[핫! 리포트] 증권사가 새롭게 주목한 앞으로가 기대되는 곳은?

요약

• [휴켐스] 실적 양호한 가운데 배당 메리트도 긍정적
• [브이원텍] 'V'자 반등을 향해
• [한신기계] 2019년이 기대된다

휴켐스(069260), KTB투자 - 이희철 

1) 2분기 실적은 시장 예상치를 다소 상회할 전망

• 휴켐스는 암모니아를 원료로 질산과 TDI, MDI(폴리우레탄 원료) 중간재를 생산해 국내 수요처에 대부분 공급(독점)
• MDI 원료인 MNB 판매량이 수요처 가동률 상승으로 전분기대비 증가할 것으로 보이고, 온실가스 배출권 판매량도 60만톤(2018년 1분기 15만톤) 수준으로 늘어남
• MNB는 적정 마진을 확보할 수 있는 판매 구조, 하반기에는 금호미쓰이(MDI) 가동률이 가스 부족 등 우려 요인 해소로 더욱 올라갈 전망

2) 글로벌 우레탄 시장은 매년 3~4%의 견고한 성장세 지속에 따른 수혜 기대

• 또 다른 주력 제품인 DNT(TDI 원료) 수익성은 한화케미칼과 OCI의 TDI 가동률, TDI 시장 스프레드에 따라 좌우
• 당초 올해 2분기 가동 예정이었던 바스프 독일 TDI 공장(30만톤)은 계획보다 지연되면서 3분기 중 순차적 가동률 상향 전망
• 글로벌 과점 구조(상위 5사 76%) 등을 감안하면 동 공장 가동 이후에도 TDI 가격은 비교적 높은 수준 유지 예상
• 이에 따라 휴켐스 기준 현재의 최고 마진 상황은 하반기에도 어느 정도 유효할 것으로 추정

3) 투자의견 BUY, 목표주가 35,000원 신규 제시

• 올해에도 TDI와 MDI 향 수요 호조 및 MNB 증설 효과로 호실적 달성 가능할 듯
• 한편 국내 온실가스 배출 기준이 강화되면서 최근 배출권(KOC) 가격 상승세, 연간 160만톤 내외 판매 가능한 휴켐스의 경우 올해 4분기에도 이에 따른 (+) 효과 예상
• 현재 배당수익률 5%대로 여전히 높은 편이어서 주가 하방 경직성도 확보 판단
• 현금흐름 및 재무구조 개선세 지속 전망 

브이원텍(251630), 한국투자 - 조민영

1) 검사장비 플랫폼화 주목

• 머신비전을 활용한 검사장비 플랫폼화로 적용분야 다양화에 따른 높은 성장 이어갈 전망
• 머신비전은 사람의 육안검사를 기계로 대체해 효율성을 높인 것, 다양한 전방산업에 용이
• 브이원텍의 전방산업은 디스플레이, 스마트폰 배터리를 넘어 전기차용 중대형 2차전지로 다시 한 번 도약할 것

2) 2차전지 + OLED 콤비 플레이로 가파른 성장 전망

• 브이원텍은 국내 유일 2차전지 검사장비 업체, 늘어나는 2차전지 검사 수요에 따른 수혜 예상
• 하반기에는 전기차용 중대형 2차전지로 사용처가 확대돼 주가 상승 모멘텀으로 작용할 것
• 2017년 2차전지향 첫 수주를 기점으로 2차전지 검사장비 관련 매출은 2020년까지 연평균 54.2% 급증할 전망
• 또 다른 주력 사업인 디스플레이 검사장비는 중국의 지속적인 중소형 OLED 패널 라인 신규투자로 수혜 예상

3) 투자의견 매수, 목표주가 47,000원 제시하마 분석 개시

• 2차전지와 중국향 OLED 수주에 힘입어 향후 2년간 매출은 연평균 31.2%, 영업이익은 27.3% 증가할 것

한신기계(011700), 신한금융투자 - 전태희, 윤창민

1) 국내 1등 산업용 공기압축기 제조 업체(2017년 시장점유율 31%)

• 세계에서 Oil Free형 압축기 생산 기술을 가진 기업은 소수에 불과
• 세계 최대 공기압축기 시장인 중국에는 Oil Free형 압축기 생산이 가능한 중국 업체가 4~5개에 불과
• 중국 내 Oil Free형 압축기 초과수요 지속 전망

2) 본격적인 중국 로컬업체 공략

• 연 매출 최소 200억원 수준 업체를 인수하고자 협상 중
• 인수가 완료되면 중국 현지 생산, 현지 판매가 본격화될 전망
• Oil Free형 공기압축기는 높은 기술난이도로 진입장벽이 높음
• Oil Free형 압축기를 중심으로 중국 현지 매출 고성장이 기대
• 2019년 수출 매출액은 198억원(+111.5% YoY)이 예상

3) 2018년 매출액 600억원(+6.9% YoY), 영업이익 67억원(+8.2% YoY) 전망

• 2018년 예상 실적 기준 PER(주가수익비율) 16.3배
• 2018년 대기업 설비투자 확대로 내수 부문 성장(+8.2% YoY), 2019년 중국 로컬업체 인수 통한 수출 부문 성장(+111.5% YoY), 정부의 스마트 공장 확대 정책(2020년 시장규모 6조원) 긍정적

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