[핫! 리포트] 불확실성 상승기에 주목할 만한 곳은?

요약

• [KB금융] 불확실성 상승기에 safe haven의 조건을 갖추다
• [동아에스티] 마일스톤 유입이 예상되는 2분기
• [티씨케이] 483억원 규모 증설, 리레이팅의 신호탄

KB금융(105560), 미래에셋대우 - 강혜승

1) 2분기 견고한 이익 창출력 재확인 

• 2분기 (지배지분) 순이익은 9,468억원(+9.1% YoY, -2.2% QoQ)으로 당사 예상 9,457억원과 시장 컨센서스(블룸버그 9,229억원, 에프앤가이드 9,280억원) 소폭 상회
• 지난해 2분기 KB손보 염가매수차익 1,210억원, 2018년 1분기 은행 명동사옥 매각이익 1,150억원을 제외하면 +17.3% YoY, +7.0% QoQ 증가한 호실적

2) 돋보이는 핵심이익 성장과 비용 관리 능력 

• 2분기 그룹 순이자이익은 2조1,964억원(+12.9% YoY, +2.5% QoQ), 순수수료이익은 5,958억원(+16.8% YoY, -5.3% QoQ)으로, 핵심이익(순이자+순수수료이익)이 +13.7% YoY, +0.7% QoQ의 성장률을 기록
• KB손보 등 자회사 연결 효과로 전년동기 대비 성장률이 높아 보이는 것으로 비용-수익 비율로는 48.4%(-7.4%p YoY, -1.6%p QoQ)로 대폭 효율화

3) 투자의견 매수, 목표주가 78,000원 유지 

• 업종 대표주로서 돋보이는 이익 창출력과 양호한 수익성(10% 수준의 ROE), 최고 수준의 자본 적정성(2Q18P 보통주자본비율 14.59%) 등을 감안하면 뚜렷한 저평가 상태로 판단
• 특히, 불확실성이 높아지는 시기에 KB금융은 견고한 이익 창출력을 확인시켜감에 따라 가치주로서의 투자 매력을 더해갈 것으로 전망

동아에스티(170900), SK - 이달미

1)  2분기 매출액 1,454억원(+9.7%, YoY), 영업이익은 124억원(+226.8% YoY, 영업이익률 8.5%)으로 시장 컨센서스를 소폭 상회할 전망

• ETC(전문의약품) 부문은 지난해 같은 기간과 비슷할 것으로 전망되나 해외 수출은 정상화되면서 매출 성장률 회복세가 예상
• 특히 올해 연초에 기술수출된 천연물 신약 DA-9801 과 DA-9803로부터 마일스톤이 유입될 것으로 전망되면서 영업이익은 시장 컨센서스를 상회할 전망

2) 임상 진행에 따른 마일스톤 유입이 예상

• 올해 기술수출된 파이프라인 이외에도 글로벌 임상 3상 중인 폐렴 항생제 시백스트로의 마일스톤 유입이 예상
• 슈가논 또한 임상3 상 만료에 따른 마일스톤이 전망
• 이러한 마일스톤의 유입은 동아에스티 올해 연간 실적에 긍정적인 영향을 미칠 전망

3) 투자의견 BUY 상향, 목표주가 120,000 원 유지

• 목표주가 120,000원을 유지, 현주가대비 상승여력이 30%에 달해 투자의견을 BUY 로 상향
• 동아에스티 실적은 하반기 신제품 출시로 ETC 부문에서도 양호한 성장률 예상
• R&D는 당뇨병 치료제(1241)가 미국 임상 1b IND 신청에 들어갔으며 과민성 방광염 치료제(8010)는 국내 임상 2 상 개시할 예정에 있어 신약 파이프라인도 순조롭게 진행 중

티씨케이(064760), KB - 성현동

1) 2분기 매출액 432억원(+37.6% YoY, +7.2% QoQ), 영업이익 139억원(+17.7% YoY, +3.9% QoQ, 영업이익률 31.9%) 기록

• 매출액은 KB증권 추정치 부합하였으나 영업이익은 하회
• 판매수수료 소급분 25억원 외에 격려금 15억원이 지급되었기 때문
• 일회성 비용 이슈가 마무리됨에 따라 3분기 영업이익률 41.5%, 4분기 영업이익률 42.1%로 본격적인 개선세가 나타날 것으로 전망

2) 483억원 규모의 공장 신설 공시

• 기존 SiC 설비의 가동률이 90% 중반을 상회하고 있고, 내마모성과 내플라즈마성이 우수한 SiC Ring의 공급 부족이 지속되고 있기 때문으로 판단
•  신설이 완료되면 SiC 연간 매출액 기준 750억원 규모의 Capa(생산능력)가 추가될 것으로 추정
• 신규 공장 완공 이후 중국 반도체 굴기 등의 수요 증가가 가시화될 경우 추가 설비투자만으로 Capa 확장이 가능, 시장 진입을 모색하는 잠재적 경쟁사 대비 유리한 고지를 차지하게 될 것으로 판단

3) 투자의견 Buy 유지, 목표주가 107,000원으로 19% 상향

• 일회성 비용 제거에 따른 2018년 3분기 41.5%, 4분기 42.1%로의 영업이익률 개선과 금번 483억원 규모의 증설에 따라 리레이팅 구간에 진입할 것으로 판단

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