[핫! 리포트] 성장 스토리가 기대되는 곳은?

요약

• [한국가스공사] 또 다른 Clean Energy
• [선데이토즈] 두 번째 성장 스토리가 시작된다
• [지란지교시큐리티] 자회사 상장 + 신사업 순항 + 동종업계 중 가장 저평가

한국가스공사 (036460), 미래에셋대우 - 류제현 

1) 1분기 영업이익 사상 최고치 예상

• 1분기 매출액은 지난해 같은 기간 대비 18.5% 증가한  9조 1,475억원을 기록할 전망, 가스 판매량 및 유가 상승에 따른 판가 인상 등에 기인
• 영업이익은 19.1% 늘어난 9,850억원으로 사상 최고치를 기록할 전망
• 가스 도매부문에서의 영업이익 9,151억원은 총괄원가 배분 비율 조정, 투자보수율 상향(+40bp) 및 요금기저증가(+8,000억원) 등으로 1,000억원 가량의 이익 개선이 예상
• 영업외에서도 수르길 프로젝트에서의 이익 개선에 힘입어 6,380억원의 순이익이 기대

2) 유가상승과 호의적인 정책 지속 전망 

• 한국가스공사의 4대 자원개발 부문 중 가장 규모가 큰 GLNG 프로젝트와 최근 생산량이 급증하고 있는 미얀마 가스전의 경우 유가상승에 따라 추가적인 판가 및 수익성 개선이 기대
• 최근 정부는 13차 천연가스 수급 계획을 통해 가스 수요 전망을 발표, 이는 장기적인 전력 믹스 변경을 반영한 것으로 신재생 설비의 증가가 예상되는 가운데에서도 LNG 발전설비 비중은 2017년 16.9%에서 2030년 18.8%로 확대될 전망 
• LNG 스팟 시장 확대, 도입처 다변화(PNG, 미국 셰일 가스 등)를 통해 LNG 도입 단가 경쟁력을 제고할 것으로 보이며 이는 국내 가스 수요 개선에 일조할 것으로 기대

3) 목표주가 65,000원 및 매수의견 유지: 유틸리티 업종 내 탑픽 

• 한국가스공사의 주가는 호의적인 정책과 유가 상승 모멘텀에도 불구 여전히 저평가(PBR 0.57배) 국면
• 향후 친환경 정책 지속과 가격 경쟁력에 따라 수요 증가가 예상되고 있어 요금기저 상승과 함께 이익 개선추세가 이어질 전망

선데이토즈 (123420), KTB투자 - 이민아  

1) '위 베어 베어스 더 퍼즐' 북미 시장 흥행 가능성 주목

• 북미 모바일 게임 유저들은 퍼즐 장르 게임 선호
• 이 육성 및 스토리텔링 기반의 퍼즐 게임이 최근 북미 시장에서 흥행하
• 고 있음, '위 베어 베어스' 애니메이션은 현재 시즌4 방영 중으로 게임 내 추가 가능한 스토리(컨텐츠) 양도 풍부
• '위 베어 베어스' IP(지적재산권)의 높은 인기도 역시 게임 흥행의 가능성을 높이는 요인

2) '위 베어 베어스 더 퍼즐'의 국내 흥행 성과는 이미 검증됨

• 현재 매출 순위 20위권에 안착해 일 평균 매출은 6~7천만원 기록 중
• 이를 고려하여 글로벌 일 평균 매출을 2.5억원으로 가정
• 이 경우 2018년 매출액은 1,442억원(98%, YoY), 영업이익은 443억원(+253%, YoY), 순이익은 364억원(158%, YoY)으로 추정
• 게임 흥행 성과가 온기로 반영되는 2019년 실적도 고성장세를 이어갈 전망

3) 목표주가 55,000원, BUY 의견으로 커버리지 개시

• 2018년 예상 실적을 반영한 현재 주가 기준 PER은 10.3배에 불과
• '위 베어 베어스 더 퍼즐'의 글로벌 흥행 성공 시 타겟 멀티플은 보다 높아질 수 있을 전망

지란지교시큐리티 (208350), 하나금융투자 - 이정기, 김두현, 김중훈, 이동건
 
1) 자회사 SSR 상장을 통한 지분가치 재평가!

• 주요 연결자회사 'SSR(지분율 51%)' 2018년 3월 27일 코스닥 상장 예비심사 청구서를 제출, 7월 코스닥 상장 예상
• SSR의 2018년 매출액 121억원(+7.1%, YoY), 영업이익 32억원(+21.7%, YoY) 예상, 향후 IoT 보안 솔루션·SolidStep 365 등 신규 솔루션 출시에 따른 매출 증가로 중장기 성장 여력이 높다고 판단
• 상장 시 SSR의 예상 시가총액은 보수적으로 600억~900억원 수준으로 평가될 것으로 판단, 이에 따른 지란지교시큐리티가 보유한 SSR의 지분가치가 재평가 될 전망

2) 신제품 출시를 통한 성장세 지속

• 2018년 지란지교시큐리티는 SaniTOX(악성코드무해화 솔 루션), D’cent(가상화폐 콜드월렛), 메일 증빙 솔루션 등 3개 이상의 신제품 출시할 계획
• 신제품에 대한 수요가 높은 시장 특성을 감안 시 기존대비 높은 성장세를 기록할 것으로 예상
• 기존 솔루션 (메일/문서/모바일)의 선점효과 및 기술적 우위를 바탕으로 15~20%의 지속적인 성장 예상, 신/구 솔루션의 동반 성장 기대

3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 2,590원 → 3,700원으로 상향

• 2018년 매출액은 624억원(+43.1%, YoY), 영업이익 98억원(+1.1%, YoY) 전망
• 자회사 실적 온기 반영 및 신제품 출시 효과에 기인
• 보안 및 빅데이터 시장수요가 높은 점 감안시 지란지교시큐리티의 실적은 더욱 호조세를 보일 전망

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