[핫! 리포트] 어닝 파워 재확인한 곳은?

요약

• [LG생활건강] 럭셔리 화장품이 답이다
• [HDC현대산업개발] 어닝파워 재확인
• [NHN한국사이버결제] 온라인 결제 시장 성장 +α (페이코)

LG생활건강(051900 ), 교보 - 유민선

1) 2분기 연결 매출과 영업이익은 지난해 같은 기간 대비 각각 11%, 15% 성장한 1조 6,526억원과 2,673억원으로 시장기대치에 부합하는 양호한 실적 기록

• 화장품은 방판과 백화점 채널 역성장 불구 면세점 채널 호조(YoY 71%)로 매출 YoY 23% 증가
• ‘후’는 매출 997억원(YoY 71%) 달성하며 분기 최대 매출 시현했으며 ‘숨’의 높은 성장세(128억원, YoY 100%)도 고무적
• 영업이익률은 고마진 화장품 사업부문 비중 확대로 YoY 0.6%p 상승한 16.2% 기록

2) 하반기에도 럭셔리 화장품이 주도하는 매출 성장 기대

• 소비부진과 높은 베이스효과로 백화점과 방판채널은 부진하겠으나 2018년 면세점 매출 지난해 대비 40% 성장 전망
• 중국법인 매출은‘후’ 매출 고성장 지속과 ‘숨’의 출점이 견인할 것
• 생활용품 부문은 하반기에도 구조조정 지속되면서 매출과 이익 저하 지속 예상
• 음료 부문은 계절상 성수기 진입하지만 예상보다 너무 더운 날씨로 트래픽 감소 우려 존재

3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 155만원으로 상향

• 면세와 중국 법인 매출 호조에 따른 실적 추정치 상향 조정으로 목표주가 147만원에서 155만원으로 상향
• 고마진 럭셔리 화장품 비중 상승, 차별화된 면세 채널 고성장, 중국 법인 매출 기여도 확대 감안시 비중확대 유효

HDC현대산업개발(294870), DB금융투자 - 조윤호

1) 인적분할 이후에도 어닝서프라이즈

• 2분기 매출액 8,255억원, 영업이익 997억원, 세전이익 1,014억원으로 집계
• 인적분할 기준일인 5월 1일 이후 2개월 간의 실적으로 전년동기 및 전분기 비교는 의미가 없음
• 2분기 전체 실적(회사 측 공시)은 매출액 13,076억원(+24.7%, YoY), 영업이익 1,582억원(+30.9%, YoY)으로 시장 기대치 크게 상회
• 전체 분양시장의 흐름과 달리 2016~2017년에 분양이 늘어났던 현대산업개발의 주택 매출액이 증가하기 시작한 것을 확인할 수 있는 2분기 실적

2) 하반기 매출액 증가율이 기대 이상 일수도

• 예상보다 빠른 시점에 주택 매출액이 늘어나기 시작함에 따라 하반기에도 성장성이 유지될 수 있을 것으로 전망
• 현산의 온기 매출액은 4.6조원, 영업이익은 4,900억원을 전망하고 있는데, 상반기 이미 50% 이상 달성
• 초기 계약률이 낮아서 인도 기준으로 매출액이 인식되는 청주 가경 아이파크 1, 2차 사업이 3~4분기 준공될 예정인데 일시에 매출액으로 인식될 경우 시장 기대치를 상회하는 매출액 성장이 가능할 전망

3) 투자의견 Buy, 목표주가 84,000원으로 커버리지 재개

• 디벨로퍼 프리미엄을 고려하지 않더라도 매우 저평가(18년 기준 P/E 6.7배)되어 있다는 점
• 하반기 시장 기대치 이상의 외형 성장으로 밸류에이션 매력도는 더욱 높아질 것으로 전망된다는 점
• 2016년 이후 분양 성과로 볼 때 20년까지 안정적 성장, 그 이후에는 대형개발사업을 통해 성장성을 확보할 수 있다는 점
• 분할 이후 시초가 대비 주가가 하락한 지금 시점이 매수 타이밍

NHN한국사이버결제(060250), 신한금융투자 - 김규리, 손승우

1) 안정적인 매출 성장

• NHN한국사이버결제는 NHN계열의 PG와 온·오프라인 VAN 사업자
• 온라인 쇼핑 시장의 성장은 전자 지급 결제액 성장을 의미
• 전자 지급 결제액 성장은 매출 성장으로 이어짐
• 2018년 온라인 쇼핑 시장은 94.5조원(+20.8%, YoY)으로 예상
• 전자 지급 결제액과 매출액은 각각 151.5조원(+26.7%, YoY), 4,350억원(+23.6%, YoY) 전망

2) 페이코 거래액 고성장 지속

• 페이코의 거래액은 2016년 0.7조에서 2017년 2.5조로 증가
• 2018년 1분기 거래액 1조를 상회, 2018년 연간 거래액은 4.4조로 전년 대비 76.2% 성장 전망
• 페이코 거래액 증가는 PG·VAN온라인 사업부 매출 증가(2018년 각각, 25.7%, 19.3% YoY 성장 전망), 밸류에이션 리레이팅 측면에서 긍정적

3) 투자의견 ‘매수’, 목표주가 18,000원으로 커버리지 개시

• 계속되는 전자 결제 시장의 고성장(향후 2년간 연평균 성장률 28.5% 전망), 제휴를 통한 페이코의 거래액 성장(2018년 5조원, +100.0% YoY) 등을 감안 시 현 주가의 밸류에이션 매력 충분

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