[핫! 리포트] 증권사에서 새롭게 주목한 곳은?

요약

• [와이지-원] 워렌버핏이 투자하고 있는 기업
• [민앤지] 계좌간편결제 수혜 기업
• [디지털대성] 제대로 感(감) 잡았습니다!

와이지-원(019210), 현대차투자 - 성정환

1) 절삭공구 업황은 글로벌 경기 회복에 따른 실물경기 호조로 견조한 성장을 이어가고 있음

• 와이지-원은 1981년 설립된 절삭공구 제조 회사
• 절삭공구는 공작기계, IT기기, 자동차, 선박, 항공기 등 다양한 제품을 정밀 가공, 연마, 조립, 제작하는 소모품
• 2017년 글로벌 실물 경기 회복이 본격화되며 미국, 유럽, 중국 등 전 세계 주요지역의 산업생산이 호조를 보이며 와이지-원 주가 역시 반등
• 2011년 이후 수년간 지속된 하락 사이클이 끝나고 공작기계 업황이 업사이클로 돌아선지 이제 겨우 1년 반이 채 되지 않았고 중국, 미국, 유럽 등 주요 국가의 실물경제는 여전히 견조한 회복 기조를 유지하고 있는 상황

2) 적극적인 투자로 향후 성장 동력 확보

• 글로벌 수위 업체 가운데서도 솔리드 제품과 인서트 제품을 모두 판매할 수 있는 것은 글로벌 1위 업체 Sandvik(스웨덴)과 2위 Kennametal(미국)인 만큼 기술적 진입장벽이 높은 제품
• 와이지-원은 수년 간의 공격적인 투자를 통해 Insert(Indexable) 제품을 개발해 기존 시장보다 약 2배가량 큰 신시장에 진입한 만큼 향후 높은 성장성을 보일 것으로 기대
• Insert(Indexable) 제품은 전체 절삭 공구 시장의 60~70%를 차지하는 것으로 추정, 기존 솔리드 제품에 비해 마진율이 높고 재고 부담이 적은 점이 장점

3) 투자의견BUY, 목표주가22,000원으로 커버리지 개시

• 글로벌 수위 절삭공구 업체 중 상장 3개사인 샌드빅, 케나메탈, OSG는 2018년 1~3월 매출액은 지난해 같은 기간 대비 평균 16% 성장, 영업이익은 37% 증가
• 와이지-원은 매출액이 평균 12% 성장, 영업이익은 43% 증가
• 와이지-원 영업이익 증가율이 글로벌 상위 3개사의 영업이익 증가율 상회
• 지난 몇 년 간의 대규모 투자가 2018년을 기점으로 종료되어 향후에는 CAPEX(생산시설) 투자가 지속적으로 감소, 2019년부터는 CAPEX 투자를 상회하는 영업현금흐름을 바탕으로 본격적인 차입금 상환 및 재무구조 개선 시기가 도래할 것으로 판단

민앤지(214180), 신영 - 장원열, 신수연 

1) 보안·인증 서비스를 시작으로 핀테크로 사업영역 확대 

• 2009년 설립, 통신사와 제휴를 통해 모바일 인증 및 보안 서비스를 부가서비스로 제공하며 성장
• 2016년 가상계좌 M/S(시장점유율) 1위 및 간편계좌결제를 서비스하는 '세틀뱅크(SettleBank)'를 인수하여 핀테크 시장에 진출

2) 계좌간편결제 확대 수혜기업 '세틀뱅크' 

• 자회사 '세틀뱅크'는 계좌간편결제를 통해 이용기관과 금융사 간 중개 서비스를 제공, 계좌간편결제는 1회 계좌 등록 후 비밀번호로 결제하는 계좌기반 결제수단
• 기존 결제수단 대비 낮은 수수료율, 결제수단 다양화 등의 이점으로 많은 커머스 및 간편결제 업체들이 도입
• 신용카드 대비 월등히 낮은 수수료율로 거래비중이 증가할 경우 수익성 개선에 큰 영향을 미치기 때문에 공격적인 마케팅 진행 중
• 2017년 약 3조원의 거래액을 통해 118억원의 매출 기, 올해도 높은 성장으로 매출 성장을 견인할 전망 

3) 커버리지 재개 및 목표주가 30,000원 제시 

• B2B(기업 간 거래)·B2C(기업과 소비자 간 거래)영역을 모두 영위하고 있으며, 안정적인 매출원(민앤지)과 성장 동력(세틀뱅크) 모두 보유
• 국내 주요 소프트웨어 기업의 2018년 PER(주가수익비율)에 20%를 할증하여 적용한 22.5배를 세틀뱅크 성장이 기대되는 2018~2019년 EPS(주당순수익)에 적용

디지털대성(068930), BNK투자 - 최종경

1) 온·오프라인 통합 교육 전문 기업

• 온라인(대성마이맥), 오프라인(한우리독서토론논술, 대성N스쿨, 부산대성학원 등) 기반의 초·중·고 통합 교육 전문기업

2) 힘겨운 국내 교육 시장에서 견조한 실적 성장세 시현 중

• 2010년 대성마이맥 합병을 시작으로 2011년 티치미 인수, 2012년
• 비상에듀(온라인) 인수 등 합병·인수를 통해 온라인 교육 시장에서는 시장 재편의 중심 위상을 구축
• 스타 강사 위주의 과열된 온라인 교육 시장의 거품이 해소되며 오프라인 기반 자체 강사를 지속 육성 배출하는 디지털대성의 안정적인 수익 구조가 강점으로 부각되고 있음
• 오프라인 교육 시장에서는 부산대성학원 등 안정적인 실적 기반 위에 융합 독서 교육의 국가대표 브랜드 '한우리' 등 신성장동력을 지속 확보하며, 전사의 실적 성장을 주도하고 있음

3) 투자의견 매수, 목표주가 7,000원을 제시하며 신규 커버리지 개시

• 180억원의 순현금(2018년 3월말)과 14%의 자사주
• 2018년 5년간 매출액 CAGR(연평균 증가율)  13% 예상, 10% 이상의 영업이익률, 2017년말 기준 배당성향 45% 및 배당수익률 5.1%에 달하는 배당 매력 등을 고려
• 현재 2018년 예상순이익 기준 PER(주가수익비율) 10배 전후의 주가는 매우 낮은 수준으로 판단

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