[핫! 리포트] 하반기 갈수록 기대되는 종목은 ?

요약

• [NAVER] 잘 키운 자회사들, 효도는 지금부터 (신영)
• [효성첨단소재] 미중 무역분쟁 과열에 따른 최대 수혜주! (DS)
• [큐리언트] 큐리언트의 봄은 지금입니다 (한국)

NAVER(035420), 신영 - 윤을정

1) 자회사 가치 재평가로 기업가치 확대  

• NAVER에 대해 투자의견 매수 유지, 목표주가는 자회사 가치 재평가로 185,000원으로 종전 대비 23% 상향
• 그간 NAVER의 기업가치는 포털 본업의 가치와 자회사 라인의 가치만 합산해 산출해 왔으나, 자회사들의 가치 재평가 반영되어야 하는 시점. 주요 사업부 분사에 따라 독립적 가치평가 가능해졌기 때문
• NAVER 기업가치에 추가로 반영되는 자회사는 네이버파이낸셜과 네이버웹툰. 7월 분할 결정된 네이버파이낸셜은 네이버페이 사업부를 분할해 설립되며 11월 1일 신규 법인 출범 예정, 네이버웹툰은 2017년 5월 분할되어 독립 법인 설립 

2) 파이낸셜 & 웹툰, 성장판은 열려있다

• 네이버파이낸셜/네이버웹툰 성장성 매우 높다고 판단. 네이버파이낸셜은 분할 이후 미래에셋대우로부터 5,000억원 규모의 투자 유치 예정, 간편 결제/송금 외에도 다양한 금융 분야로의 사업 확장 기대됨
• 네이버웹툰은 일간 이용자 1,500만명에 달하는 글로벌 1위 웹툰 서비스로 지난해 매출 전년대비 111.8% 성장, 올해도 30% 이상의 매출 성장 전망
• 해외 브랜딩 확대로 인해 영업손실 확대되었으나 콘텐츠 유료 판매 모델이 확대 적용되고 있어 2020년 이후 적자 폭 점차 축소 전망

3) 투자의견 매수, 목표주가 185,000원으로 상향

• 목표주가 185,000원은 포털 주요 사업부문 가치 16조 6천억원, 라인 지분가치 6조 4천억원, 네이버 웹툰 지분가치 2조원, 네이버 파이낸셜 지분가치 2조 5천억원을 합산해 산출함
• 현재 주가 대비 상승 여력은 23.3% 수준

효성첨단소재(298050), DS - 전상용

1) 미중 무역분쟁에 따라 중국 경쟁업체 시장점유율 잠식 중! 

• 에어백 장착 의무화 확산 및 의무 장착 개수 확대(무릎에어백 추가 1개 + 사이드에어백 추가 4개), 주요 원재료였던 NY66칩 가격 대비 하향 안정적인 PET칩 가격에 따라 PET 에어백 원사(yarn)시장이 고성장. 올해는 전년 대비 +19%, 향후 5년은 CAGR +11% 고성장 할 것으로 추정
• 최근 미중 무역분쟁에 따라 PET 에어백 원사 글로벌 경쟁사인 중국의 하일리드 (Hailide) 미국향 수출이 가격 경쟁력 약화로 타격을 받음에 따라 글로벌 MS가 2018년 44% -> 2019년 예상 35%로 급감
• 이에 따라 효성첨단소재는 2018년 29% -> 2019년 예상 35%로 글로벌 시장점유율을 잠식 중. 동사의 PET에어백 원사 매출은 올해 전년대비 +40% 이상 증가할 것으로 전망

2) 2분기 실적 양호

• 동사의 2분기 실적은 매우 양호. 2분기 매출은 전년동기대비 +5.7% 증가한 7,922억원을 기록. 주요 요인은 PET 에어백시장 고성장에 따른 기타 매출이 전년동기대비 +15.0%(3,410억원) 증가하였기 때문
• 2분기 영업이익은 전년 동기대비 +2.4% 상승한 471억원으로 영업이익률이 5.9%를 나타냄
• 주요 요인으로는 타이어보강재의 원료가격 하향안정화에 따라 타이어보강재의 2분기 영업이익이 전년동기대비 +14.9%(331억원, OPM 7.3%)로 급증한 데 기인

3) 투자의견 매수/목표주가 203,000원 유지.

• PET 타이어코드 시장 또한 미중 무역분쟁에 따라 중국 경쟁업체의 미국향 수출량 년 1만톤 중 약 80%이상을 동사가 흡수/대체하고 있어, 영업이익률이 개선, 미중 무역분쟁이 과열 될 수록 동사의 최대 수혜가 확대
• 정부가 육성하는 국내 유일의 탄소섬유생산업체, 미중무역분쟁에 따 른 반사이익, 타이어보강재의 원료가격 하향안정화에 따른 실적 증가추세 등으로 동사의 성장잠재력이 매우 높아질 것으로 전망
• 투자의견 매수와 목표주가 203,000원을 유지

큐리언트(115180), 한국 - 이윤상, 진홍국

1) 다제내성결핵 치료제 Q203, 임상결과 발표 임박, 기술수출도 기대

• 큐리언트의 다제내성결핵 치료제 Q203은 임상 2a를 올해 6월 성공리에 마쳤으며 기술수출도 준비하고 있어 귀추가 주목
• 회사는 10월말 관련 학회에서 임상결과를 발표하고 구체적인 데이터는 오는 10월 영향력지수 최상위급 저널에서 논문 을 통해 공개할 예정
• Q203은 FDA로부터 2015년 12월 희귀의약품으로 지정된 후 2018년 11월 신속심사대상으로 지정. 회사는 임상 2b는 직접 진행하지 않고 결핵치료제를 보유하고 있거나 개발하고 있는 글로벌 제약사에 기술수출할 계획이며 몇몇 업체들과 기술수출을 논의하고 있는 것으로 파악

2) 아토피 치료제 Q301도 연내 임상 2b상 탑라인 결과발표 예정 

• 아토피 치료제 Q301는 올해 3월 임상 2a상 완료 후 임상 2b상을 진행하고 있으 며 올해 말 중간결과를 발표할 계획
• 임상 2a상에서 중증환자를 대상으로 29.6%의 높은 완치율을 기록. Q203에 이은 Q301의 임상결과 발표는 큐리언트의 파이프라인 신뢰도 향상으로 이어질 수 있어 고무적
• Q301은 Abbot 의 경구용 천식 치료제 자리플로의 적응증을 변경하여 경피용으로 다시 개발한 품목. 회사는 올해 말 임상을 마친 후 내년 상반기에 기술수출을 계획

3) 하반기 모멘텀 많지만 주가는 상장 이후 역사적 바닥권

• 큐리언트는 후보물질을 외부에서 도입해 자체적으로 개발해 상용화 전에 기술수출 하는 사업모델을 영위하기 때문에 임상실패의 가능성이 상대적으로 낮음
• 따라서 국내 바이오 업체들이 잇따라 후기 임상에서 좌절하고 있는 요즘 특히 주목해볼 만한 회사
• 임상이 진척을 보이고 있고 기술수출도 임박한 반면 현 주가는 2016년 상장 이후 역사적 바닥권. 아직 모멘텀이 주가에 본격적으로 반영되지 않은 상황으로 앞으로 긍정적 주가흐름이 기대

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