[핫! 리포트] 싼 남북경제협력 주식은?

요약

• [현대제철] 싼 남북경제협력 주식을 찾는다면
• [한국타이어] 3Q18 Preview: 중위험 중수익
• [SPC삼립] 편디족은 왜 모찌롤을 먹는가?

현대제철(004020), NH - 변종만, 예정배

1) 2018년 3분기 실적은 시장 기대치 부합할 전망

• 2018년 3분기 (연결)실적으로 매출액 5조1,692억원(+7.2% YoY), 영업이익 3,837억원(+13.0% YoY), 지배주주순이익 2,046억원(+16.9% YoY) 예상
• 3분기 제품 판매량은 532만톤으로 지난해 같은 기간 대비 3.8% 감소했을 것이나, 판매단가 상승(톤당 판재류 1만원, 봉형강 2만5천원)으로 이익 증가 예상
• 후판 가격이 상반기에 이어 톤당 5만~6만원 추가 인상되었고, 철근과 형강류 가격도 톤당 2만~3만원 인상된 것으로 추정

2) 양호한 실적, 남북 경제협력 수혜 예상

• (연결)영업이익은 2017년 1조3,676억원(-5.4% YoY)에서 2018년 1조4,613억원(+6.9%), 2019년 1조5,064억원(+3.1%)의 양호한 실적 이어질 전망
• 남북간 경제협력이 본격화될 경우 국내 최대 봉형강 생산업체인 동사의 경우 판매량 증가와 전기로 가동률 상승에 따른 수익성 개선 가능

3) 조사분석 재개, 목표주가 68,000원과 투자의견 ‘Buy’ 제시

• 2019년 예상실적 기준 PER(주가수익비율) 10.0배, PBR(주가순자산비율) 0.5배(ROE 5.1%)에 해당하며, 현재 주가대비 상승여력은 37.1%
• 현재 주가는 2019년 예상실적 기준 PER 7.4배, PBR 0.4배로 낮은 밸류에이션 멀티플에서 거래

한국타이어(161390), 한국투자 - 김진우

1) 3분기 실적은 원자재 비용 상승과 신차용 타이어 판매 부진으로 컨센서스를 소폭 하회할 전망

• 테네시 공장의 적자는 전년동기대비 크게 줄었으나, 유가 상승으로 합성고무 등 원자재 비용이 상승함
• 추석 연휴와 자동차 판매 부진으로 신차용 타이어 판매도 예상보다 저조

2) 앞으로 좋아질 일만 남았다 

• 악재 중 하나였던 테네시 공장의 정상화 지연은 인력충원이 마무리되고 숙련도가 상승하면서 하반기 손익분기점에 도달하고 2019년부터 이익에 기여할 전망
• 또 다른 악재였던 국내 유통망 개편에 따른 매출감소도 개편 작업에 착수한지 1년이 지나면서 빠르게 안정화되고 있음
• 악재 완화에 더해 두 가지 호재(미국 내 가격인상, 배당 증액 가능성)가 새롭게 가세하면서 주가 상승세 전망

3) 목표주가 60,000원에서 64,000원으로 7% 상향

• 가격 인상과 2019년 이익추정치를 반영
• 배당을 늘리는 가운데 발목을 잡았던 악재들이 하나씩 해소되면서 글로벌 타이어 시장 내 점유율 상승이라는 본연의 매력이 더욱 부각 될 전망

SPC삼립(005610), DB금융 - 차재헌

1) 2019년 이익 증가폭 확대 전망

• 2018년 매출액 2조 1,193억원(+2.6% YoY), 영업이익은 630억원(+15.2% YoY)으로 2017년 일시적 실적 부진에서 벗어날 것
• 2019년 영업이익은 저수익 제품 구조조정과 후레쉬푸드 매출 비중 상승, 청주공장 가동율 상승과 공장 수익성 개선, 계란가격 안정과 밀다원 영업이익률 회복, 식품유통 부문의 완만한 수익성 개선과 저수익성 프랜차이즈 사업 부문 구조 개편 등으로 전년 대비 21% 증가한 762억원을 기록할 것으로 추정
• HMR 경쟁 심화에도 SPC삼립의 성공 가능성을 높게 보는 이유는 공장 설비상 강점과 유통 구조상 강점, 재고 관리에서의 강점 때문

2) 후레쉬푸드 부문의 장기 성장성을 긍정적으로 평가

• 카페스노우, 샌드팜, 음료·샐러드 등을 합산한 신규 카테고리의 2018년 추정 매출은 제빵 매출대비 24%수준까지 상승할 것
• 신규 카테고리의 합산 매출은 향후 3년간 연평균 34%씩 성장하고 2020년 제빵 매출의 30%를 넘어설 것으로 추정
• 디저트류나 샌드위치 등은 기존 양산빵 대비 제품가격이 매우 높음, 저수익 양산빵 SKU정리와 매출 비중 축소는 SPC삼립의 반품폐기 손실율을 2022년 1%초반까지 하락시킬 것

3) 목표주가를 169,000원, 투자의견 BUY로 분석 시작

• 가성비 높은 SPC삼립의 편의점용 디저트 제품에 대한 선호도가 지속적으로 높아질 전망
• 향후 SPC삼립은 편의점 디저트 시장에서의 신규 카테고리 확장이 가능할 것으로 전망
• 향후 3년간 EPS(주당순이익) 성장률은 19.1%, ROE(자기자본이익률)는 16%로 업종 평균을 상회할 것으로 추정

인사이트팀  의 다른 글 보기 >>