[핫! 리포트] 신규 시장 진입

요약

• [SK텔레콤] OTT로의 약진 : POOQ을 품다
• [강원랜드] 카지노 영업장, 4조 4교대 근무제 도입
• [상아프론테크] 글로벌 멤브레인 시장에 진출

SK텔레콤(017670), 현대차증권 - 황성진, 최진성

1) 전일 자회사인 SK브로드밴드의 옥수수 사업조직과 콘텐츠연합플랫폼(POOQ)과의 통합을 위한 MOU(양해각서)를 체결

• 콘텐츠연합플랫폼은 SBS와 MBC가 40%, KBS가 20%를 출자하여 설립되었으며, 지상파 컨텐츠 OTT(Over The Topㆍ온라인 동영상 송출)서비스인 POOQ의 운영주체임
• 이번 결합은 유튜브와 넷플릭스 등 외산 OTT 플랫폼의 영향력이 확대되고 있는 미디어 시장에서 컨텐츠 경쟁력을 바탕으로 한 최강의 국산 OTT 플랫폼이 출현한다는 점에서 의미가 있음
• SK텔레콤 입장에서는 지상파 컨텐츠 확보에 따른 경쟁력 강화효과와 5G 환경하에서의 킬러 컨텐츠 확보효과를, 지상파 입장에서는 미디어 환경변화에 대한 적응력 제고와 자본력 확보 및 강력한 가입자를 기반으로 한 플랫폼 강화효과 등을 누릴 수 있음

2) 미디어 사업 강화를 시작으로 꾸준히 제기되어 온 SK텔레콤의 지배구도개편 작업 또한 2019년 중 결실을 맺게될 것으로 예상

• 2018년 3분기 기준 POOQ의 유료가입자는 약 70만명(총 가입자 370만 추산), 옥수수의 총 가입자는 946만명 수준.
• 제로 레이팅 제공 등을 통해 장기적으로는 SK텔레콤의 2,700만 무선 가입자를 기반으로 한 서비스 확대 가능할 것
• 궁극적으로는 옥수수의 사업분할과 POOQ과의 합병, 아시아 시장 확대를 위한 외자유치 및 통합 OTT 서비스 제공과 해외진출 등 다양한 유무형의 시너지를 창출할 것으로 전망

3) 통신업종 Top-Pick의견 유지

• 5G 본격 상용화에 따른 성장 가능성, 미디어 사업의 경쟁력 강화, 비MNO(이동통신) 사업부문의 선전과 가치 현실화, SK하이닉스 배당을 통한 SK텔레콤 배당 확대 등 다양한 모멘텀 보유
• SOTP Valuation(가치합산방식평가)에 따라 목표주가 35만원 제시

강원랜드(035250), 유안타증권 - 박성호

1) 사감위, 매출총량제 합리적 조정 발표

• 사행산업통합감독위원회는 2018년 11월 26일, 제3차 사행산업 건전발전 종합계획(2019~2023) 발표
• 매출총량제와 관련해, 매출총량제 적용 기준을 조정하고 매출총량제 이행의 실효성을 확보하는 방안이 제시
• 그동안 국내 7대 사행산업 매출총량의 목표 상한액은 GDP의 0.54%로 맞춰져 있었고 새로운 기준은 목표 상한액을 GDP의 0.619%로 인상하는 것
• 또한, 내국인 출입이 금지된 외국인 전용 카지노를 매출총량제 적용대상에서 제외하도록 함
• 매출총량제 위반시 과징금 부과 등 처벌규정을 도입(사감위법 개정)하고, 매출총량 설정시 전년도 매출 초과금액을 감액(사감위법 시행령 개정)

