스트 코로나19 시대에 오프라인 콘서트 매출 성장률을 기존 3yr CAGR 316%(3년 연평균 성장)에서 391%로 상향 조정
• 네이버, 와이지엔터테인먼트, UMG 등과의 비유기적 성장을 고려하여 2021년 및 2022년의 순이익 추정치를 상향했기 때문

2) 20년 4분기 영업이익 525억원으로 컨센서스 부합

• 빅히트의 4분기 연결기준 매출액은 3,123억원 (+116.9% YoY, +64.4% QoQ), 영업이익은 525억원 (+122.1% YoY, +30.9% QoQ, 영업이익률 16.8%)으로 영업이익 기준 컨센서스 559억원에 부합
• 코로나19로 인해 오프라인 콘서트 매출이 발생하지 않았음에도 불구하고 빅히트 레이블의 팬덤을 바탕으로 음반, 콘텐츠, MD 등 콘서트를 제외한 전 사업부문에서 높은 성장세를 기록하며 사상 최대 실적 경신 행진을 이어갔음

3) 레이블, 솔루션, 플랫폼 – 성장의 3대 엔진

• 빅히트는 2021년 성장의 3대 엔진으로 레이블 (아티스트 파이프 라인), 솔루션 (IP를 바탕으로 한 2차 저작물), 플랫폼 (위버스를 통한 유통)을 제시
• 유기적/비유기적 성장을 동시에 추진할 것이라고 밝혔음
• 일본과 미국에서 사업을 전개 중이며, 중국을 비롯한 다른 국가에 추가 진출하여 글로벌 영향력을 확대해 나갈 계획

유진테크(084370), DB금융 - 어규진

1) 4분기 실적 기대치 부합

• 유진테크의 2020년 4분기 실적은 매출액 566억원(+38.1%, YoY/ - 2.8%, QoQ), 영업이익 69억원(흑자전환, YoY/ -52.4%, QoQ/ OPM +12.1%)으로 시장기대치에 부합
• SK하이닉스 우시향 DRAM 및 국내 NAND 장비 입고가 지속되며 매출액은 전분기와 유사했고, 연말 성과급 지급 등의 비용 발생에도 수익율은 선방
• 원달러 환율 하락에 따른 환차손 발생으로 순이익은 부진

2) 중요한 건 단위당 매출 증가

• 유진테크가 현재 준비중인 증착장비 관련 아이템은 크게 DRAM 향 Large Batch Thermal ALD, 비메모리향 Mini Batch Thermal ALD, NAND향 Metal QXP 등
• 즉, DRAM, NAND, 비메모리 모든 영역에서 다방면으로 장비를 준비 중이고, 현재 일부는 퀄 테스트 완료 후 양산 공급 단계
• 결국 이런 장비군 확장은 메모리 투자 당 동사의 단위당 매출을 크게 증가시키며 실적 성장에 기여할 전망

3) 투자의견 매수 유지, 목표주가 48,000원으로 상향

• 2020년 고객사 투자 제한으로 정체되었던 유진테크의 실적은 2021년 DRAM 신규 투자로 본업의 성장이 기대
• 또한 준비중인 국산화 장비들의 의미 있는 성과로 사상 최대 실적을 기록할 전망
• 또한 이런 신규장비 입고로 인해 향후 메모리 마이그레이션이 진행 될 수록 동사의 단위당 장비 매출 증가 폭은 급격해질 전망. 동사에 대해 매수 추천

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