[핫! 리포트] 업종별 Top pick은?

요약

• [아모레퍼시픽] 회복에 대한 확신
• [한국금융지주] 사업영역 다각화와 수익성 제고 기대
• [한올바이오파마] HL036 2상 성공적 완료 & 계열사 신약가치 부각 기대

아모레퍼시픽(090430), 유안타 - 박은정

1) 1분기 연결 매출액 1조 4,316억원(-9%, YoY), 영업이익 2,359억원(-26%, YoY) 달성하며 컨센서스에 부합하는 실적 발표

• 방한 중국인이 전년동기비 31% 감소 국내 면세점 매출은 28% 감소에 그쳤는데, 이는 인당 구매액이 상승이 일어나고 있다고 판단
• 사드 문제 촉발시 제일 먼저 수요를 줄였던 해외 면세 채널이 1분기 지난해 같은 기간 대비 20% 성장, 이는 셀인 채널에서의 유통재고 슬림화 및 중국 지역에서의 돌아올 수요를 대비하는 것으로 해석
• 고정비 비중이 평년 수준으로 낮아짐

2) 2018년, 사드 이후 중국 화장품 시장 점유율 확대하는 원년

• 2018년 연결 매출액 5조 8,852억원(+15%, YoY), 영업이익 8,100억원(+36%, YoY) 달성 전망
• 2017년 사드 영향에도 아모레퍼시픽의 점유율 유지, 브랜드별 차이는 있었으나 설화수와 이니스프리의 점유율은 오히려 확대되며 우려를 불식시킴
• 브랜드의 제품군을 보강하여 2018년을 시작 중, 이를 바탕으로 중국 수요 정상화와 고가 브랜드의 성과가 도출될 것으로 전망

3) 투자의견 BUY, 목표주가 432,000원 제시하며 커버리지 개시

• 실적 하향 마무리 국면으로 이제는 실적 상향에 무게를 둘 때로 판단
• 글로벌 동종기업 평균 PER(주가수익배수) 35배 대비 프리미엄 적용

한국금융지주(071050), 키움 - 김태현

1) 사업영역 다각화

• 작년 11월부터 시작된 증권사 발행어음업무 인가, 7월에 출범한 카카오뱅크 안착에 성공
• 현재까지 발행어음 2.5조원 발행, 실질 NIM은 1.5% 기록
• 발행어음 연말까지 5조원으로 늘릴 예정, Upselling 효과를 감안하면 연간 350억원~500억원 이익 기대
• 카카오 뱅크는 아직 적자 상태지만 대출 증가속도가 빨라 내년에 BEP(손익분기점) 달성 기대

2) 시너지 효과를 통한 수익성 극대화

• 한국투자파트너스와 운용사는 자산을 운용해 수익(Capital Gain, 수수료)을 창출할 뿐만 아니라 증권사의 WM본부와 연계되어 상품 Sourcing 역할을 해주고 있음
• 한국투자캐피탈은 IB본부와 연계돼서 Loan비즈니스를 하고 있고, 증권사는 이를 Sell-down하며 리스크 관리를 하고 있음

3) 업종 Top Pick 유지, 목표주가 기존 110,000원에서 130,000원으로 18% 상향

• 2분기 순이익은 1,544억원(+18%, YoY)로 시장 컨센서스 소폭 상회 전망
• 일평균 거래대금과 신용공여 등 브로커리지 관련 이익이 견조한 가운데, 부동산 Deal Sell-down도 2분기부터 다시 재개됨

한올바이오파마(009420), KTB투자 - 이혜린, 강하영

1) 전일 보도자료 통해 안구건조증치료제 HL036 미국 임상 2상 Topline Data 발표

• HL036은 국소염증질환에 최적화된 anti-TNF Biobetter로 분자 크기가 큰 anti-TNF 항체를 최적의 사이즈로 절편화하여 말초신경에 도달할 수 있도록 개량한 약물
• 안구건조증 적응증으로 최근까지 총 150명 환자 대상으로 미국 임상 2상 진행
• 전일 임상 결과 발표에 따르면 객관적 평가변수인 징후(sign)와 주관적 평가변수인 증상(symptoms) 모두에서 의미 있는 결과 확인  

2) 기술수출 및 임상 3상 진행 기대 

• 주요 평가지표는 환자 각막손상 정도를 염색해 관찰하는 ICSS(Inferior Corneal
• Staining Score)와 눈의 가려움증이나 작열감 등 환자가 주관적으로 느끼는 눈의 불편감을 조사하는 ODS(Ocular Discomfort Score)
•  ICSS는 투약 4주 후부터, ODS는 투약 1주 후부터 위약군 대비 통계적으로 유의성 있는 개선효과 확인
• 긍정적인 임상 2상 Topline Data를 기반으로 기술수출 진행 계획
• 추가 분석을 통한 최종 2상 데이터 결과는 CRO인 Ora사를 통해 10월 25일 시카고에서 열리는 OIS(Ophthalmology Innovation Summit) 학회에서 공개될 예정 

3) 바이오 Top pick 의견 유지

• 기술수출 기대 유효한 가운데 스핀오프 계열사 이뮤노멧(지분율 11%) R&D Pipeline 부각 통한 기업가치 상승 요인 존재
• 투자의견 'BUY', 목표주가 47,000원 유지

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