[핫! 리포트] 1분기 어닝 서프라이즈 기대주

요약

• [한국항공우주] 방산 대장주, 이륙 준비 완료
• [삼성엔지니어링] 깜짝 만우절 해외수주 소식
• [케이엠] 1Q실적 BEST 7 #1: 쿠팡 탐사마스크 ODM이 실적 서프라이즈 견인

한국항공우주(047810), 현대차 - 성정환

1) 1분기 연결 매출액은 6,760억원으로 YoY 5% 증가하고 영업이익은 580억원으로 YoY 41% 증가하여 시장 기대치 상회 전망

• 해외현장 환입 및 지체상금 축소
• 1분기 실적을 기점으로 그 동안 동사 실적을 갉아먹던 지체상금이슈가 완벽히 해소되어 군수사업부문 실적 정상화 전망

2) 실적, 수주 모두 완만한 우상향 전망

• 단기적인 수주모멘텀은 부재한 상황이지만 하반기를 지나며 스페인 스왑딜, 말레이시아 경전투기 등 여러 국가에서 완제기수출 모멘텀이 재개될 것으로 예상

3) 투자의견 BUY를 유지하고 실적추정치, 47,000원으로 목표주가를 상향

• 현재 실적 정상화 기대감으로 연초 대비 소폭 주가가 회복된 상태
• 향후 마진율 정상화에 따른 실적개선이 주가하방을 지지하고 연말부터 재개될 완제기 수출모멘텀이 밸류에이션 멀티플의 상향요소로 작용할 전망

삼성엔지니어링(028050)) , 흥국 - 김승준

1) 말레이시아 메탄올 플랜트 FEED 수주(360만달러)

• FEED 금액은 360만달러로 연말 EPC 전환(10억달러)이 가능한 프로젝트
• 라이센서 회사인 에어리퀴드와 파트너쉽을 구축해 초기단계부터 협력하여 수주를 따낸 것이 특징
• 플랜트를 수주한 지역인 사라왁은 말레이시아 가스 매장량의 50%가 있는 곳으로, 향후 후속 수주가 기대

2) 이번 수주를 통해 확인한 4가지

• 아시아에서의 발주 Pool이 과거에 비해 커졌다는 것을 간접적으로 보여주는 사례
• 공개입찰이 아니기 때문에 준수한 마진을 기대할 수 있음
• 동남아시아에서 FEED를 수주한 삼성엔지니어링의 설계 역량을 확인할 수 있었음
• 중동뿐만 아니라 아시아에서도 가스처리 관련 플랜트 수주 역량을 확인할 수 있음

3) 건설주 TOP PICK으로 계속 추천

• 다음수주가 기대되는 것은 사우디 마르잔 육상 프로젝트
• 4개 패키지(9~12번) 중 하나를 수주한다면 0.7조원은 확보할 수 있음
• 현재 같이 입찰이 진행되고 있는 마르잔 해상(Offshore)의 주요 패키지(1~4번)의 결과가 나왔기 때문에, 조만간 육상부문 입찰 결과 발표가 기다려짐
• 5월 5일 라마단 기간 전에 수주결과를 발표할 것으로 기대

케이엠(083550), 하나금융투자 - 이정기, 김두현, 김규상

1) 마스크 판매량 급증

• 미세먼지가 사회적 재난으로 규정되며 ‘안티더스트(Anti-dust)’ 제품의 매출이 크게 늘어나고 있음
• 케이엠은 쿠팡의 자체 브랜드 ‘탐사 마스크’를 ODM생산 공급 중으로, 현재 쿠팡 내 마스크 판매량 1위
• 케이엠의 마스크 매출액은 2017년 8억원 → 2018년 52억원 → 2019년 예상 196억원으로, 큰 폭의 성장세를 보이고 있음
• 올해 1분기 마스크 매출액은 이미 2018년 연간 매출액을 넘어설 전망이며, 본업 대비 우수한 마진율 확보가 가능해 전사 이익률 개선을 견인할 것으로 예상

2) 식약처 시정조치로 인한 추가 수혜 기대 

• 향후 식약처의 모니터링 강화로 인한 수급 불균형 발생시 추가적인 반사이익 기대
• 기존 수술 수가에 포함된 것으로 간주되었던 ‘일회용 수술팩’이 2018년 2월부터 급여로 전환, 이에 케이엠헬스케어 매출 확대

3) 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 1만6,000원으로 Coverage 개시

• 2019년 매출액과 영업이익은 각각 1,510억원(YoY, +27.6%)과 112억원(YoY, +115.4%, 영업이익률 7.4%)을 전망
• 본업인 클린룸 용품 매출이 안정적으로 성장하는 가운데, 마스크, PI 소분, 의료 소모품 등 신규사업의 폭발적인 성장에 힘입어 영업이익이 크게 증가할 것으로 예상

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