[핫! 리포트] 목표주가 상향 조정한 곳은?

요약

• [코스모화학] 초창기 에코프로의 향기
• [금호석유] 거함(巨艦)의 출정식: 빠른 실적 개선세 감안하여 목표주가 상향
• [휴젤] 올해보다 좋을 내년

코스모화학 (005420), 키움증권 - 이동욱, 이창희 

1) 황산코발트, 추가 증설이 이어질 전망

• 지난 달 황산코발트 플랜트를 재가동하고, 현재 가동률을 올리고 있는 상황으로 보임
• 제품 가격의 상승세가 지속되는 가운데, 수요 확대에 따른 가동률 개선으로 황산코발트부문 매출액은 올해 32억원에서 내년763억원, 내후년 1,382억원으로 급격히 증가할 전망
• 국내·외 배터리 업체의 공격적 증설 추세를 감안할 때, 코스모화학의 황산코발트도 중장기적으로 생산능력 확대가 이어질 것으로 추정

2) 루타일형 상품 판매 확대로 외형 성장 지속

• 코스모화학은 루타일형 이산화티타늄 상품 판매를 확대 중
• Kronos와 국내 에이전시, 광석 사용권, Non-coating Rutile 공급 협약을 통하여 저가 원료를 안정적으로 공급 받을 수 있을 것으로 보임
• 현재 500톤/월의 상품 판매가 이루어지고 있으며, 내년에는 2,000톤/월 수준까지 증가할 전망

3) 투자의견 Buy(유지), 목표주가 31,000원(상향)

• 목표주가 산정은 전지 관련 사업의 실적 개선으로 2019년 영업가치와 순차입금을 차감한 Sum of the Parts 방식으로 변경
• 이산화티타늄 사업부문의 Target Multiple은 글로벌 이산화티타늄 업체(Chemours, Venator, Kronos, Tronox)의 배수를 30% 할인
• 코스모신소재 및 황산코발트부문의 Target Multiple은 국내 이차전지 소재 업체(에코프로, 엘앤에프, 후성, 포스코켐텍)의 배수를 적용

금호석유(011780), 하나금융투자 - 윤재성, 김정현, 이경수, 김동완

1) 내년 주도주는 기관 과매도에 실적 급증 종목에서 찾자

• KOSPI200 내 기관 수급이 극단적으로 비어있고 실적이 급증할 종목에 대한 관심 필요
• 퀀트 기준 최상위 스코어 금호석유
• 최근 3년간 기관들은 -14%의 지분 감소가 있어서 극단적 빈집으로 분류되며 당사 추정치를 감안한 내년 컨센서스(OP) 상승 포텐셜은 +70%

2) 2018년, 모든 사업부의 실적이 개선된다

• 금호P&B(페놀유도체)의 영업이익은 YoY +324%로 7년 만에 강한 턴어라운드를 시현할 전망, 수요 호조와 미국 Shell 설비폐쇄에 따른 시황 강세로 증설 효과가 극대화되기 때문
• 합성수지 영업이익은 YoY +52% 증가할 전망, 전방 IT제품 수요 호조와 공급제한에 따른 ABS 호조 영향
• 합성고무 영업이익은 YoY+150% 증익될 전망, 제한된 공급하에 타이어수요가 개선되고 있기 때문

3) 목표주가를 115,000원에서 150,000원으로 30% 상향, Top Pick으로 지속 제시

• 금호P&B를 중심으로 2018년 추정 영업이익을 37% 상향함에 따른 결과
• 2018년 영업이익은 4,709억원(YoY +90%)으로 큰 폭 개선되며 7년 래 최대치 예상
• 2018년 PER 7.9배, PBR 1.4배로 ROE 20%와 향후 추정치 상향 여력을 감안 할 때 저평가 국면에 진입했다고 판단

휴젤 (145020), 신한금융투자 - 이기용, 배기달

1) 4분기 영업이익 252억원(+25.0%, YoY) 예상

• 4분기 매출액은 449억원(+18.7%, 이하 YoY)으로 예상
• 계절적 성수기 진입으로 보툴리눔 톡신 수출 증가가 기대
• 경쟁사와 달리 공격적인 가격 할인을 하지 않아 원가율 개선(+0.9%p)이 예상
• 마진 방어로 56%대 영업이익률 달성 기대

2) 2018년 톡신 수출 증가, 보툴렉스 미국과 유럽 임상 3상 완료 전망

• 내년 매출액과 영업이익은 각각 1,976억원(+11.8%), 1,143억원(+11.9%)으로 전망
• 톡신 내수는 경쟁사의 가격 할인으로 역성장이 불가피할 전망, 하지만 수출은 브라질과 러시아 지역 판매 증가로 성장을 지속. 내년 톡신 수출은 928억원(+25.2%)으로 예상
• 내년 말 미국과 유럽에서 보툴렉스 임상 3상을 마무리할 계획, 임상 진전에 따른 신약 가치 상승이 예상

3) 목표주가 10% 상향한 640,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

• 목표 PER(주가수익비율) 상향(기존 22.8배 → 25.9배)을 반영해 목표주가를 기존 580,000원에서 640,000원으로 10% 상향

인사이트팀  의 다른 글 보기 >>