2) 2019년 강원랜드 매출총량은 1.51조원~1.92조원 사이에서 설정될 것으로 예상

• 기존의 매출총량 기준이 2019년에 유지될 경우, 강원랜드 매출총량은 1.51조원(YoY +3%)였음
• 목표상한액만 GDP의 0.619%로 인상될 경우, 강원랜드 매출총량은 1.73조원(YoY +17%)로 추정됨
• 외국인 전용카지노의 매출총량제 적용 제외만 실현될 경우, 강원랜드 매출총량은 1.68조원 (YoY +14%)로 추정됨
• 목표상한액이 GDP의 0.619%로 인상되고 외국인 전용카지노의 매출총량제 적용제외도 동반 실현될 경우, 강원랜드 매출총량은 1.92조원(YoY +30%)로 추정됨
• 목표상한액이 단계적으로 인상될 경우, 2023년 강원랜드 매출총량은 2.12조원 기록을 예상함

3) 강원랜드, 카지노 부문 4조 4교대 도입

• 강원랜드는 2019년 1월 1일부터 카지노 영업장 근무제를 3조 3교대 → 4조 4교대로 변경하기로 결정함
• 4조 4교대 근무제는 하루 18시간의 영업 시간 중에서 고객이 가장 집중되는 시간대(오후2시~오후11시)에 2개조를 적절히 배치시켜 테이블 가동률을 올릴 수 있는 장점이 있음
• 이로 인해, 강원랜드의 카지노 매출은 2019년 1분기부터 카지노 영업장 근무제 변화로 테이블 가동률이 상승하면서 매출 성장을 기대함
• 동사에 대한 투자의견은 BUY를 유지하며, 목표주가는 3.6만원으로 소폭 상향함

상아프론테크(089980), 유진투자증권 - 한병화

1) 해외 필터업체와 멤브레인 필터 공급계약

• 상아프론테크는 전일 글로벌 필터업체 중 하나인 알스트롬-뭉커와 멤브레인 필터를 3년간 공급하는 계약을 체결함
• 멤브레인 필터는 발전소의 집진시설과 가스터빈용 필터, 공기청정용 헤파필터 등 다양한 전방산업에 사용됨
• 멤브레인 필터는 동사가 2년전 개발에 성공한 ePTFE멤브레인을 부직포에 라미네이팅해서 제조함
• 과거 필터시장은 대부분 부직포가 주력 소재로 사용되었으나 환경기준이 강화되고 적용되는 장비의 효율이 높아지면서 고효율의 멤브레인이 추가된 제품들의 수요가 늘고 있음
• 따라서 이번 계약으로 상아프론테크의 멤브레인 필터가 글로벌 시장에 자연스럽게 진입하게 된 것임

2) ePTFE멤브레인 글로벌 시장 약 3조원으로 추정, 동사의 성장성 높아질 것

• 상아프론테크의 멤브레인 관련 매출 아이템은 자동차용 벤트(헤드라이트와 모터의 습기 제거) 부품으로 연간 약 30억원 수준임
• 보도자료에 따르면 알스트롬은 멤브레인 필터 예상판매량을 71톤(2019년)에서 297톤(2021년)으로 4배 이상 늘릴 계획임
• 당사는 상아프론테크의 멤브레인 관련 매출이 2018년 28억원, 2019년 62억원, 2020년 143억원으로 큰 폭 성장할 것으로 추정함
• ePTFE멤브레인의 글로벌 시장은 약 3조원을 상회함
• 따라서 상아프론테크의 멤브레인 관련 성장성은 매우 클 것으로 판단됨

3) ePTFE멤브레인의 전방산업은 수소연료전지, 바이오로 다양한 투자매력 높아

• ePTFE멤브레인은 우리가 흔히 고어텍스 멤브레인으로 알고 있는 소재임
• 불소수지의 특성상 열에 잘 견디고, 미세한 입자들의 통기가 원활하기 떄문에 ePTFE멤브레인은 발전설비, 가전제품, 반도체 세정설비, 자동차 등의 다양한 산업에 필터로 사용됨
• 또한 수소연료전지, 바이오부문(인공장기, 인공혈관 등)으로 용도가 확장됨
• 글로벌 업체에 납품계약이 확장되면서 상아프론테크의 ePTFE멤브레인의 기술력과 양산능력이 확인됨
• 따라서, 향후 다양한 멤브레인 제품들이 납품되면서 향후 동사의 이익성장을 견인할 것으로 예상됨

인사이트팀  의 다른 글 보기 >>