[핫! 리포트] 이슈 코멘트

요약

• [기아차] 상대적 매력이 돋보이는 시기
• [삼성전기] PLP 사업 양도 가능성 보도
• [서진시스템] 5G 상용화 서비스 개시에 따른 실적 반영 본격화 전망

기아차(000270), 삼성 - 임은영

1) 노사간 합의로 통상임금 소송 종료

• 노조의 통상임금 소송 2심 부분 승소에 따른 충당금 환입 예상
• 올해 1분기 통상임금 4천억원 환입 예상
• 이에 매출액 13조5,870억원(+8.2%YoY) 및 영업이익 7,170억원(+134.7%YoY)으로 영업이익률 5.3% 전망

2) 회복 전망

• 2019년 2분기 이후 미국시장에서 텔루라이드, 쏘울 판매가 본격화되면서 2018년 기저효과를 충분히 누릴 전망
• 유럽시장에서는 씨드와 니로의 수요부진에도 판매 견조
• 중국시장에서 1공장 임대 또는 매각으로 완만한 구조조정 가능성 높음
• 한국시장은 하반기 신차출시로 회복 예상

3) 목표주가 13% 상향

• 단기간 가장 많은 모멘텀을 갖추고 있어, 대형주 중에서 가장 Outperform할 것으로 예상
• 2019년 실적에 미국시장 판매증가 및 통상임금 환입효과를 반영, 목표주가를 43,000원으로 13%상향하고, ‘BUY’의견 유지

삼성전기(009150), 키움 - 김지산

1) 전일 일부 언론(인포스탁)에서 삼성전기 PLP 사업을 삼성전자 시스템LSI에 양도하기로 결정했다고 보도

• 보도에 의하면, 이르면 4월부터 본격적인 사업 이관 진행
• 삼성전자는 PLP 인수를 통해 복수의 칩을 기판 안에 내장하는 시스템인패키징(SiP) 전략 추진
• 삼성전기는 사업을 지속 영위하기에 대규모 투자 비용과 손실 규모 부담

2) PLP 사업 양도 시 삼성전기의 단기 기업가치에 긍정적일 전망

• PLP 대규모 영업손실 제거, 중장기 Capex(시설투자) 부담 해소, 사업 양도에 따른 현금 유입 측면에서 긍정적
• PLP 손실은 올해 1,300억원 수준, 당분간 투자 확대와 함께 손실 규모 확대 불가피, 현재로서 흑자 전환 예상시기는 요원

3) 매각 금액이 관건

• 지난해 웨어러블기기용 AP와 PMIC 양산 성공에 이어 올해부터 모바일용 AP 양산 도전할 예정, 순조로울 경우 대규모 추가 투자 필요
• 매각 금액이 관건인데, 누적 투자 규모 고려될 것으로 예상
• 지난해까지 5,000~6,000억원 투자한 것으로 추정

서진시스템(178320), 유진투자 - 김장열

1) 한국 세계 최초 5G 상용화 서비스 개시. 올해 5G 통신장비 매출 본격화 전망 

• 언론보도에 따르면, 4월 4일 한국이 세계 최초 5G 스마트폰 서비스 상용화에 성공했다고 함
• 국내 통신3사의 본격적인 5G 상용화 서비스를 시작으로 올해부터 향후 수 년간은 동사의 부품 공급이 지속될 것으로 예상
• 미국에서도 5G 상용화 서비스가 진행되고 있는 가운데, 주요 통신사인 버라이존, AT&T, 스프린트 등에 장비를 공급 예정인 삼성전자에 동사의 제품이 공급될 것으로 추정
• 이외에 2020년 도쿄올림픽을 앞두고 일본에서도 올해 하반기에 5G 서비스 상용화가 예상되어 수혜가 지속될 것으로 판단

2) 올해 자동차 부문 시장진출 본격화 전망

• 지난해 베트남 서진오토 법인에 대규모 투자가 이루어진 후 올해는 자동차 부품 매출이 급성장할 것으로 전망
• 자동차 부문 매출이 시작된 지난해는 매출액이 약 260억원 수준이었으나 올해는 전년대비 2배 이상도 가능할 것으로 예상
• 부품의 다양화 및 차종의 확대 등으로 향후 2~3년후에 동사의 실적 성장을 견인할 것으로 예상

3) 동종업계 대비 할인되어 거래 중 

• 1분기 예상실적(연결기준)은 매출액 931억원, 영업이익 100억원으로 전년동기 대비 각각 11.8%, 4.3% 증가했을 것으로 추정
• 5G 관련 통신장비 부품이 매출 성장을 견인하며 최대 매출액을 달성했을 것으로 예상함
• 현재주가는 2019년 예상실적 기준(EPS 1,868원) PER(주가수익비율) 11.8배 수준으로 국내 동종업계(오이솔루션, 케이엠더블유, KH바텍, 신흥에스이씨, 인탑스 등)의 평균 PER 15.6배 대비 할인되어 거래 중

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