[핫! 리포트] 코로나 이후 빠른 회복 기대주는?

요약

• [NAVER] 스마트채널, 브랜드스토어. 네이버는 변신 중 (NH)
• [웹케시] 경리나라가 더 필요한 경제상황 (SK)
• [동아화성] 생산법인 및 제품 다변화 효과 톡톡 (KB)

NAVER(035420), NH - 안재민

1) 스마트채널 매출 극대화 기대

• 스마트채널은 모바일 주제판(뉴스, 스포츠, 연예 등) 상단에 광고를 노출하는 새로운 상품
• 카카오의 톡비즈보드과 유사한 형태로 네이버의 트래픽을 적극적으로 활용하여 매출을 극대화 시킬 수 있을 것
• 브랜드스토어는 30개 브랜드와 함께 서비스를 시작, 연내 200개까지 확대할 목표, CJ대한통운과 함께 물류 풀필먼트 서비스를 시작하였고 24시간내 배송을 가능하게 함으로써 커머스 시장에서의 경쟁력 강화 예상
• 이마트 등과 본격적인 경쟁이 예상되며 다양한 브랜드 및 물류회사와 협업을 확대하여 거래대금 증가 기대. 네이버 검색 광고를 비롯한 네이버페이, 네이버쇼핑과의 시너지 예상

2) 1분기 실적 기대치 상회한

• 이버의 1분기 실적은 매출액 1.73조원(+14.6% y-y, -3.1% q-q), 영업이익 2,215억원(+7.4% y-y, +27.7% q-q)으로 영업이익은 기존 추정치 1,703억원 및 시장 컨센서스 1,942억원을 상회
• 코로나19로 인한 광고 매출(1,440억원, +1.2% y-y, -16.2% q-q)은 둔화되었지만, 비즈니스플랫폼 매출(7,497억원, +12.0% y-y, +0.4% q-q)은 온라인 쇼핑 수요 증가로 선방하였고 자회사 LINE의 영업적자 폭이 큰 폭 으로 축소되면서 예상보다 양호한 1분기 실적 기록
• 코로나19 영향으로 광고 시장 부진이 상반기 실적까지 부정적 영향을 미치겠지만, 위기를 기회로 변화시키기 위한 네이버의 노력은 하반기에 의미있는 성과로 나타날 것 

3) 투자의견 'BUY', 목표주가 25만원으로 상향

• 네이버에 대한 투자의견 Buy를 유지, 목표주가 기존 240,000원에서 250,000원으로 상향
• 코로나19로 인한 광고 시장 부진이 1분기 실적 반영, 2분기 실적에도 부정적 영향을 미칠 것
• 하지만 스마트채널과 브랜 브드스토어와 같은 신규 상품 도입으로 하반기 중 광고 시장이 회복할 경우 코로나 사태 이전에 예상했던 매출보다 더 높은 수준으로 성장할 것

웹케시(053580), SK - 윤혁진

1) 1 분기에도 안정적 실적 예상

• 웹케시의 1 분기 매출액은 전년동기대비 5% 감소한 144 억원, 영업이익은 15% 증가한 19 억원으로 예상
• 매출액이 전년대비 감소한 요인은 작년부터 인위적으로 축소하고 있는 e 금융SI 매출의 감소 때문이며, 저마진 사업부이기 때문에 매출액 감소는 전사 이익률 상승으로 이어질 전망
• e 금융SI 부문을 제외한 인하우스뱅크(공공기관/초대기업 대상), 브랜치(중견/대기업 대상), 경리나라(중소기업 대상) 모든 부분에서 전년동기 대비 매출 증가가 지속되고 있는 것으로 판단, 그에 따라 영업이익도 전년동기대비 15% 증가한 것으로 추정
• 2 분기에도 이러한 추세가 이어지면서 매출액은 전년동기 대비 7% 증가한 158 억원, 영업이익은 21% 증가한 28 억원을 기록할 것

2)  경리나라 고성장 지속 중

• 경리나라 매출액은 2019 년 35 억원에서 2020 년 85 억원으로 급증할 것으로 전망, 그에 따라 관련 손익도 2019 년 -30 억원에서 2020 년 3 억원으로 흑자전환 할 것으로 예상
• 1분기에는 IBK 기업은행의 프로모션을 중심으로 전체 월 1,000 개에 가까운 유료가입자 증가가 발생, 2분기에는 3월말에 체결한 기계설비건설공제조합(회원사 8,000 여개), 한국전기공사협회(회원사 18,000 여개)의 조합 및 협회사들의 가입 증가 예상
• 이에 따라 경기나라 매출액은 1 분기 15억원, 2분기 28억원, 3분기 24억원, 4 분기 28억원으로 증가하며 하반기 흑자전환 예상
• 2020 년에는 SAP 의 프로모션으로 인하우스뱅크가 성장하고, 경리나라의 고성 예상
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3) 투자의견 '매수', 목표주가 5만4000원 유지

• 중소기업의 경리 업무를 효율화 하는 경리나라는 낮은 월사용료로 경기 영향 적어 매출 액 및 신규 유료 가입자 꾸준히 증가 
• 웹케시의 모든 제품(인하우스뱅크, 브랜치, 경리나라)은 락인효과가 높아 경기에 둔감
• 웹케시 주가는 높은 성장성과 매출의 안정성을 바탕으로 높은 밸류에이션이 지속될 것

동아화성(041930), KB - 임상국

1) 자동차 및 가전용 고무부품 기업으로  국내 최고 수준 기술 보유

• 동아화성은 자동차 및 가전, 산업용 특수고무 부품 제조사
• 주요 제품은 자동차 Air Intake Hose, Inter Cooler Pipe, 그리고 드럼세탁기의 진동흡수 및 완충기능을 하는 Door Gasket 등
• 주요 고객은 현대/기아차, 닛산, 혼다, LG전자, 삼성전자, 하이얼, 파나소닉 등
• 국내 최고 수준의 고무 배합기술과 구조설계를 바탕으로 자동차 및 가전용 고무부품 시장에서 절대적인 시장 우위 차지 
• 2019년 실적은 매출액 2,885억원 (+13.8% YoY), 영업이익 107억원 (-18.6% YoY), 순이익 100억원 (+57.2% YoY)

2) 글로벌 시장 진출 + 친환경차 사업 매력적

• 국내에 안주하지 않고 글로벌 시장으로 진출, 성장동력 모색
• 현재 9개 해외 생산법인이 있으며, 미국과 인디아 2공장의 경우 하반기 이후에는 생산수율이 정상 궤도에 오를 전망으로 향후 큰 폭의 실적개선 기대
• 전기차용 배터리 팩 가스켓은 현재 미국 GM, 중국제일기차, 중국장성기차, 현대차 등으로 납품
• 수소차용 흡배기 호스, 그리고 수소연료전지 스택의 분리판 일체형 가스켓 등 친환경 고무제품의 성장성에 주목

3) 유가 하락 긍정적 vs 경기둔화 우려

• 최근 국제유가 하락 긍정적, 유가 하락에 따른 주요 원재료 부타디엔 가격 하락시 수익성 개선
• 다만 코로나19로 인해 일시적 영향은 우려, 성숙기에 진입한 특정산업 매출비중이 높아 실적 둔화 가능성

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