[핫! 리포트] 2018년 턴어라운드 기대 종목은 ?

요약

• [금호석유] 긴터널의 끝이 보인다
• [제일기획] 어닝시즌 절대 강자
• [코오롱플라스틱] 자동차를 꿈꾸는 플라스틱

금호석유(011780), 미래에셋 - 박연주, 김민경

1) 향후 3년간 전 부문 개선 전망 

• 18년에는 합성고무 중 SBR의 시황이 회복될 것으로 기대, 15년 이후 신규 증설이 제한적인 가운데 수요가 꾸준히 늘어나 18년에는 잉여 설비가 소화되고 글로벌 가동률이 80%대 중반으로 올라설 것으로 기대
• 페놀유도체 중 BPA도 16년 이후 증설이 제한적이었고 18년 수요처인 PC 증설이 많아 18/19년 중에 시황이 회복될 것으로 기대
• 합성 고무/페놀 유도체 부문의 시황이 개선되면 에너지 부문도 스팀과 전력 판매량이 증가하고 유가가 상승하면 전력 판매 가격이 상승해 전체적인 실적이 개선될 전망

2) 물량 증가 + 마진 개선으로 컨센서스보다 빠른 실적 개선 기대  

• SBR, BPA 스프레드 회복으로 4분기 금호석유의 영업이익은 644억원으로 컨센서스인 523억원보다 빠르게 개선될 것으로 예상
• 18년 영업이익도 3,502억원으로 컨센서스인 2,558억원보다 훨씬 빠르게 개선될 전망. 전방 산업의 시황이 회복되면 금호석유는 스프레드 확대 효과뿐 아니라 가동률 상승에 따른 판매량 증가도 기대
• 에너지 부문 실적도 동반 개선되기 때문에 실적이 탄력적으로 증가할 수 있음

3) 투자의견 매수로 상향, 목표가 11만원 제시

• 금호석유 투자 의견을 중립에서 매수로 상향 조정하고 목표주가 11만원을 제시
• 목표주가는 18년 예상 BPS에 목표 PBR 1.8배를 적용 (18~20년 ROE 18% 추정)한 것으로 18년 예상 실적 대비해서는 목표 PER 13배 수준
• 이는 동종 업체 대비 높은 수준이나 향후 3년간 빠른 실적 개선이 기대된다는 점을 감안할 때 적용 가능한 수준이라고 판단

제일기획(030000), 신한금융 - 홍세종, 구현지

1) 4분기 사상 최대 실적

• 4분기 연결 매출총이익은 2,944억원(+5.5% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 631억원(+15.6%)을 전망, 컨센서스(621억원)를 상회하는 호실적이 기대
• 주 광고주의 광고선전비 증가와 평창 동계올림픽 효과가 기대, 뉴미디어와 BTL(프로모션 등) 위주의 외형 성장을 전망
• 해외 부문 주 광고주의 광고선전비는 3분기까지 누적으로 8.2% 증가. 4분기에는 기저효과 덕분에 10~20%의 증가세가 기대

2) 2018년 상반기 합산 영업이익은 지난해 같은 기간 대비 22.2% 증가 전망

• 2018년 1분기 동계올림픽 효과에 중국 관련 기저효과가 더해 질 것으로 기대. 중국 매출총이익이 증가세로만 전환되면 전사 외형이 10% 가까이 성장할 가능성이 매우 높음.
• 2018년 2분기 연결 영업이익은 619억원 (+18.5%)을 전망. 
• 월드컵은 주 광고주의 휴대폰 점유율 강화를 위한 좋은 기. 5월을 전후로 해외 일감이 큰 폭으로 증가할 가능성이 높음

3) 목표주가 26,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지 

• 지속되는 수익성 개선(2018년 영업이익 11.8% YoY 증가), M&A를 통한 비유기적 성장 기대
• 저평가 된 밸류에이션(지난 5년 하단 평균을 하회)을 근거로 매수 관점을 유지
• 10~11월은 중국 관련 콘텐츠 사업자의 부각이 미디어 산업을 주도. 지금부터는 실적을 앞세운 광고대행사가 긍정적 흐름을 이어갈 것으로 전망

코오롱플라스틱(138490), 리딩투자 - 서형석

1) '18년 실적전망

• ‘18년 실적은 매출액 3,220억원(YoY+23.7%), 영업이익 319억원 (YoY+25.8%), 당기순이익 297억원(YoY+6.9%)을 전망
• 실적개선은 POM사업부문의 업황 개선 및 판가인상, 제품 Mix 효과 등으로 실적 개선이 기대
• 하반기 ’코오롱BASF이노폼’의 본격 가동으로 합작법인 실적 반영, 김천2공장으로 컴파운드 설비 통합, Smart Factory 설비 구축 으로 원가절감이 기대되기 때문

2) 중장기 성장 동력 장착

• 동사의 중장기 성장 전략은 탄소섬유 복합소재/부품 시장 진출
• 현재 양산 테스트를 마무리하고, ‘18년 양산 설비 구축 및 ‘19년 본격적 출하를 목표. 김천2공장에 pilot생산 라인을 구축했고, 마무리 양산 테스트 중
• 동사의 주력 엔지니어링 플라스틱은 POM(Polyoxymethylene or Polycacetal)으로 동사와 BASF의 합작법인인 ‘(주)코오롱바스프 이노폼(자본금 $1억)’의 POM 설비가 ‘18년 8월 가동예정. 기존 6.5만톤 설비 신규 설비 7만톤, 특수 목적용 1만톤 등 총 14.5만톤 규모로 증가할 전망. 단일 공장으로 세계 최대 규모. 

3) 투자의견 및 목표주가 : BUY & 11,500원

• 동사에 대한 ‘매수’ 투자의견을 유지. 목표주가는 기존 9,300에서 11,500원으로 상향조정
• 목표주가 11,500원은 12개월 전망 주당순이익 765원에 목표 PER 15배를 적용

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