[핫리포트] 어닝 서프라이즈 기대 3선

요약

• [씨젠] 실적 성장세는 내년까지 지속된다 (SK)
• [종근당] 어닝 시즌에 또 다시 주목받을 기업 (KTB)
• [이노와이어리스] 이제 스몰셀 본격 성장, 잭팟 터질 것 (하나)

씨젠(096530), SK - 이달미

1) 2020 년 3 분기 실적 Preview

• 동사의 2020 년 3 분기 실적은 매출액 2,875 억원(+815.6%YoY), 영업이익은 1,935 억원(+2,727.0%YoY, OPM 67.3%) 시현이 전망되면서 사상 최대 분기 실적을 달성한 2 분기 실적보다도 개선된 실적이 예상
• 3분기가 계절적 비수기임에도 불구하고 전세 계 COVID19 2차 확산에 따라 3 분기 월별 해외수출이 7월, 8월, 각각 4,598만불 (+6.5%MoM), 6,252만불(+35.9%MoM)을 기록
• 여전히 MoM(전월대비) 성장세를 유지하고 있고 국내 확진자수 증가에 따라 국내 매출도 증가할 것으로 전망

2) 계절성 독감 검사까지 가능한 신제품 출시로 내년까지 성장세 가능

• 동사의 실적성장은 내년까지 가능할 것으로 전망
• 우선 추워지는 날씨에 대비하여 계절성 독감과 COVID19 를 동시에 진단 가능한 진단키트의 수출용 허가를 이번달에 받아 조만간 출시 예정
• 또한 장비 매출증가에 따라 COVID19 뿐만 아니라 다른 호흡기 진단키트 실적개선도 기대되면서 실적성장세는 2021 년까지 지속될 전망

3) 투자의견 매수 유지, 목표주가 330,000 원으로 상향

• 이번 3 분기 실적 전망치를 토대로 동사의 2020 년, 2021 년 영업이익을 각각 72.6%, 60.0% 상향하고 이에 따른 EPS 는 각각 65.6%, 53.5% 상향 조정
• 실적 상향에 따라 동사의 목표주가도 330,000 원으로 상향조정하고 투자의견 매수를 유지. 동사는 COVID19 해외 수출에 힘입어 기존에 미미했던 글로벌 시장점유율이 20%까지 크 게 상승하는 모습을 보이고 있음
• 또한 최근의 주가는 단기간에 급등한 모습을 보이긴 하였으나 글로벌 점유율 상승과 브랜드 인지도 개선세를 감안하면 완만한 주가 상승이 가능하다 판단

종근당(185750), KTB - 이혜린, 강하영

1) 시장 컨센서스를 상회하는 3분기 실적 기대

• 올해 3분기 별도 매출 3191억(+14%, YoY), 영업이익 356억(+76%, YoY) 추정으로 기존 대비 3%, 14% 상향. 이는 시장 컨센서스를 39% 상회하는 수치
• 사회적 거리두기 2.5단계 격상 등 3분기에도 정상적인 제약 영업활동이 이루어지기 어려웠던 환경을 고려해 2분기와 유사한 판관비와 연구·개발 비용 집행을 반영한 결과
• 8월말~9월 중순 코로나19 재확산이 의약품 처방실적에 일시 영향을 줄 수 있으나, 크게 민감하지 않은 만성질환 중심의 제품 포트폴리오를 갖춘 종근당의 경우 처방실적 타격이 상대적으로 제한적일 전망
• 케이캡, 프리베나, 프롤리아, 큐시미아 등 코프로모션 초기 품목들 매출확대 3분기에도 지속, 매출 2분기 대비로도 2% 신장 예상

2) 4분기에도 이어질 이벤트

• 4분기에는 유럽 2a상이 종료된 CKD-506(류마티스 관절염) Topline 데이터(미국 류마티스학회(ACR, 11/5~9)에서 발표 예정) 공개를 통한 연구·개발 이벤트 드리븐을 기대
• CKD-506 경구용 자가면역질환 치료제로 11월초 성공적 임상 결과 발표시 적응증 확장성과 편의성 등의 측면에서 파이프라인 가치 부가될 전망. 현재 밸류에이션에는 미반영

