[핫리포트] 자동차 업종 목표주가 상향 종목들은?

요약

• [현대위아] 가동률 개선과 신사업 추진 (IBK투자)
• [코오롱인더] 작년 4분기 영업이익, YoY +400% 증가 전망 (키움)
• [텔레칩스] 자동차 반도체 시장 수요 증가로 실적 회복 중 (유진)

현대위아(011210), IBK투자 - 이상현

1) 2020년 4분기 실적은 기대치 하회

• 현대위아의 2020년 4분기 영업 실적은 기대치를 하회(영업이익 컨센서스 407억 원 대비 69% 하회
• 4분기 매출액은 1.89조원으로 전년동기비 5% 증가했지만 영업이익은 128억원으로 전년동기비 37% 감소했고, 영업이익률도 0.7%로 0.4%p 하락
• 매출액 증가는 차량부문에서 산동법인 연결효과가 있었기 때문이고, 영업이익 감소는 기계부문 적자폭은 완화되었으나 차량부문에서 물량 감소와 사내하청 소송 관련 충당금 설정, 환율하락 등의 영향 때문

2) 향후 가동률 개선 및 신사업 등으로 실적 방향성은 긍정적

• 향후 실적 방향성은 긍정적일 것으로 전망된다. 차량부문에서는 완성차 판매회복에 따른 가동률 개선, 제네시스/SUV 판매 증가로 4륜구동 부품 공급 증가, 등속조인트의 그룹 외 OEM 공급 본격 확대, 해외법인 수익성 개선 노력 등이 기대
• 기계 부문에서는 원가절감, 신기종 판매 확대를 통해 BEP를 달성하고, 향후 스마트팩토리의 일환으로 전기차 조립 자동화, 물류 자동화 로봇, 주차로봇 등 신사업 전환 등 을 추진
• 특히 신사업에서 열관리시스템은 2023년 E-GMP 차종의 양산업체로 선정되어 2025년 열관리 및 공조 시스템 개발을 목표로 하고 있으며, 수소차 및 미래기술은 넥쏘 2세대에 수소저장모듈 및 공기압축기를 2023년경 공급 준비중이며, UAM, PBV 등 미래 모빌리티에도 복합소재/모듈 개발을 추진중. 이를 통해 2030년까지 매출 12조원을 달성하겠다는 목표를 제시

3) 투자의견 매수, 목표주가 11만원

• 매수의견을 유지하며, 목표주가는 11만원으로 상향
• 목표주가는 글로벌 자동차 부품 PBR 1.37배(중간값)에서 30% 할인한 0.96배를 적용한 수준
• 이는 또한 2015~2016년 정상적인 영업이익률이 창출되던 시기의 PBR 수준과도 유사한 수준

코오롱인더(120110), 키움 - 이동욱, 권준수

1) 작년 4분기 실적, 어닝 서프라이즈 예상

• 코오롱인더의 작년 4분기 영업이익은 564억원으로 전년 동기 대비 400.4% 증가하며 시장 기대치를 크게 상회할 전망
• 석유수지 경쟁 심화 및 수출 주에 비우호적인 환율 효과에도 불구하고, 전방 타이어/자동차 업황 개선으로 타이어코드/에어백/POM 등 자동차 부품/소재 플랜트의 가동률이 개선 되었고, 겨울철 기온 하락으로 판매량이 증가하며 패션부문이 전 분기 대비 대규모 흑자전환을 기록할 예상이며, 5G/전기차 시장 확대 등으로 마진율이 견고한 아라미드가 견고한 실적을 지속할 것으로 전망되기 때문
• 동사의 올해 영업이익은 2,244원으로 작년 대비 51.2% 증가할 전망. 세계 PET 타이어코드의 수요 증가가 예상되는 가운데, 동사의 국내/베트남 타이어코드 가동률 개선이 전망되고, 코비드19 완화로 패션부문 실적도 기저효 과가 예상되기 때문
• 또한 여수 석유수지 증설분(1.3만톤)이 가동되며 물량 측면의 증가 효과가 전망되며, 작년 증설한 아라미드의 경우 증설분의 온기 가동 및 5G 투자 확대 효과가 발생할 것으로 예상되기 때문

