[핫! 리포트] 목표가 크게 상향 조정한 곳은?

요약

• [현대차] 수익성 개선 시작
• [더블유게임즈] 펀더멘털 개선과 Valuation 재평가
• [원익IPS] 1Q19 Preview: 내년 성장을 보고 사자

현대차(005380), NH투자 - 조수홍, 강경근

1) 1분기 영업이익, 컨센서스 상회

• 매출액 23조9,871억원(+6.9% YoY), 영업이익 8,249억원(+21.1% YoY, 영업이익률 3.4%) 기록
• 금융부문의 수익성이 큰 폭으로 개선되었고, 자동차부문도 내수판매 호조세와 SUV 판매비중 증가, 원화약세 등에 따라 양호한 성장세 기록

2) 장기 수익성 개선 시작

• 1분기 실적에서 가장 긍정적인 부분은 자동차 부문의 매출액 성장률(+7% YoY)
• 성공적인 신차출시 및 SUV 비중 증가 등의 판매믹스 개선이 매출 성장의 주요 요인
• 신차효과가 누적되는 하반기/내년으로 갈수록, 영업이익률 개선효과가 더 커질 것으로 예상
• 현대차 영업이익률은 2019년 3.7%, 2020년 4.4%에서 2021년 5%까지 개선될 것으로 예상

3) 투자의견 Buy 유지하며, 목표주가를 170,000원(기존 145,000원)으로 상향조정

• 펠리세이드라는 히트모델의 등장, 하반기 엔트리 SUV 베뉴와 제네시스 브랜드의 첫 SUV인 GV80으로 이어지는 신차라인업 강화로 실적개선 지속 전망
• 원화약세 및 내수시장 점유율 상승도 기대요인
• 2019년 매출액은 100조원을 상회할 것으로 예상
• 또한, 하반기 주주환원정책 강화도 기대

더블유게임즈(192080), 하나금융투자 - 황승택, 정우상

1) 실적은 예상을 소폭 하회했으나, 질적인 성장은 지속 중

• 매출액 1,257억원으로 전분기 대비 -1.0%, 전년 동기 대비 +10.4%를 기록
• 계절적인 요인(비수기)이 예상보다 컸기 때문인 것으로 판단
• 메인 게임들인 더블유카지노와 더블다운카지노의 매출이 전년 대비 각각 11.1%, 9.7% 증가했다는 점에서 질적인 성장은 지속
• 영업이익은 전분기 대비 1.3%, 전년 동기 대비 45.3% 증가

2) 안정적인 이익성장 지속

• 시장경쟁력 제고를 기반으로 견조한 매출 성장이 지속되고 마케팅 효율성 제고에 따른 수익성 개선이 지속된다는 점에서 더블유게임즈의 펀더멘털 개선은 지속될 전망
• 온라인에서 모바일로의 플랫폼 전환이 건강하게 이루어지면서 시장 성장을 상회하는 매출 증가를 기록하고 있고, 2분기 메가벅스 시스템 런칭 등 시장경쟁력은 지속적으로 재고될 것으로 기대
• 여기에 마케팅 효율성 제고 등으로 수익성은 개선될 것

3) 적정주가를 120,000원 으로 상향 조정

• 경쟁사 IPO Valuation의 가시화로 더블유게임즈의 Valuation 저평가도 해소될 전망
• 더블유게임즈의 PER(주가수익비율)은 4월 24일 급상승(+11.7%)분을 반영한 주가를 기준으로도 2018년 14.7배, 2019년 11.8배에 불과한 수준

원익IPS(240810), 한국투자 - 유종우

1) 1분기 매출액 1,306억원, 영업이익 103억원으로 시장 기대 부합 

• 1분기 매출액은 1,306억원, 영업이익 103억원, 영업이익률 7.9%로 당초 우리 추정보다 매출액은 높지만 영업이익은 하회할 전망
• 수익성이 상대적으로 낮은 디스플레이 장비 매출액 비중이 높아졌고, 합병 관련 비용 인식 등으로 수익성이 매출액 규모 대비 낮을 것
• 2019년 연간 매출액은 7,106억원, 영업이익은 922억원, 영업이익률 13.0%로 테라세미콘 합병으로 매출액은 증가하지만 반도체 장비 매출액 감소로 영업이익은 전년대비 13% 감소할 전망
• 하지만 메모리 및 시스템LSI 장비 매출액 증가로 2020년 영업이익이 전년대비 71% 증가해 주가상승을 견인할 것

2) 유일한 시스템LSI 전공정 반도체 장비 공급업체 

• 원익IPS는 삼성전자 시스템LSI/파운드리 생산라인에 전공정 장비를 공급하는 유일한 국내 장비업체
• 삼성전자가 시스템반도체 장기 투자계획을 발표하면서 기대감이 높아지고 있어 이로 인한 수혜주로 관심을 받고 있음
• 2017년 삼성전자의 10나노 증설투자 시 600억원 규모의 PECVD 장비를 공급한 경험이 있음

3) 목표주가 36,000원으로 38% 상향

• 메모리산업 사이클 대비 주가의 선행성이 과거 대비 빨라지고 있음 
• 원익IPS를 포함한 반도체 전공정 장비업체의 주가 고점은 2017년 11월에 나타났지만 업황둔화와 고객사 설비투자 감소로 인한 실적 둔화는 2018년 4분기부터 나타나기 시작
• 주가는 이미 2020년 실적 개선을 기대하고 반등을 시작

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