3) 목표가 상향, 투자의견 BUY 유지

• 목표주가 17만원에서 19만원으로 상향. 코로나19에 따른 영업비용 축소 추이 내년 상반기까지는 지속 가능성 높아 보임에 따라 20~21년 영업이익 기존 대비 5%, 14% 상향 조정
• 투자의견 BUY 유지. 올해 +65%의 높은 주가 수익률에도 12개월 선행 PER(주가수익비율)18배로 업종 내 밸류에이션 매력 여전히 높음(KOSPI 의약품(삼성바이오, 셀트리온 제외) PER 대비 40% 내외 할인)

이노와이어리스(073490), 하나 - 김홍식, 이재서

1) 매수 유지, TP 90,000원으로 상향, 큰 폭의 주가 상승도 기대

• 이노와이어리스에 대한 투자의견을 매수로 유지. 
• 고대 했던 스몰셀 부문에서 해외 수주 성과가 곧 나타날 것으로 예상되고, 국내외 4~5개 통신사/MSO에 스몰셀 장비를 공급 할 예정이어서 2021년 실적에 미치는 영향이 클 전망. 28GHz 주파수 상용화 본격화로 스몰셀 시장 확대가 기대되기 때문
• 2021년 추정 실적에 Target PER(목표 주가수익비율)을 27배를 적용하여 12개월 목표주가를 90,000원으로 상향 조정

2) 드디어 스몰셀 매출 본격화, 내년도 스몰셀 큰 폭 증가 예상

• 2020~2021년 이노와이어리스의 향후 주가를 결정하는 가장 큰 변수는 스몰셀 매출 성과 여부일 것. 특히 수출 부문에서의 구체적인 매출 성과는 무척 중요. 그렇다고 볼 때 이노와이어리스에 이제 다시 관심을 가질 것을 권고
• 시행 착오를 겪었던 인도에서 드디어 매출 성과가 나올 것이고 빠르면 11월부터 복수의 일본 통신사로부터 스몰셀 수주가 예상되기 때문. 지난해 이노와이어리스는 인도 릴라이언스에 팍스콘이 하드웨어, 이노와이어리스가 소프트웨어만 공급하는 방식으로 납품을 시도했지만 결국은 성사되지 못했음
• 하지만 2021년 초 이노와이어리스가 소프트웨어/하드웨어를 모두 공급하는 방식으로 변경하여 공급할 것으로 예상. 당연한 얘기지만 일정 규모 이상의 물량 공급을 전제한 조건. 여기에 빠르면 올해 11월부터 일본 4대 통신사 중 복수 통신사에 스몰셀 공급이 예상. 또 미국 대형 CATV 업체의 공급 업체 선정도 기대되는 상황
• 국내 KT를 비롯해 해외 3~4개 통신사/MSO에 스몰셀 매출이 본격화될 전망이어서 2021년 스몰셀 매출은 큰 폭 증가가 예상. 사업자당 최소 100억 원에서 최대 200억원까지 매출이 가능할 것임을 감안할 때 내년엔 연간 500억원에 달하는 스몰셀 매출이 가능할 전망

3) LIG 경영 참여 본격화, 28GHz 태동도 큰 기회 요인 될 것

• 올해 연말부터 LIG가 본격 경영에 참여할 예정이라는 점, 국내를 비롯하여 28GHz 대역 상용화가 본격화될 것이란 점도 이노와이어리스 주주 입장에선 긍정적. LIG가 스몰셀 사업 성과 도출에 주력할 가능성이 높기 때문
• 8GHz 대역은 좁은 커버리지와 통신사 OPEX를 감안할 때 인빌딩 중심으로 투자가 이루어질 가능성이 높은데 이 경우 이노와이어리스의 수혜가 예상된다. 스몰셀 수요가 증가할 공산이 크기 때문
• 현재 이노와이어리스의 5G 28GHz 대역 지원 스몰셀이 2021년 3월 출시 목표임을 감안할 때 2021년 이후 스몰셀 부문에서 괄목할만한 성과 도출이 이루어질 수 있을 것으로 판단

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