[핫! 리포트] 2분기 깜짝 실적에 목표가 상향한 곳은?

요약

• [삼성전기] 또 한번 기대를 넘다
• [LG이노텍] 수확의 시기가 온다
• [GS건설] 창사이래 최대 반기실적

삼성전기(009150), 한국투자 - 조철희

1) 시장 기대 상회하는 실적

• 2분기 매출액 1조 8,098억원(+5.8%, YoY), 영업이익 2,068억원(+192.6%, YoY) 기록
• 영업이익 컨센서스(1,781억원) 16% 상회
• 컴포넌트(MLCC 포함)사업부를 제외한 기타 사업부 실적은 다소 부진했음에도 MLCC 호황이 전사 이익 증가세를 이끌었음

2) 여전히 가파른 MLCC 이익 증가세 

• 하반기로 갈수록 매출액이 증가하고 또한 자동차 전장용 MLCC 비중이 상반기 3~4%에서 한자리 수 후반까지 높아질 것으로 전망돼 MLCC 이익은 지속적으로 증가할 것
• 카메라 모듈 사업부도 3분기 주요고객의 플래그십 스마트폰 출시로 전분기대비 이익이 늘어날 것
• 다만 기판사업부는 북미 주요고객사향 매출액은 늘어나나 PLP관련 감가상각비가 인식되기 시작해 적자를 지속할 것

3) 목표주가 기존 180,000원에서 210,000원으로 17% 상향

• 기존 추정대비 더 좋은 MLCC 실적을 반영해 2018년, 2019년 연간 순이익을 13.9%, 22.8% 상향조정
• 이에 따라 ROE(자기자본이익률) 각 1.6%p, 3.0%p 상승
• ROE 상승에 따라 목표 PBR(주가순자산비율)도 2.7배에서 3배로 올림

LG이노텍(011070), 하나금융투자 - 김록호, 이진우

1) 2분기 깜짝 흑자 기록

• 2018년 2분기 매출액  1조 5,178억원(YoY +13%, QoQ -12%)으로 컨센서스 부합, 영업이익 136억원(YoY -58%, QoQ -19%)으로 컨센서스 -36억원 상회
• 기판소재 사업부의 수익성이 개선되었기 때문
• 광학솔루션 사업부도 북미 거래선 물량 급감에도 불구하고 LG전자와 Huawei향 카메라모듈 공급으로 적자폭을 최소화한 것으로 판단

2) 3분기 영업이익 1166억원으로 대폭 개선 전망

• 2018년 3분기 매출액은 2조 3,629억원(YoY +32%, QoQ +56%), 영업이익은 1,166억원(YoY +108%, QoQ +756%)으로 전망
• 북미 고객사의 신제품 출시로 인해 듀얼카메라와 3D 센싱 카메라 공급이 크게 증가해 광학솔루션 사업부의 매출액이 전분기대비 99% 증가할 것으로 추정
• OLED 2개 모델에 듀얼카메라가 탑재되고, LCD 포함 3개 모델에 3D 센싱 카메라가 채택된 것으로 파악
• 전년동기에 최초로 3D 센싱 카메라 공급하며 초기 수율 문제가 있었지만, 2년차에 접어든 만큼 올해는 안정적인 이익을 창출할 것으로 기대

3) 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가 190,000원으로 상향

• 2018년과 2019년 영업이익을 기존대비 각각 12%, 40% 상향했기 때문
• 2019년 출시 모델에는 트리플 카메라, 후면 센싱 카메라 등도 탑재 가능성이 언급되고 있어 19년 하반기 실적 추정치의 추가적인 상향이 가능한 점도 매력적

GS건설(006360), 유진투자 - 이상우

1) 2분기 매출액 3조 5,819억원(+14.5% QoQ, +19.6% YoY), 영업이익 2,192억원(-43.8% QoQ, +155.0% YoY) 기록

• 당사 추정치(매출액 3조 1,466억원, 영업이익 2,152억원) 및 시장 컨센서스(매출액 3조 100억원, 영업이익 2,108억원)에 부합
• 올해 상반기 영업이익은 창사 이래 최대치인 6091억원 기록, 과거 연간 최대 영업이익(6,330억원, 2010년)에 근접한 이익을 2018년 상반기만에 기록한 것
• 다만, 주택 원가율이 2.8%p 가까이 상승했다는 점은 유념

2) 3분기 매출액 3조 41억원(+6.5% YoY), 영업이익 1,706억원(+139.8% YoY)으로 전망

• 하반기 GS건설의 주택매출은 증가할 것으로 전망
• 하지만 3분기 혹서기에 따른 매출이 4분기로 집중될 것으로 예상하기 때문

3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 60,000원 상향

• 그동안 목표주가 추정에 사용했던 PBR(주가순자산비율)법에서 PER(주가순이익비율)법으로 전환한 것이 주 이유
• 2분기 실적을 통해 2018년 실적추정치(영업이익 9,984억원→1조 317억원, +3.3%, 순이익4,858억원→5,856억원, +20.5%) 상향
• GS건설의 현재주가는 2018년 실적추정치 기준 PER 5.9배, PBR 1.0배로 건설업종 최선호주를 유지

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