[핫! 리포트] 사상 최대 실적 예약

요약

• [휠라코리아] 브랜드 가치 상승으로 실적 향상 지속
• [LS] 진격의 전선
• [에스에프에이] 하반기 수주 2배 증가 전망

휠라코리아(081660), 하이투자 - 이상헌, 이승웅

1) 올해 2분기 실적 사상 최대치 기록할 듯

• 매출액 9,528억원(YoY +20.6%), 영업이익 1,438억원(YoY +24.3%)으로 사상 최대치를 기록할 것으로 예상
• 성수기 환경하에서 국내, 미주, 로열티 등 전 부문에서 호조가 예상되기 때문
• 특히 브랜드 인지도 상승에 따른 정가 판매율 증가로 수익성 개선이 지속될 것으로 전망

2) 글로벌 스포츠 브랜드 휠라(FILA) 가치 상승 중

• 고유의 헤리티지를 담은 레트로풍 디자인으로서 투박해 보이는 운동화인 어글리 슈즈와 더불어 펜디 등과의 콜라보레이션 등을 통하여 중국, 미국, 유럽 등 세계시장에서 글로벌 스포츠 브랜드 휠라(FILA)의 상승세가 두드러지고 있음
• 이는 곧 헤리티지 브랜드로서의 입지를 구축하는 것으로서 향후 브랜드 로열티 상승의 일조를 할 것

3) 목표주가를 7만2000원에서 10만원으로 상향

• 지난해부터 브랜드 리뉴얼 효과가 본격화 되면서 실적이 턴어라운드 되고 있을 뿐만 아니라, 무엇보다 브랜드 가치 상승 및 애자일(Agile)한 조직 등이 실적향상의 지속성을 높여주고 있음
• 이와 같은 실적향상의 지속성으로 동사의 주가는 한 단계 레벨업 될 수 있을 것

LS(006260), 키움 - 김지산

1) 전선 주력 제품군 수주 호조, 완전 가동 상태 진입

• 해저케이블은 수주처가 아시아, 유럽, 북미, 남미 등으로 다변화되고 있고, 특히 대만 해상 풍력 단지 프로젝트를 주도하는 과정에서 추가 수주 가능성도 높다고 판단
• 수익성을 고려한 선별적 수주가 이루어지고 있고, 동해 2공장을 건설하고 있어 지속 성장을 뒷받침할 것
• 초고압케이블은 최근에도 쿠웨이트에서 400kV급 대규모(1,125억원) 수주가 있었음
• 광케이블은 유럽의 4G 및 5G 통신망 수요가 호조이고, 수익성도 역대 최고 수준
• 자회사인 LS전선아시아는 베트남 경기 호조에 따른 수혜 속에서 MV 전력선, 부스닥트, 광케이블 등 주력 제품군 증설 효과가 더해지고 있음

2) 하반기에는 산전과 I&D 부문도 회복세에 진입할 것으로 기대

• 산전은 ESS 불확실성 해소와 함께 전력인프라도 성수기를 맞을 것
• I&D는 북미 통신선의 개선 조짐이 감지되고 있고, 하반기 주요국 인프라 투자 확대 시 권선 수요가 회복될 것

3) 목표주가를 7만원에서 7만5,000원으로 상향

• 동사 기업가치에서 가장 많은 비중을 차지하는 전선 부문이 해저케이블, 초고압케이블, 광케이블 등 주력 제품군의 경쟁력 향상과 더불어 2010년 이후 최대 실적 예상
• 미중 무역 분쟁 완화, 달러화 약세 등에 기반해 동 가격이 반등한다면 실적 개선폭이 확대될 것

에스에프에이(056190), KB - 김동원, 황고운, 김형태

1) 중국 비전옥스 OLED 1,098억원 수주, 매출액 대비 7%

• 2019년 7월 1일 에스에프에이는 공시를 통해 중국 GVO(비전옥스: Hefei Visionox Technology)로부터 1,098억원(2018년 매출액의 7%) 규모의 디스플레이 장비 (6세대 flexible OLED 클린 물류 추정)를 수주했다고 밝혀, 2019년 상반기 동안 에스에프에이의 중국 디스플레이 신규 수주는 3,100억원으로 예상
• 올 하반기에만 에스에프에이의 중국 디스플레이 신규 수주 금액이 6,300억원에 달할 것으로 추정되어 상반기 대비 2배 급증할 것으로 전망
• 특히 중국의 클린 물류 시스템 시장을 사실상 독점하고 있는 에스에프에이는 신규 장비의 제품 라인업을 확대하고 있어 향후 중국으로부터 디스플레이 장비의 수주 규모는 더욱 확대될 것으로 기대

2) 3년 만에 시작되는 삼성디스플레이 OLED 투자 수혜

• 에스에프에이가 삼성디스플레이 OLED 신규 투자 금액(capex)의 약 10%를 수주할 것으로 추정되고, 다양한 OLED 장비 라인업 확보를 통해 대형 및 중소형 OLED 장비의 동시 수주가 가능하기 때문
• 특히 삼성디스플레이는 올 하반기부터 8세대 LCD 라인의 가동 중단을 통한 대형 LCD의 조기 출구 전략을 시행할 것으로 추정되어 QD OLED 신규 라인 가동이 예상되는 2021년부터는 QD OLED TV 패널의 신규 출시가 가능할 것으로 전망

3) 에스에프에이에 대해 목표주가 57,000원, 투자의견 Buy를 유지하고 장비 업종 top pick으로 제시

• 올 하반기 에스에프에이 신규 수주는 상반기(4,700억원) 대비 2배 증가한 1조원에 이를 것으로 추정되어 시장 기대치를 크게 상회할 전망
• 중국 디스플레이 업체로부터 하반기 신규 수주가 상반기(3,100억원) 대비 2배 증가한 6,300억원으로 추정되고, 하반기부터 삼성디스플레이 대형 OLED(QD OLED) 및 중소형 OLED(Y-OCTA) 신규 투자가 시작될 것으로 전망되며, SK이노베이션, 삼성SDI 등이 전기차 배터리 신규 공장을 확대하면서 관련 물류 시스템 수주도 당초 기대치를 2배 상회할 것으로 예상되기 때문

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