[핫! 리포트] 2분기 실적 기대되는 곳은?

요약

• [오스템임플란트] 2분기 실적도 좋다
• [코웰패션] 하반기 강력한 성장 모멘텀이 온다
• [연우] 실적 개선 가속화

오스템임플란트(048260) , 신한금융투자 - 배기달

1) 2분기 실적도 좋을 것

• 2분기 매출액은 1,314억원(+16.6%, YoY)으로 컨센서스(1,305억원)에 부합하며 양호할 것
• 영업이익은 128억원(+76.6%, YoY)으로 컨센서스(110억원)를 상회할 것
• 우호적인 환율 흐름(원/달러 +4.8% QoQ)과 효율적인 비용 집행 때문

2) 상반기 이익 증가 폭보다는 낮으나 하반기도 양호한 성장 전망

• 주력 해외 법인의 수익성 개선(중국 법인 영업이익률 2017년 -23.1% → 2018년 -5.1% → 2019년 1분기 10.9%)이 지속되고 있기 때문
• 하반기 매출액은 2,700억원(+13.0%, YoY), 영업이익은 217억원(+28.8%, YoY)으로 추정

3) 목표주가 87,000원으로 16.0% 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지

• 2분기 영업이익도 크게 증가하며 하반기 실적도 양호할 것
• 중국 법인의 수익성 개선으로 주가 할인 요인도 점차 없어질 것
• 상반기 주가 상승이 컸지만 하반기에도 실적 개선에 따른 주가 상승이 기대

코웰패션(033290), 키움 - 조미진, 임수경

1) 때이른 무더위, 올라가는 실적

• 5월 중순부터 시작된 때이른 무더위로 인해 동사의 주력 아이템인 언더웨어 및 스포츠웨어 등의 판매가 평년보다 이른 시기에 호조세를 보이고 있음
• 특히 올해 3월에 출시한 아.테스토니, 퓨마, 리복, 헤드 언더셔츠가 폭발적으로 판매되고 있으며 2분기 잡화 부문 성장을 견인할 것으로 전망
• 과거연도 2분기 실적을 살펴보면 이른 더위가 온 연도의 2분기는 시장 예상치를 상회하는 실적을 기록해왔으며 남은 6월 간의 판매 추이를 보고 실적 추정치를 상향할 가능성이 높다고 판단

2) 하반기 슈즈 관련 카테고리 확장으로 인해 잡화 부문의 가파른 성장세가 지속될 것으로 전망

• 매년 신규 브랜드 및 카테고리를 확장시키는 가운데 주목해야 할 점은 글로벌 브랜드 내 비주류 아이템 위주 확장에서 점차 주력 아이템으로 확장하고 있다는 점
• 신규 브랜드도 유명 글로벌 브랜드 업체와의 계약이 증가하고 있는 추세
• 이로 인해 동사의 실적은 매년 가파른 성장세를 지속할 것으로 전망

3) 투자의견 BUY, 목표주가 9000원에서 10,000원 상향

• 안정적인 비즈니스 모델 구축에 따른 꾸준한 실적 성장세와 더불어 유명
• 글로벌 신규 브랜드 및 카테고리 확장에 따른 가파른 성장 국면 재진입은 PEER 그룹 대비 밸류에이션 프리미엄 요인이라는 판단
• 동사는 매년 자사주 매입 후 소각을 해왔으며 6월 5일에는 중간배당을 발표하며 주주 친화정책을 강화해 나가고 있음
• 2018년 기준 이익잉여금이 약 1,200억원이며 매년 이익잉여금이 가파르게 쌓이고 있기 때문에 배당액은 꾸준히 증가할 것으로 전망

연우(115960), 한양 - 최서연

1) 2분기  매출액 797억원(+13.5%, YoY), 영업이익 69억원(+183.3%, YoY), 영업이익률 8.7%(+5.2%p, YoY)로 추정

• 수출이 고성장 기조를 유지하는 가운데 국내 최대 고객사의 신제품 관련 수주가 크게 증가하면서 내수 매출 또한 높은 성장이 예상
• 4월 국내 화장품 용기 수요가 급증하며 월별 최대 수주를 기록했고 가동률도 크게 증가한 것으로 파악돼 분기 최대 매출을 달성할 것으로 전망
• 영업이익도 매출 확대와 인건비 감소 등으로 지난해 같은 기간 대비 크게 개선될 것으로 기대
• 다만, 중국 생산 공장은 5월 본격 가동이 시작돼 2분기에는 매출액이 고정비를 커버하지 못해 적자 발생이 예상

2) 해외 매출 확대로 올해 실적 개선 기대

• 2분기는 국내 고객사의 수주 증가로 내수 매출 성장이 수출보다 높을 것으로 예상되나 2019년 연간 실적은 수출 확대가 성장을 견인할 것으로 전망
• 국내 최대 고객사의 영향에서 벗어나기는 당분간 어렵겠으나 동사는 내수 고객에 대한 의존도를 낮추고자 해외 시장으로의 영업을 강화하고 있고 지속적으로 수출 비중이 높아지고 있는 상황
• 기존 해외 고객사들의 매출이 꾸준히 증가하고 있고 2분기 P&G 생활용품 용기 매출 신규 반영 시작 및 중국 제조공장의 본격적인 매출 기대로 3분기 국내 매출 성장이 둔화되더라도 외형 성장은 지속될 것으로 판단
• 수익성 또한 당분간 대규모 투자 계획이 없는 가운데 생산 효율성 향상과 인원 감소에 따른 인건비 감소 등으로 전년대비 개선될 것으로 전망

3) 투자의견 매수로 상향, 목표주가 33,000원 제시

• 실적 개선 가속화 전망에도 최근 고점대비 주가가 20% 이상 하락해 투자의견을 기존 중립에서 매수로 상향

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