[핫리포트] 시장 관심에 저평가 해소가 기대되는 종목은?

요약

• [LG] 2년 반 만의 관심이 반갑다 (삼성)
• [JYP Ent.] 신인 강점에 쉴 틈이 없다 (키움)
• [세아베스틸] 기다렸던 턴어라운드 시작 (신한)

LG(003550), 삼성 - 양일우

1) LG의 NAV 반영률 12월 23읷 이후 급등

• LG의 NAV(순자산가치) 반영률은 2018년 4월부터 2020년 12 월 23읷까지 656 영업일 동안 0.13 수준의 극도로 낮은 수준이었음. 다시 말해 해당 기간 동안 LG화학 등 주력 자회사 주가 상승을 지주회사가 거의 반영하지 못한 것
• 그러나, 2020 년 12월 23일부터 0.6 수준으로 NAV 반영률이 급등하며 자회사 주가를 과거에 비해 적극적으로 반영하고 있음
• 대개 NAV 대비 시가총액의 비율이 NAV 반영률이 될 개연성이 높음을 감안하면, 시가총액이 NAV의 34~40% 였던 상황에서 NAV 반영률 0.6은 상당히 높은 수준.

2) 전기차 사업을 LG 그룹의 사업으로 평가하는 것

• LG전자의 마그나와의 합작 법인 설립 결정 이후, 시장이 전기차 관련 사업을 LG화학뿐만 아니라 LG전자가 포함된 LG 그룹의 사업으로 평가하기 시작
• M&A 관련하여 구광모 회장의 관련 노출이 잦아지면서 투자자들이 새로운 리더십에 대한 기대를 하기 시작했기 때문으로 판단
• 구광모 회장의 취임 이후 분기평균 기사 노출은 전임 회장의 2017년 수치에 비해 평균적으로 3배 가량 많고, 20년 4분기에는 이 수치가 55% 추가로 더 증가

3) 목표주가 135,000원으로 31% 상향조정하고 BUY 투자의견 유지

• 글로벌 관점에서 전기차 관련 뉴스플로우는 앞으로도 지속될 가능성이 높고, LG의 순현금이 3분기 말 기준으로 1.8 조원으로 높아, LG가 신성장 관련 기업을 자회사를 통해서가 아닌 직접 인수할 가능성도 높다고 판단
• 이러한 상황에서 NAV 대비 할인율이 여전히 60% 수준으로 높기 때문에 주가 상승에도 불구하고 매수 부담이 크지 않음
• 목표주가를 135,000원으로 31% 상향조정하고 BUY 투자의견을 유지. 목표주가에 내재된 NAV 대비 할인율은 50%

JYP Ent.(035900), 키움 - 이남수, 이한결

1) 4분기 영업이익 121억원(yoy -10.2%) 전망

• 4분기 매출액 432억원(yoy -2.6%), 영업이익 121억원(yoy -10.2%, OPM 28.1%)을 기록하며 컨센서스에 부합하는 실적을 추정
• 분기별 국내 음반 판매량은 2분기 이후 지속적으로 100만장 수준을 유지하고 있음.트와이스 48만장, 갓7 34만장, 스트레이키즈 20만장 등의 국내 앨범과 일본에서 트와이스 싱글 10만장, 니쥬 싱글 38만장 등이 반영되며 콘서트 부재에 따른 실적을 앨범 판매가 이끌 것으로 예상
• 특히 국내 아티스트의 해외 활동이 어려운 현재를 감안하면 일본에서 현지 데뷔한 니쥬의 활동은 동사만의 고유한 역량이라 평가하고, 이후 니쥬의 앨범 발매 증가 등에 따라 콘서트가 본격화 되는 시점에서 높은 성장성을 전망

2) 엔터테인먼트 산업 변동성에 대응한 가장 좋은 결과

• 아이돌 아티스트는 오디션/연습생 → 데뷔 → 앨범/콘서트라는 단순한 수익화 구조를 따르지만 각 단계별로 기획사의 세심한 백그라운드 관리가 필요
• 또한 데뷔 후 인기 그룹으로 성장하기 위해 조직적인 마케팅과 하이 퀄리티의 퍼포먼스가 동반되어야 하는 것은 필연적. 동사는 리얼리티 오디션 프로그 램을 통해 트와이스, 니쥬를 데뷔시키며 데뷔 이후 팬덤이 형성되는 상황을 기획 단계에서 부터 이끌어 내 소속 신인 아티스트의 급성장을 달성
• 이와 같은 파급력 높은 신인 데뷔 역량은 2021년 초 진행할 프로젝트를 통해 다시 한번 확인 될 것으로 전망하여 지속적인 규모와 수익성 확대가 가능할 것으로 예상

3) 투자의견 BUY, 목표주가 48,000원 유지

• 갓7 해체에 따른 앨범 판매량 축소가 예상되지만, 연도별 100만장 이상 앨범 판매량을 기록한 트와이스와 갓7의 앨범 판매량을 넘어선 스트레이키즈의 성장세, 니쥬와 신인 보이그룹 런칭 효과를 감안하면 앨범 판매량의 지속적 성장 추세는 이어질 것으로 판단
• 이와 같은 성장성에 하반기 제한적 콘서트 재개를 반영하여 투자의견 BUY와 목표주가 48,000원은 유지

세아베스틸(001430), 신한 - 강윤구

1) 20년 4분기 연결 기준 영업이익 20억원(-25.1%)

• 4분기 연결 실적은 매출액 6,847억원(+1.5% YoY), 영업이익 20억원 (-25.1%)을 예상. 견조한 매출과 컨센서스를 하회하는 영업이익. 스크랩 가격의 급등에도 불구하고 판가 인상이 늦어지면서 수익성이 부진했을 것으로 예상
• 연결 자회사인 세아창원특수강도 스크랩과 니켈 가격 급등에 대한 판가 인상이 늦어지면서 별도 기준 적자를 기록할 전망
• 긍정적인 것은 판매량이 완전히 회복. 예상 판매량은 42만톤 (+32% QoQ). 계절적 비수기임에도 조선을 제외한 자동차와 기계, 중장비 등 대부분의 전방에서의 판매가 양호했던 것으로 파악. 본격적인 판가 인상 전 일부 가수요도 더해진 것으로 추측

2) 2021년 전망: 원재료 가격 상승 → 가격 인상 수혜

• 2021년 연간 예상 실적은 매출액 3.0조원(+20.0%), 영업이익 981억 원(+671.9%)
• 1분기 판매량은 가수요 영향으로 지난 4분기 수준 인 42만톤으로 예상. 1월부터 톤당 약 8~10만원 수준의 판가 인상이 계획되어 있기 때문에 스크랩 가격 급등에도 불구하고 스프레드 개선이 시작될 전망
• 창원특수강도 선재와 봉강 위주의 판가 인상이 1분기 내로 유력

3) 투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 17,000원으로 상향

• 2021년 BPS 52,904원에 과거 5년 PBR(주가순자산비율) 평균(2015~2019년 저점 기준) 인 0.33(2021년 ROE 2.8% 반영)를 적용해 산출. 
• 현재 주가는 2021 년 PBR(주가순자산비율) 기준 0.23배. 타사 대비 실적 반등이 늦어지면서 주가도 부진
• 하지만 1분기부터 판가 인상 수혜가 시작. 턴어라운드 시점에서 긍정적인 주가 흐름이 기대

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