[핫! 리포트] 증권사가 관심가지는 소외주

요약

• [콜마비앤에이치] 4Q18 Re: 해외사업 본격화 기대
• [아프리카TV] 광고 매출 성장 고무적
• [에이치엔티] 스마트폰 시장을 재편할 겐지스강의 기적

콜마비앤에이치(200130), 하나금융투자 - 박종대

1) 2018년 4분기 연결기준 매출액 1098억원(YoY +19%), 영업이익 166억원(YoY +29%) 기록

• 부문별로는 식품부문(YoY +30%)이 수출증가의 영향 매출 증가세
• 화장품부문(YoY +34%)은 대만, 말레이시아, 미국 등 애터미 신규 진출지역 확대 때문
• 또한 프리미엄 라인인 앱솔루트 매출 비중이 상승해 마진율도 개선

2) 애터미 해외 지역 확대 가속화 수혜 예상

• 올해 상반기에는 베트남, 하반기에는 홍콩으로 수출 확대가 예정
• 특히 중국 사업도 본격화될 전망
• 상반기 중 애터미의 네트워크 판매 허가를 기대하며 콜마비앤에이치에서는 별도의 법인에서 현지 판매채널을 물색중
• 하반기에는 강소콜마 생산공장이 완공되고 해모임 위생허가까지 통과 기대
• 따라서 2020년부터 본격적인 중국 모멘텀을 기대

3) 견조한 애터미 + 중국사업 본격화로 성장 기대

• 올해도 해모힘의 높은 브랜드 인지도와 제품력과 전략적 파트너 애터미의 막강한 네트워크 판매능력으로 견조한 매출 성장 기대
• 특히 2019년부터 시작되는 중국 사업이 본격화될 경우 추가적인 실적 상승 예상
• 현재 주가는 2019년 예상 PER(주가수익비율) 13배로 저평가 상태
• 목표주가는 3.6만원으로 목표 PER(주가수익비율)은 20배 수준으로 매수 추천

아프리카TV(067160), 이베스트투자 - 김한경

1) 2018년 4분기 매출액 373억원(YoY +45%), 영업이익 75억원(YoY +69%) 기록

• 4분기 e스포츠 구단 인센티브와 행사비 등 일회성 지출을 고려시 호실적으로 판단
• 부문별로는 광고 매출은 게임사 광고가 집중되며 71억원(YoY +90%)을 기록하며 고성장
• 아이템(별풍선) 매출은 256억원(YoY +30%)으로 성장 지속세
• 기타 매출은 27억원(YoY +226%)으로 오픈스튜디오의 신규 출점이 지속 확대

2) 올해 전부문 고성장세 지속 예상

• 2019년 실적은 매출액 1587억원(YoY +25%), 영업이익 370억원(YoY +37%)으로 전망
• 부문별로는 아이템(별풍선) 매출액 1215억원(YoY +21%)으로 견조한 성장세 기대
• 또한 광고매출 232억원(YoY +20%), 기타매출 141억원(YoY +100%)으로 예상

3) 투자의견 매수 유지, 목표주가 55,000원으로 상향

• 목표주가는 아프리카TV EPS(주당순이익) 2801원에 지난 3개월 평균 PER(주가수익비율) 20%를 할증한 19.5배로 산출
• 아이템(별풍선) 매출의 고성장이 유지되는 가운데 광고매출 역시 성장하는 모습 기대

에이치엔티(176440), 하나금융투자 - 김두현, 이정기, 서상덕, 김규상

1) 보급형 스마트폰 카메라 모듈의 강자

• 에이치엔티는 2008년 설립된 모바일 기기 카메라모듈 제조 판매 전문업체
• 특히 보급형 스마트폰 카메라모듈에 강점을 보유해 주요 고객사 전체 카메라모듈 점유율 15% 차지
• 주력제품(5MP)의 매출비중 45% 이상으로 향후 신흥국 스마트폰 보급률 확대에 따른 성장 예상

2) 주요 고객사의 신흥국 시장 확대로 인한 수혜

• 에이치엔티는 2019년 카메라모듈 판매 수량 증가에 의한 매출 성장 예상
• 인도 시장을 선점하기 위해 최근 스마트폰 제조사들은 치열한 경쟁중
• 2018년 인도 스마트폰 출하량은 약 1.4억대로 추정
• 이중 에이치엔티의 주요 고객사는 약 3500만대를 출하하여 시장점유율 2위
• 올해는 신규 중저가 라인 출시와 증설을 통해 본격적 점유율 확대에 나설것이라는 분석
• 또한 보급형 스마트폰의 멀티 카메라(듀얼+싱글카메라 모듈의 조합) 탑재로 후면 싱글카메라 모듈 수주 기대

3) 올해 내내 중저가 스마트폰 카메라모듈 성장 예상

• 1분기 신규 중저가 라인 카메라모듈 공급으로 호실적 예상
• 본격적인 스마트폰 성수기인 하반기에도 매출 성장세 기대
• 이에 따라 2019년 연결기준 매출액 2594억원(YoY +15%), 영업이익 103억원(YoY +41%)으로 전망

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