2) 베트남 플랜트 증설로 규모의 경제 및 원가 개선 강화

• 동사는 베트남에 타이어코드 플랜트를 추가 증설할 계획. 이번 2차 증설의 규모는 1.92만톤으로 내년 9월에 완공이 될 전망
• 이에 동사의 PET 타이어코드 총 생산능력은 10.32만톤으로 세계 2위 시장 점유율을 유지할 전망. 또한 이번 증설로 동사의 베트남 타이어코드 플랜트는 규모의 경제 효과가 발생할 것으로 예상되는 가운데, 국내/중국 플랜트 대비 원가 개선 효과도 추가될 것으로 전망
• 한편 동사의 아라미드가 투입되는 하이브리드 타이어코드는 국내/외 주요 타이어 업체들(전기차용 포함)에게 공급

3) 투자의견 Buy(유지), 목표주가 87,000원(상향)

• 동사의 파라 아라미드 생산능력은 작년 5천톤에서 7.5천톤을 증가
• 또한 동사는 올해 EBITDA 개선, 작년 자산매각에 따른 재무안정성 확대 및 5G 광케이블/전기차향 아라미드 수요 확대로 추가적인 대규모 증설도 검토 중에 있는 것으로 전망
• 동사에 대해 투자의견 Buy 유지하고, 실적 개선을 반영하여 목표주가를 기존 56,500원에서 87,000원으로 상향 조정

텔리칩스(054450), 유진투자 - 박종선

1) 당사 추정치를 하회하였으나, 실적 회복세로 본격 전환

• 지난 1월 29일 발표한 4분기 잠정실적(연결기준)은 매출액 318억원, 영업적자 1억원으로 전년동기대비 매출액은 9.2% 감소하였으며, 영업이익은 적자 전환함. 당사 추정치(매출 액 347억원, 영업이익 33억원) 대비 영업이익은 큰 폭으로 하회
• 그러나 4분기 실적에서 긍정적인 것은 실적이 회복세로 전환되고 있다는 것임. 매출액을 살펴보면, COVID-19 영향으로 지난해 1~3 분기 동안 매출액이 전년동기대비 각각 21.1%, 27.6%, 36.7% 감소하면서 부진했으나, 4분기는 9.2% 감소에 그치면서 회복세를 보였음
• 영업이익률 측면에서도 지난해 1~3 분기에 -12.1%, -14.4%, -10.1%로 큰 폭의 적자를 보였으나,4분기는 -0.2%를 보이며 수익성도 회복되었음. 이러한 요인은 현대 기아차향 지능형 자동차 매출이 급속한 회복을 보이고 있기 때문임. 지난해 1~3분기 동안 200억원 초반 매출이 4분기에 286억원까지 증가하였음

2) 자동차 반도체 관련 매출 증가하며 실적 회복 지속 전망

• 1분기 예상실적(연결기준)은 매출액 282억원, 영업이익은 3억원을 달성 전망
• 매출액은 전년동기대비 28.2% 증가하고, 영업이익도 흑자전환을 예상

3) 목표주가를 19,000원을 상향, 투자의견은 BUY 유지

• 목표주가 산정 근거는 동사의 2021년 예상EPS에 국내외 유사업체의 평균 PER 22.8배에 30% 할증한 Target Multiple 29.7배를 적용
• 30% 할증 요인은 주요 고객의 실적 회복과 함께 자동차반도체 수요가 급증 기대감을 반영한 것
• 향후 주가는 자동차 반도체 시장에 대한 기대감으로 하락은 제한적일 것이라고 예상되며, 신규제품 공급 확대 및 실적 회복과 함께 상승세로 전환할 것으로 판단

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