[핫! 리포트] 실적으로 주가 상승 견인할 곳은?

요약

• [SK하이닉스] 기대치를 상회하는 반도체 업황
• [SKC] 중국 탐방기: 추가 성장 동력 확보
• [새로닉스] 자회사(2차전지, 태양광) 가치에 주목하자

SK하이닉스 (000660), 하나금융투자 - 김록호, 한찬희

1) 2017년 3분기 매출액 7조9150억원(+87% YoY, +18% QoQ), 영업이익 3조8660억원(+432% YoY, +27% QoQ) 전망

• 하나금융투자 기존 전망치를 상향하는 것, 현재 컨센서스 또한 상회하는 실적
• DRAM과 NAND 모두 IT제품의 성수기 진입으로 출하량이 증가하고, 타이트한 수급 밸런스를 바탕으로 가격도 상승할 것
• 예상보다 수요가 양호해 가격과 출하량 모두 하나금융투자의 기존 추정치를 상회할 것으로 기대

2) 서버, 데이터센터 수요 가세로 업황 호조 지속

• DRAM의 수요 기반은 모바일과 서버, NAND의 수요 기반은 모바일과 SSD
• SSD는 PC와 엔터프라이즈향 서버 및 데이터센터향으로 사용되는데, 서버 및 데이터센터의 고용량 SSD 수요가 양호한 것으로 파악
• 서버 및 데이터 센터향 DRAM과 NAND의 수요 견인은 단기적이라기보다 빅데이터, 크라우딩의 확대 등 사물인터넷 관련 기기 및 서비스의 증가에 의한 것으로 중장기적인 이슈라는 판단

3) 투자의견 'BUY'와 목표주가 92,000원 유지

• 2018년까지 공급이 제한적일 것으로 예상되는 가운데 기존 모바일과 PC만으로는 충분치 않은 사물인터넷 관련 수요가 증가 중에 있는 것으로 파악
• 모바일과 PC의 합산 수요가 각각의 DRAM, NAND 공급 증가율을 크게 하회하지 않는다면, 신규 수요처가 증가 추세에 있기 때문에 업황의 수급 밸런스가 무너질 가능성은 낮을 것으로 판단
• 기존과는 다른 업황의 흐름과 이를 통한 실적의 레벨업이 주가 상승을 견인할 것으로 기대

SKC(011790), 키움 – 이동욱, 이창희

1) SKC 중국 법인들 실적 개선 전망 

• 해문 법인은 유휴 부지 활용, 현재 3세대 마스크팩 공장 단계적 증설을 진행. 이에 내년 5월에는 3천만장의 생산능력 추가 전망
• SKC 장수 법인은 PET 필름 시황 악화 등으로 실적 개선이 지연되었지만, 최근 포트폴리오 및 재무구조 개선 효과로 영업이익 흑자 기조 구축. 향후 고부가 라인 추가 및 SKC HT&M과의 협력으로 세전이익 흑자 기반 확보 전망
• SKC HT&M 소주 법인은 현재 광학용 필름(확산판, 보호판, 반사판)을 제조·판매, 추가 투자를 통해 마진율 높은 복합필름·Si 이형 필름 등의 증설 검토

2) 올해 하반기·내년, 추가적인 실적 개선 전망

• 올해 2분기 SKC HT&M 지분 인수로 고부가 소재 밸류 체인 확보 효과가 예상
• 마진율이 견고한 PG의 증설(+5만톤)이 올해 4분기 화학부문 실적에 계상될 전망
• New Biz 및 기타부문 전방 산업 성장에 따라 반도체·소재 사업(Wet Chemical, CMP, 자성소재)의 추가적인 실적 개선 전망

3) 투자의견 Buy, 목표주가 52,000원 상향 조정

• SKC 중국 법인들의 투자를 통한 생산능력 추가와 세전이익 흑자 기반 확보 전망
• 2018년 SKC 필름부문의 본격적인 턴어라운드 효과 고려
• 투자의견 Buy 유지, 목표주가 52,000원 상향 조정

새로닉스(042600), KTB투자 - 김재윤

1) 새로닉스 자회사 지분 가치는 약 1,863억원으로 추정 

• 새로닉스는 2000년 투자 목적 엘앤에프에 41억원 출자. 상반기 기준 장부가액은 약 212억, 9월 11일 주가 기준 엘엔에프 지분가치는 1,654억원
• 엘앤에프는 2차전지 시장 성장에 따른 외형성장 진행 중. 2017년 2분기 매출액 1,003억원(+72.4% YoY), 영업이익 75억원(+117.2% YoY)
• 엘앤에프 자회사 JH화학공업(지분율 새로닉스 33.09%, 엘앤에프 64.61%)은 엘앤에프향 2차전지 양극활물질용 전구체 제조업체, 2017년 2차전지 수요 증가로 턴어라운드 가능 전망

2) 2017년 업황 개선에 따른 산코코리아  턴어라운드 기대 

• 연결자회사 산코코리아(지분율 53.8%)는 태양광 셀과 모듈을 이어 생산전기를 효율적으로 집적시키는 Ribbon Wire 전문 제조 업체
• 주요 고객사는 LS산전, LG전자, 현대중공업 , 한화큐셀 등 태양광 셀·모듈 제조 업체
• 주요 고객사의 Capa(생산능력) 증설과 신규 프로젝트 감안 시 산코코리아의 공급물량 증가 지속 기대,. 공급물량 증가에 따라 산코코리아의 실적 또한 개선될 전망

3) 새로닉스 자체사업: 스마트홈 확대로 주방·욕실용 TV 매출 증가

• 새로닉스는 LG전자의 TV 부품 및 주방·욕실용 TV, 일반 TV 및 프로젝터 임가공을 담당 
• 최근 신규 분양 주택의 스마트홈 확대로 주방·욕실용 TV 공급이 증가 중, 기존 TV 대비 주방·욕실용 TV의 경우 마진이 높아 전사 수익성 개선 기여 
• 자회사 엘앤에프 주가 상승에 따른 지분가치 부각과 산코코리아 및 JH화학공업 턴어라운드 전망 고려 시 저평가 매력 증대
• 2017년 연결실적 매출액 1,182억원(YoY +0.3%), 영업이익 4.1억원(YoY -90.9%) 전망

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