[핫! 리포트] 실적 성장세가 강화되고 있는 곳은?

요약

• [CJ대한통운] 배송이 행복한 시대
• [메가스터디교육] 기말고사도 전교 1등 예상합니다
• [지엔씨에너지] 실적 성장세가 강화되고 있다!!

CJ대한통운(000120), 키움 - 이창희

1) M&A에 의한 외형 성장

• 국내와 같이 물동량 증가가 제한적인 지역에서 물류기업이 성장하기 위해서는 네트워크의 확장이 요구
• CJ대한통운은 2016년부터 매년 해외 M&A를 통해 높은 외형 성장률을 기록하고 있음
• 대표적으로 2016년 CJ Rokin, CJ Speedex, Century Logistics, 2017년 CJ Darcl, CJ ICM, 2018년 CJ Gemadept를 인수
• 해외 M&A에 의한 연간 30%가 넘는 높은 매출 성장률을 기록하고 있으며 향후에도 지속적으로 M&A를 추진할 예정

2) 택배부문 수익성 개선

• 최근 들어 최저임금 상승에 따른 원가상승으로 인해 택배운임 인상 가능성이 확대되고 있음
• 실제적으로 적용되는 시기는 올해 하반기부터 일 것으로 추정, 따라서 연간 택배단가 증가율 역시 내년부터는 성장하는 모습을 보일 것으로 예상
• 그 동안 잘 지켜지지 않았던 택배 제값받기를 본격적으로 시행할 예정이기 때문에 택배 평균단가 인상과 동시에 향후 택배부문에 대한 수익성 개선에 도움이 될 것으로 판단

3) 투자의견 Buy(매수), 목표주가 220,000원으로 신규 제시

• 2018년 매출액 8조 8,822억원(+24.9%, YoY), 영업이익 2,360억원(+0.1%, YoY) 전망
• 현 주가에서 상승여력 27.2% 전망

메가스터디교육(215200), 신한 - 윤창민

1) 2분기도 실적 서프라이즈 기대

• 매출액 1,035억원(+59%, YoY), 영업이익 183억원(+203%, YoY) 전망
• 수익성 높은 고등 온라인 부문이 실적 성장을 견인하고 있음
• 2분기 고등 온라인 부문 결제액은 지난해 같은 기간 대비 110% 이상 증가한 것으로 추정, 1분기에 이어 2배가 넘는 결제액 성장률이 유지되고 있음
• 2분기~3분기는 오프라인 학원·일반성인(편입, 공무원)학원도 성수기에 진입, 3분기까지 가파른 실적 성장이 예상

2) 2018년 매출액 3,919억원(+55%, YoY), 영업이익 571억원(+297%, YoY) 전망

• 초중등 사업부는 엠베스트 브랜드 인지도가 확대되며 2018년 매출액은 전년 대비 35% 증가한 461억원 예상
• 일반 성인 사업부 김영편입학원, 메가CST도 주목
• 국내 편입 전체 시장의 80%가 오프라인 수업에 치중되어 있는 가운데 김영편입학원은 온라인으로 시장확대를 하면서 수익성 개선이 기대
• 메가CST는 기존 경찰공무원에서 최근 소방 공무원직까지 커리큘럼을 확대, 향후에는 일반공무원까지 확대할 예정
• 2018년 성인 사업부 매출액은 576억원(+71% YoY) 예상

3) 투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 245,000원으로 22.5% 상향

• 온라인 부문이 견인하는 영업이익 고성장, 타 사업부의 고른 성장세,  낮은 밸류에이션 긍정적
• 상반기 가파른 주가 상승이 전혀 부담스럽지 않음

지엔씨에너지(119850), SK - 서충우

1) 비상발전기 제작 및 신재생에너지 생산 업체

• 비상발전기 제작 및 바이오가스 발전사업 주력 업체
• 지난해 11 월 지열시스템 국내 1 위 업체인 코텍엔지니어링 지분 58.3%를 인수하면서 신재생에너지 사업 강화
• 국내 대형(1,000KW) 비상발전기 시장에서 60% 이상 점유율 차지
• 2017년 매출비중은 비상발전기 91%, 바이오가스 발전 4%, 기타 5%

2) 2분기 호실적 전망, 하반기로 갈수로 실적 성장세 강화 예상

• 2분기 연결 기준 매출액 332억원(+67%, YoY), 영업이익 27.2억원(+268%, YoY), 지배주주순이익 23 억원(+219%, YoY) 예상
• 특히 비상발전기 부문의 실적 성장세가 두드러짐, 상대적으로 단가 및 수익성이 높은 IDC 향 및 해외 플랜트향 수주증가가 기여도가 높다는 판단
• 4차 산업혁명에 따른 데이터량 증가로 인해 IDC 센터에 대한 수요가 더욱 높아지고 있다는 점은 향후에도 매우 긍정적 영향을 미칠 것
• 바이오가스 발전부문도 지속적으로 확장세, 바이오가스 발전부문은 영업이익률이 30%가 넘는 고수익 사업일 뿐만 아니라 매출이 안정적인 발전사업으로써 운영하는 발전소 수가 늘어난다는 것은 실적 증가로 직결됨을 의미

3) 목표주가  8,000원으로 상향 조정

• 현재 수주잔고는 700 억원에 이르며 하반기로 갈수록 실적 상승이 가능할 것으로 예상
• 기존 밸류에이션시 적용했던 할인율 제거

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